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¿Quién es quién en el equipo de selección de fondos de Sabadell Inversión?


Con el objetivo de identificar los equipos de selección de fondos de todas las entidades españolas, Funds People se acerca en esta ocasión al equipo responsable de la selección de fondos de terceros y de la gestión de los vehículos y servicios de gestión discrecional que invierten en fondos en Sabadell. Un equipo formado por seis profesionales especializado en el análisis y selección de fondos de inversión que está organizado por estrategias y clases de activo, con una unidad especializada en inversiones long only (renta variable y renta fija), otra en inversiones en hedge funds y otra en inversiones en capital riesgo y en fondos alternativos UCITS. Este grupo de profesionales se reparte entre sus oficinas de Madrid (3) y Barcelona (3).

La selección de fondos que lleva a cabo Sabadell Inversión va dirigida a todos los ámbitos del grupo Banco Sabadell que utilizan fondos de terceros; ello incluye a los inversiones profesionales de Sabadell Inversión y su filial Urquijo Gestión (fondos de fondos, servicios de gestión discrecional de carteras de fondos, mandatos de seguros y pensiones, y en general carteras gestionadas que necesiten invertir en algún fondo), y a la comercialización a los clientes de banca privada. A día de hoy, indica la entidad, este equipo gestiona cerca de 4.000 millones de euros en fondos de fondos y servicios de gestión discrecional de carteras, frente a los 500 millones que reunía a finales de 2013.

El proceso de análisis y selección de fondos que sigue esta firma tiene una doble vertiente, una parte cuantitativa y una parte cualitativa. En el caso de los hedge funds, señalan, se presta una especial atención a la parte de due diligence operacional.

La etapa cuantitativa se basa en un modelo que analiza los fondos (separados por categorías) en base a distintos factores, “de tal forma que nos permite seleccionar aquellos fondos que tengan un mejor perfil de rentabilidad ajustada al riesgo en el largo plazo”, concretan. El proceso presta una especial importancia a como remuneran los fondos el riesgo que están tomando. Para ello, especifican, utilizan diversos indicadores de riesgo, tales como la volatilidad, la máxima caída acumulada, el tiempo de recuperación de dicha caída y el ratio de sharpe.

El resultado final de este análisis, determinan, es un rating cuantitativo interno para cada fondo analizado, para cuyo cálculo se tienen en cuenta los últimos cinco años de historia, otorgando mayor peso a la historia más reciente.

Due diligence

A partir de aquí comienza la etapa cualitativa, basada en un proceso de due diligence detallado sobre las entidades gestoras por un lado, y sobre los fondos en particular, por otro. En este sentido, subrayan, “nuestro equipo atesora un amplio conocimiento en la realización de procesos de due diligence de fondos, basado en la larga experiencia de más de 10 años en la selección de fondos hedge”.

Sabadell Inversión completa un informe exhaustivo resumido en siete puntos que consideran de relevancia. El primero los aspectos críticos de la due diligence es la revisión estructural, donde miran la organización del fondo, la organización del manager, los activos bajo gestión, los empleados, la estructura de capital, el registro en los organismos reguladores, los proveedores de servicios, las referencias de terceros, etc.

Después realizan un análisis de la estrategia del fondo, un análisis y atribución de resultados del fondo, un análisis del riesgo del fondo en todas sus vertientes y una revisión administrativa y legal. Además, un análisis cuantitativo del fondo que estudia la rentabilidad, la volatilidad, la máxima caída acumulada, la máxima caída mensual, el coeficiente de asimetría, el coeficiente de curtosis, así como un análisis de correlaciones frente a los mercados tradicionales.

Factores mínimos para entrar o salir de un fondo 

Este equipo dedica su análisis en exclusiva a fondos de inversión y no contemplan diferencias a la hora de analizar un producto propio o de terceros. No obstante, puntualizan, “lo que sí hemos de tener en cuenta es que analizar un producto propio siempre va a disponer de la ventaja de tener completa transparencia y colaboración en todo el proceso de análisis, desde la proximidad a los gestores de los fondos hasta poder disponer de la composición de las carteras en tiempo real…”.

Aunque la decisión de que un fondo entre o salga de sus listas está basada en todo el proceso de selección cuantitativo y cualitativo, consideran que existen factores mínimos exigidos para que un fondo pueda ser considerado. Entre ellos, dan importancia a que tenga un track record real mínimo de tres años, un nivel de activos bajo gestión mínimo -depende de la estrategia del fondo- y un rating cuantitativo basado en su modelo de rentabilidad ajustada al riesgo de largo plazo.

En cambio, los factores que pueden hacer que un fondo salga de su universo de inversión son el deterioro significativo y continuo en el perfil de rentabilidad ajustada por riesgo, las modificaciones en la política de inversión, la salida del gestor o equipo de gestores que consideran claves para la gestión del fondo, o la disminución significativa de los activos bajo gestión del fondo/entidad gestora. 


Félix Sánchez Velázquez 

Cargo: director de Inversiones Multimanager

Competencias básicas

Experiencia profesional: 16 años de experiencia, de los cuales 14 con dedicación exclusiva a la selección de fondos.

Licenciado en Administración y Dirección de Empresas (Universidad Complutense de Madrid).

Master en Gestión de Carteras (IEB).

CAIA Charterholder.

Valoración personal de su labor como selector

La importancia de aplicar un proceso de selección que sea robusto y consistente, que siempre debe comenzar con una etapa cuantitativa que permita una selección inicial discriminante entre una oferta realmente amplia, a la que luego aplicar una etapa cualitativa para seleccionar realmente los mejores fondos; y todo ello teniendo en cuenta la importancia de utilizar criterios de consistencia en el largo plazo. También considero de vital importancia que exista una clara alineación de intereses entre los gestores y los fondos que gestionan. Por último, a nivel personal es un trabajo que te exige un aprendizaje y formación constantes, para no quedarte atrás en los continuos avances a nivel de instrumentos financieros y estilos de inversión que encontramos a diario en el mundo financiero.

Si no fueras selector, ¿a qué te gustaría dedicarte?

Me hubiera encantado poder trabajar en uno de los hedge funds que tenemos en cartera, en particular gestionando una cartera de renta variable. Si no me hubiera dedicado al mundo de las finanzas, lo más probable es que hubiera continuado trabajando en el negocio familiar (perfumería).


Alexandre Garrabou von Trotha

Cargo: director de Inversiones Long Only

Competencias básicas

Experiencia profesional: 20 años de experiencia, de los cuales 10 con dedicación exclusiva a la selección de fondos.

Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales (Universidad Pompeu Fabra).

Valoración personal de su labor como selector

Quizá la principal lección aprendida es que la consistencia a largo plazo en términos de rentabilidad y riesgo tiene cierta capacidad predictiva, mientras que las rentabilidades históricas por si solas carecen de ella. El riesgo es un factor muy relevante en el análisis de fondos y la mejor forma de introducirlo es ponerlo en relación con las rentabilidades obtenidas para identificar aquellos fondos que a lo largo del tiempo consiguen remunerar adecuadamente el riesgo que asumen.

Otro aspecto interesante es que las características más destacadas de los mejores equipos gestores que he tenido el privilegio de conocer son el sentido común y una gran capacidad para no desviarse de sus convicciones aunque durante un tiempo el mercado se mueva en contra. Lejos de aplicar razonamientos o procesos de inversión complejos, suelen basar sus convicciones en criterios y razonamientos sencillos que luego son capaces de aplicar con gran disciplina.

Si no fueras selector, ¿a qué te gustaría dedicarte?

Dentro del mundo de las finanzas me gustaría poder llegar a gestionar un family office o tener mi propia EAFI. Fuera de las finanzas, lo que más me habría gustado es dedicarme a la música. Me formé musicalmente en el ámbito de la música clásica con la flauta travesera, y con el tiempo me he ido aficionando más al jazz y a instrumentos como el piano o el saxo.


Ángel Lara González

Cargo: responsable de Inversiones en Hedge Funds

Competencias básicas

Experiencia profesional: 12 años de experiencia, de los cuales 9 con dedicación exclusiva a la selección de fondos.

Licenciado en Administración y Dirección de Empresas (Universidad Autónoma de Madrid).

Master en Bolsa y Mercados Financieros (IEB).

CFA & CAIA Charterholder.

¿Qué habéis aprendido en vuestra labor como selectores?

La importancia de hacer tu propio trabajo, la alineación de intereses entre inversores y gestores y tener un horizonte temporal de largo plazo a la hora de acometer cualquier tipo de inversión. Sin olvidarse de intentar leer lo máximo.

Si no fueras selector, ¿a qué te gustaría dedicarte?

A gestionar un fondo valor.


Olivia Roncero Carrera

Cargo: gestora de Inversiones Long Only

Competencias básicas

Experiencia profesional: 18 años de experiencia, de los cuales 9 con dedicación exclusiva a la selección de fondos.

Licenciada en Dirección y Administración de Empresas (ESADE).

M.B.A. (ESADE).

¿Qué habéis aprendido en vuestra labor como selectores?

Que es muy importante analizar el track record del fondo a largo plazo. En algunos casos en los que he encontrado algún fondo con un comportamiento excepcional durante un año, que le permite quedar en muy buena posición también a tres años aún sin que en los otros 2 años no destaque especialmente en su peer group, este comportamiento excepcional no se ha vuelto a repetir. Por eso es muy importante encontrar fondos con buenos resultados año a año.

Si no fueras selector, ¿a qué te gustaría dedicarte?

A gestionar un fondo de renta variable o ser gestora de banca privada.


Gonzalo Thomé Romeo

Cargo: Gestor de Inversiones en Hedge Funds

Competencias básicas

Experiencia profesional: 9 años de experiencia, todos ellos con dedicación exclusiva a la selección de fondos.

Licenciado en Ingeniería Agrícola (UPM).

M.B.A. (IE).

¿Qué habéis aprendido en vuestra labor como selectores?

Una buena gestión de riesgos en el fondo es clave así como la importancia de entender bien qué hace el fondo: su estrategia de inversión, cómo está posicionado y porqué. Además, aunque tratamos con gestores de gran talento en distintas estrategias de inversión, incluso los mejores fondos tienen años malos y por ello hay que tener paciencia y visión de largo plazo. Por último, es muy importante la alineación de intereses entre el inversor y el gestor.

Si no fueras selector, ¿a qué te gustaría dedicarte?

Analista financiero de renta variable, gestor de fondos de pensiones o endowments y fuera de él, diseñador de jardines y campos de golf.


Anna Serafini 

Cargo: Gestora de Inversiones de Capital Riesgo y Alternative UCITS

Competencias básicas

Experiencia Profesional: 15 años de experiencia, de los cuales 8 con dedicación exclusiva a la selección de fondos.

Licenciada en Finanzas (Universidad Estatal de Económicas de Ural, Rusia).

Master en Finanzas (IEF).

E.F.P.A. Charterholder.

¿Qué habéis aprendido en vuestra labor como selectores?

Durante estos años he aprendido que la transparencia y la consistencia son dos pilares imprescindibles a la hora de seleccionar un fondo. Adicionalmente considero que es importante ser responsable y llevar el seguimiento de las inversiones junto con el gestor seleccionado  Hay que pensar siempre a medio y largo plazo identificando gestores capaces de explotar las oportunidades en distintos momentos del mercado. Y para mi es básico no parar de aprender y de evolucionar junto con la industria.

Si no fueras selector, ¿a qué te gustaría dedicarte?

Dentro de mundo de las finanzas, me gustaría dedicarme a la gestión de los fondos que seleccionamos. Y si tuviera que trabajar fuera del mundo financiero, me dedicaría a temas relacionados con el negocio internacional, la geopolítica y la innovación. 
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