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¿Quién es quién en el equipo de selección de fondos de Deustche Asset & Wealth Management?


Con el objetivo de identificar los equipos de selección de fondos de todas las entidades españolas, Funds People se acerca en esta ocasión al equipo de selección de fondos de Deutsche AWM en España, con Puy Carazo al frente. La responsable de fondos de la entidad en España es miembro de un equipo internacional de selección de fondos formado por 27 personas, que mantienen más de 1.400 fondos de inversión bajo análisis y gestionan activos por valor de 75.000 millones de euros a nivel global.

A nivel local la selección de fondos cae bajo la responsabilidad de Carazo, pero en absoluta coordinación con el equipo de análisis internacional. Este equipo se encarga de analizar el universo de fondos de inversión a nivel global, con una lista global de fondos aprobados. Con esta materia prima se elabora la lista de fondos recomendados, que se analizan y seleccionan localmente por categorías, de forma que se cubren todos los tipos de activos relevantes en cualquier cartera.

El análisis cuantitativo seguido por la firma está muy centrado en datos y ratios que midan y valoren tanto la rentabilidad como la volatilidad de los productos. “Este es para nosotros un binomio absolutamente imprescindible en nuestro análisis”, determina Carazo. En este sentido, un ratio clave es el ratio de sharpe, como análisis de comportamiento relativo del fondo. “A la hora de analizar el fondo en relación a su benchmark, añadimos otros muchos datos como el tracking error, ratio de información, alpha, beta, upside capture, downside capture... Finalmente, también solemos añadir un análisis de correlación entre fondos y tipos de activos, como parte final del análisis, para la composición de carteras”, especifica.

Por otro lado, el análisis cualitativo es un valor añadido de cada selector y no solo consiste en un análisis inicial o estático del fondo (mirando tanto al equipo, el proceso, la gestora y el comportamiento), sino que es igual de importante el seguimiento de dichos factores, de forma que llegan a tener un profundo conocimiento del fondo tanto en su vertiente teórica como práctica.

“Buscamos, por tanto, la consistencia entre la teoría de la inversión y la realidad del fondo. Por ejemplo, no tiene sentido que un gestor de renta variable europea incluya pesos relevantes en valores americanos o que un stock picker haga apuestas de trading relevantes en su generación de alpha”, considera.

Como se desprende del análisis cuantitativo y cualitativo, “los due dillingence que se realizan desde nuestra casa, son extensos y estrictos, y en ellos se valoran tanto la gestora del fondo como el propio fondo”, apunta. “Nuestros due dilligence son nuestro sello de calidad”, determina.

Diferencias del analisis de fondos frente a ETF

En su análisis de fondos y sicav aplican los mismos criterios, mientras que en ETF la prioridad es la entidad gestora, la desviación frente al objetivo de inversión, la liquidez esperada en la operativa, los costes y el tipo de réplica.

En la parte de seguimiento de los fondos seleccionados, en general, apunta que la clave es el sentido común. “Cualquier evento o evolución que afecte de forma significativa a lo que podemos considerar “lo esperado”, se analiza y, en cada caso, se pueden tomar dos medidas: “bajo revisión” y lo volvemos a reconsiderar posteriormente o “venta”, si directamente decidimos sacarlo de nuestra lista de fondos recomendados”, indica Carazo.

Localmente, Deutsche AWM España tiene una lista de fondos focus como base de su selección de fondos. En base a esta selección, construyen carteras “de referencia” y “oportunidades de inversión”, ajustadas a su visión de mercado en cada momento y que sirven como base para las recomendaciones, que se personalizan para sus clientes.

La selección de fondos se dirige al área de grandes patrimonios, que cuenta con clientes con un patrimonio superior a los 2 millones de euros, así como para los gestores de IIC (sicav y fondos de fondos) de AWM.


Puy Carazo

Cargo: Responsable de fondos de inversión para Deutsche AWM en España.

Competencias básicas

Licenciada en Ciencias Económicas y Empresariales y Máster en Mercados Financieros por la Universidad San Pablo CEU de Madrid. 

Inicia su carrera profesional en 1998 en la gestora de Banco Popular como responsable de asesoramiento patrimonial para Levante y Andalucía, para posteriormente incorporarse a Capital Markets Brokerage, como analista de fondos de inversión.

En 2002, es nombrada responsable de Fondos de Inversión en Self Bank y, en 2006, se incorpora a Deutsche Bank, como gestora de fondos de fondos. Actualmente, ocupa el cargo de responsable de fondos de inversión para Deutsche AWM en España.

Valoración personal de su labor como selector

Siempre he trabajado con fondos de inversión. Mi experiencia más larga ha sido como gestora de fondos de fondos y, lo que veo ahora como selectora, es que el sentido común, sigue siendo la piedra angular de nuestro trabajo. 

Si no fueras selector, ¿a qué te gustaría dedicarte?

Jamás lo he pensado… por algo será, ¿no?

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