Con el objetivo de identificar los equipos de selección de fondos de todas las entidades españolas, Funds People se acerca en esta ocasión al equipo de selección de fondos de Abante. Ángel Olea, director de inversiones y socio de la entidad, lidera un grupo que componen otros tres analistas de fondos y uno de ETF.
El equipo, que forma parte de la gestora cuyo director general es Joaquín Casasús, está organizado por tipos de activo -renta variable, renta fija y fondos flexibles y retorno absoluto- y cada uno de sus miembros es analista y a su vez gestor.
En el caso de los fondos de bolsa, invierten de manera global y el primer filtro que utilizan para determinar la selección de fondos es las zonas geográficas. Dentro cada región, clasifican por estilo de gestión y tamaño de compañías.
En la parte de fondos de renta fija llevan a cabo un análisis por tipo de activo. Para ello tienen en cuenta de qué clase de deuda se trata (gobierno, corporativo etc…), el plazo, el rating y la zona geográfica. En este apartado también incluyen fondos con enfoque de retorno absoluto cuya materia prima es la renta fija.
El tercer grupo son los fondos flexibles y de retorno absoluto que a su vez se dividen en otras dos subcategorías. Por un lado los fondos flexibles, bien fondos mixtos que combinan distintos activos o fondos de bolsa flexible, que normalmente combinan renta variable y liquidez y en donde, además, el gestor aporta la gestión de la beta en función de cuál sea su visión de mercados y las oportunidades que detecte. En este caso, indican, “nos fijamos en la exposición a renta variable máxima que cada fondo puede tener para así realizar comparativas”.
Por otra parte, señalan, “los fondos de retorno absoluto o multiestrategia, donde los gestores combinan posiciones largas y cortas”. Esta división alberga categorías como los long/short equity, los market neutral event driven, los multistrategy, los CTA, el arbitraje de convertibles, etc.
Análisis cuantitativo y cualitativo
Aunque en función del tipo de fondo unos ratios son más importantes que otros, para el equipo de selección de fondos de Abante es imprescindible mirar la rentabilidad, volatilidad, ratio de sharpe, ratio de información, tracking error, active share, máxima caída y tiempo de recuperación de todos los fondos en la etapa del análisis cuantitativo. En este sentido, determinan, “nos gustan más los fondos consistentes –que consiguen buenos resultados en distintos periodos- que aquellos muy buenos a ratos y mediocres o regulares la mayor parte del tiempo”.
En el caso de los ETF, destacan, “tienen su análisis independiente, nos interesa su tamaño, los volúmenes de negociación, tipo de réplica, tracking error y costes”.
Para la parte cualitativa, explican, es importante entender bien una serie de aspectos como el proceso de inversión, cómo y quién/es toma las decisiones, cuál cree el gestor que es su ventaja competitiva frente a sus competidores, cuántos vehículos distintos gestiona, qué tipo de control de riesgo tiene el producto, cuál es el tamaño del fondo, qué liquidez tienen los activos subyacentes, qué incentivos tiene, si invierte su propio patrimonio en el fondo…
Antes de invertir en cualquier producto, realizan una due dilligence. En ella se hace referencia a aspectos vitales para conocer el fondo como pueden ser la política de inversión, la dotación de medios humanos, el control de riesgo, los procedimientos operativos de valoración de activos y cálculo del NAV, las counterparties, la estructura legal, los costes y retribución de los gestores, que se pueda tramitar a través de plataformas, la liquidez de los activos en los que invierte el fondo…
Requisito básico, la transparencia
En su labor de seguimiento consideran un requisito básico la transparencia, de ahí que precisen tener las carteras para poder analizarlas con detalle al menos una vez al mes, además de las reuniones y conference calls periódicas con los gestores. “Valoramos muchísimo la cercanía, disponibilidad y transparencia cuando solicitamos información o explicación de forma extraordinaria o en los momentos en los que el fondo está teniendo un comportamiento que se separa de la normalidad de sus retornos diarios”, subrayan.
De hecho, la falta de transparencia o la pérdida de confianza por no entender bien lo que está pasando son factores que pueden determinar la venta de un fondo. Otros son la salida del gestor en aquellos productos en los que la impronta de éste es alta o, por otro lado, si entienden que un fondo puede perder flexibilidad o consistencia al aumentar mucho sus activos bajo gestión. Sin embargo, “un mal comportamiento no es requisito suficiente para vender un fondo, siempre que no hayan cambiado otros elementos fundamentales (proceso, equipo, control del riesgo…)”, añaden.
Su ejercicio de análisis se plasma en las carteras de fondos de fondos de los clientes, en su gran mayoría, particulares. “A diferencia de otras entidades, en Abante no tenemos listas recomendadas sino que aquellos productos que nos gustan y nos parece que tiene sentido, los incluimos en las carteras”, concretan. Al mismo tiempo, elaboran listas con distintas clasificaciones para ir monitorizando y siguiendo aquellas ideas que les gustan, pero que por una circunstancia u otra no han incluido aún en las carteras.
Ángel Olea
Cargo: director de Inversiones, socio
Competencias básicas
Licenciado en Derecho y en Ciencias Económicas y Empresariales por ICADE (E3) y Master en Mercados Financieros por CUNEF.
Socio fundador de EFPA España.
En el año 1997 se incorporó a AB Asesores (posteriormente Morgan Stanley).
En 2002 se incorpora a Abante como Socio y Director de Inversiones.
Valoración personal de su labor como selector
Muchas cosas de grandes gestores y que es mucho más fácil comprar un fondo que venderlo. Es muy tentador vender un fondo que sale mal en la foto.
Si no fuerais selectores, ¿a qué os gustaría dedicaros?
Jugador de baloncesto, aunque tampoco me importaría ser crítico de la Guía Michelín.
Marta Campello
Cargo: Analista de fondos flexibles y retorno absoluto, socio
Competencias básicas
Licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Comercial de Deusto.
Título de €FA European Financial Advisor y profesora en la actualidad de este Programa.
Comenzó su carrera como gestora de finanzas personales en AB Asesores, posteriormente Morgan Stanley, donde llegó a ser la directora del Departamento de Formación.
En 2002 se incorporó a Abante Asesores para crear y desarrollar el equipo de Consejeros Financieros. En 2005 pasó a formar parte del equipo de Gestión. En 2009 se convirtió en socia de Abante.
Valoración personal de su labor como selector
El retrovisor es la peor de las herramientas. Todos los gestores pasan por buenos y malos momentos y es vital estar muy seguro de lo que estás comprando y entender al gestor, su proceso y sus ideas.
Si no fuerais selectores, ¿a qué os gustaría dedicaros?
Reportera de National Geographic, aunque de pequeña quería ser astronauta…
Javier Alonso
Cargo: Analista de fondos de Renta Variable. Subdirector
Competencias básicas
Licenciado en Económicas por la Universidad Autónoma de Madrid.
Título de €FA European Financial Advisor.
Incició su carrera en el departamento de valores internacionales de Cecabank y se incorporó al equipo de gestión de Abante en 2007 donde está especializado en la selección de fondos de renta variable.
Valoración personal de su labor como selector
Hay que cuestionarse todo varias veces, ser socrático a la hora de tomar decisiones y tener una visión a largo plazo.
Si no fuerais selectores, ¿a qué os gustaría dedicaros?
Corresponsal de guerra.
César Ozaeta
Cargo: Analista de fondos de Renta Fija. Asociado
Competencias básicas
Licenciado en Económicas por la Universidad de Navarra. Máster en Banca y Finanzas por el Centro de estudios Garrigues.
Título de €FA European Financial Advisor.
Tras su paso por el departamento comercial se incorporó al equipo de gestión en el año 2010 donde está especializado en la selección de fondos de Renta Fija.
Valoración personal de su labor como selector
Tanto en la selección de fondos como en la vida hay que ser paciente. Los resultados no siempre son inmediatos.
Si no fuerais selectores, ¿a qué os gustaría dedicaros?
Ingeniero de caminos, canales y puertos.
Inmaculada Brescó
Cargo: Analista de ETF
Competencias básicas
Licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Barcelona.
Título de €FA European Financial Advisor.
Se incorporó a Abante Asesores en febrero de 2013.
Anteriormente, desde octubre de 2011, era analista financiera en Solventis A.V.
