Retorno absoluto: ¿cuáles son los resultados que están registrando en 2015 las principales estrategias?


En el entorno de mercado actual, muchos inversores se están mostrando mucho más proclives a incluir en sus carteras estrategias que permitan diversificar la cartera de los clásicos productos direccionales. “Los clientes institucionales están siendo muy receptivos a soluciones que aporten cierta descorrelación a sus carteras, algo natural teniendo en cuenta el actual entorno de renta fija. El retorno absoluto no es una solución mágica, pero sí una solución interesante en términos de rentabilidad ajustada al riesgo”, aseguraba en una entrevista a Funds People Sasha Evers, director general de BNY Mellon IM para Iberia. Sin embargo, a la hora de seleccionar las estrategias, el inversor debe tener en cuenta que son estrategias cuyo resultado depende más de la habilidad del gestor. “La gestión del riesgo es especialmente importante cuando tu benchmark es la liquidez y no puedes abrazarte al índice”, explica Evers en una entrevista.

Esto es perfectamente válido tanto para las estrategias de retorno absoluto de renta variable como de renta fija. Hace justo dos semanas, analizábamos el comportamiento registrado desde el inicio de la corrección por algunas de las estrategias de renta fija global flexible que llevan la etiqueta de retorno absoluto y que centran su universo en el mercado de bonos con grado de inversión se aprecia claramente la dispersión, que llega a ser de hasta 200 puntos básicos entre el fondo más y menos rentable durante el mes y medio de caída del precio de los bonos en el mercado. Haciendo el chequeo de la evolución registrada en lo que va de año por los fondos de retorno absoluto globales con mayor patrimonio en España (renta variable y multiestrategia) se evidencia que también aquí existe una clara dispersión de rentabilidades, que alcanza casi los 450 puntos básicos.

El producto que está registrando una evolución más favorable en 2015 está siendo el SLI Global Absolute Return Strategies (GARS), con un retorno del 2,78% (datos de Morningstar Direct). Se trata de un fondo de Standard Life Investments gestionado por el equipo de multiactivo de la firma que dirige Guy Stern, con objetivo de Euribor + 5% anual (en periodos de 3 años consecutivos computados mensualmente y antes de comisiones) y un nivel de volatilidad de entre el 4% y el 8% (en los últimos años ha estado por debajo del 4%). El equipo ha ido reduciendo su exposición a renta variable durante el primer trimestre del año, aunque todavía conservan pequeñas posiciones en Europa –el mercado que más rentabilidad ha aportado este año a la estrategia- y Japón. Mantienen posiciones cortas en renta fija, principalmente en EE.UU, y en divisas han estado largos de dólar frente al euro y de dólar frente al dólar canadiense, lo cual les ha ayudado especialmente.

En lo que respecta a las estrategias de retorno absoluto de renta variable europea con más patrimonio en España, la que sin duda está registrando un comportamiento más favorable es el Alken Absolute Return Europe, fondo gestionado por Nicolas Walewski con la que este año está consiguiendo una rentabilidad del 6,3%, según datos de Morningstar Direct. Lo que ha contribuido positivamente a la rentabilidad de la cartera es estar largos en fabricantes de automóviles con exposición al mercado doméstico europeo, que es al que le ven más potencial (Peugeot y Renault). También Ryanair, para Walewski la línea aérea con el mejor modelo de negocio. Dentro de los detractores, lo que más le ha penalizado es el futuro sobre el índice a corto, al haber subido el mercado. El gestor lo utiliza para recortar en volatilidad y beta. También les penalizó Micron, fabricante de chips en el que, sin embargo, siguen muy positivos al cotizar a 6-7 veces beneficios.

Fuente de los gráficos: Morningstar Direct.

Leer: Todas las claves para comprender cómo se gestiona un fondo de retorno absoluto.

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