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Razones para mantener el optimismo en la economía de México


Desde principio de año, el índice MSCI Mexico ha ofrecido un rendimiento en pesos del 4,9% (1,6% en dólares), lo que supone un rebote del 9,8% desde el mínimo registrado a mediados de enero. A pesar de la mejora, se trata de una cifra es inferior a la del general MSCI Latin America, que ha rendido un 6,8% desde principio de año. Fernando Buendía, representante del departamento de soluciones estratégicas de Credit Suisse para México, explica los factores que debe tener en cuenta el inversor para seguir invirtiendo en el país, con una advertencia clara: la selección de valores va a ser clave.

Buendía comienza su análisis por los aspectos negativos. En primer lugar, indica que el momento de los beneficios empresariales sigue siendo negativo debido a las fluctuaciones de la divisa (el tipo medio de cambio en 2015 es de 15,05 pesos por dólar, mientras que en el cuarto trimestre de 2014 era de 13,89). Se refiere en segundo lugar a la bajada de los precios del petróleo, que se ha traducido en una disminución de los ingresos fiscales. Esto a su vez ha obligado al Gobierno a recortar el gasto público, para reforzar la estabilidad de las finanzas públicas a largo plazo. “Estos recortes implican un crecimiento de la inversión en infraestructuras menor de lo esperado, así como una ralentización general de la economía”, observa el experto. 

En su opinión, “la reciente estabilización de los precios del petróleo debería ejercer un efecto positivo sobre la ejecución de las reformas energéticas, ya que los nuevos proyectos resultan ahora más atractivos”. La previsión con la que trabajan en Credit Suisse es que la economía estadounidense se reacelere en los próximos meses, lo que podría ser beneficioso para su vecino del sur, “pero por ahora hay que esperar para ver si finalmente es así”, indica Buendía. 

El experto comenta a continuación los aspectos positivos, empezando por la buena evolución del sector privado mexicano: “Las principales áreas de la economía están registrando un aumento de la inversión, como sucede en el sector inmobiliario en particular, que se espera que bata su récord de inversiones este año”, indica al respecto. 

También resalta los signos de mejoría del consumo interno, que se han traducido en una notable recuperación de las ventas: “Según la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD), el crecimiento de las ventas de cada establecimiento en los últimos 12 meses ha sido del 4,9% en abril y promedia un 5,1% en lo que va de año, cifra que contrasta con la media del 0,7% registrada en 2014”. 

En este entorno, la reflexión de Buendía es que “aunque hay más factores positivos que negativos, parece que el mercado mexicano de renta variable está atravesando dificultades para batir su máximo histórico alcanzado en otoño de 2014”. Cree que puede deberse a las valoraciones: “El múltiplo de la P/E a 12 meses vista es de 19, lo que sitúa al mexicano entre los mercados más caros del mundo. Un múltiplo tan elevado solo puede deberse a un aumento muy notable de los beneficios en los años venideros, cosa que no resulta muy realista”.

Para los inversores que desean adentrarse en la Bolsa de México, el representante de Credit Suisse da una serie de recomendaciones: “Cualquier estrategia adecuada para invertir en el mercado mexicano de renta variable debería incluir la gestión activa, con un riguroso proceso de selección de valores, en lugar de la realización de inversiones pasivas”. Las preferencias de la firma suiza se centran en aquellas empresas con fundamentos sólidos, elevados rendimientos del capital, fuerte crecimiento de las ventas y valoración razonable. De esta forma, han identificado oportunidades en el sector financiero, en ciertas empresas de comercio minorista, aeropuertos y FIBRAs (mercado inmobiliario mexicano). 

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