¿Quién es quién en el equipo de selección de fondos de A&G Banca Privada?


Con el objetivo de identificar los equipos de selección de fondos de todas las entidades españolas, Funds People se acerca en esta ocasión al equipo de selección de fondos de A&G Banca Privada, formado por Diego Fernández Elices y Patricia Justo Reguilón.

Un dúo de gestores y analistas que formalmente se definen como generalistas. “En grandes equipos con el objetivo de ofrecer servicios de selección o gestión a instituciones quizás tenga más sentido la especialización, pero siendo nuestro negocio la banca privada, un enfoque generalista tiene muchas ventajas”, explican. Asimismo, añaden, “la práctica totalidad de las carteras que gestionamos o asesoramos son carteras diversificadas, multi activo y multi gestor y una visión lo más amplia posible de los mercados enriquece el proceso”.

Según indican, en su trabajo es especialmente complicado encontrar la eficiencia en el reparto de fondos y categorías entre los diferentes miembros del equipo porque en una misma reunión puedes tratar diferentes clases de activo, zonas geográficas en incluso gestoras distintas, por lo que el trabajo en equipo y compartir tareas es importante.

Así, su proceso de selección de fondos se inicia con un análisis cuantitativo en el que se busca entender qué pueden esperar de un fondo en un mercado determinado. “Creemos que es una parte muy importante del análisis, pero ya que una vez contratadas bases de datos o montados sistemas cuantitativos, cuesta algo más mirar casi todos los ratios y quedarte con los más adecuados para lo que busques en concreto”, contextualizan. No obstante, matizan que “lo que sí nos gusta hacer es mirar los ratios en periodos rolling y no un punto estático, porque dos gestores con que generen un alfa del 4%, pueden haberlo hecho a base de pura consistencia o con picos y valles enormes”.

En cuanto al análisis cualitativo, destacan que sólo hay un factor común en los buenos gestores: un proceso de inversión detallado. “Los hay en grandes organizaciones y en boutiques muy especializadas, con fondos enormes o fondos muy pequeños y que gestionan a través del análisis fundamental o cuantitativo, pero si no tienen un proceso, antes o después terminan cometiendo algún error que se lleva muchos años por delante”.

Por tanto, se aseguran de analizar las cinco p: people, philosophy, process, portfolio y performance. En función del fondo analizado, señalan que enfatizan más en una u otra cosa, pero siempre quieren que el proceso de inversión sea identificable y repetible.

A la hora de analizar otros productos, como por ejemplo los ETF, enfocan el análisis en la parte cualitativa más que en la cuantitativa, en la que hay poca dispersión entre unos y otros. “Nos centramos en entender los aspectos operativos, de contratación, de contrapartida, legales y fiscales de cada producto, para cada cliente”, concretan.

Seguimiento

En la fase de seguimiento, la más importante del análisis según su consideración, continúan aplicando el doble enfoque cualitativo y cuantitativo como en todo el resto del proceso de selección. Bien es verdad, indican, que muchas veces son los números los que hacen saltar alarmas, a veces por un mal comportamiento, pero otras por uno excesivamente bueno.

En este contexto, lo que quieren es entender el comportamiento y que sea coherente con la estrategia y filosofía del fondo. Para ello, siguen muy de cerca la rentabilidad de los fondos con el enfoque de comprobar esta coherencia. Tal y como resumen, “Que un fondo tenga pérdidas en un determinado período no tiene porqué ser preocupante si su clase de activo está cayendo, más preocupante sería que hiciera lo opuesto a lo que se espera de él”. 

Al ser el proceso de inversión la parte que más valoran de un fondo, no perdonan es que éste no se cumpla y cualquier cambio de estilo identificado, motivo de venta, aunque comprenden que los gestores evolucionan con el tiempo.

Por otro lado, como requisitos básicos de información por parte de las gestoras valoran un buen detalle de cartera y algo de performance attribution. Sin embargo, determinan que no es necesaria la cartera completa ya que muchas veces resulta complicada de interpretar.

La labor de selección de fondos de Fernández Elices y Justo Reguilón se materializa en cuatro ámbitos: una lista de fondos recomendados, las carteras modelo de fondos, los fondos de fondos -gestionado alguno por ellos y otros por otros equipos de A&G Asset Management, que se apalancan en su selección-, y peticiones a medida de los banqueros o el equipo de asesoramiento de la firma. 


Diego Fernández Elices

Cargo: gestor y director de Selección de Fondos

Competencias básicas

Licenciado en Administración y Dirección de Empresas por CUNEF.

Máster de gestión de carteras por IE. 

Titulación CAIA (Chartered Alternative Investments Analyst).

Tras su paso por Banca de Inversión (Deutsche Bank) y Equity Research (ING), con el objetivo de conocer las diferentes áreas de los mercados de capitales, se incorporó en el año 2002 en GBS Finanzas Multi Family Office para gestionar carteras de clientes y es responsable del departamento de selección de fondos de A&G Banca Privada desde el año 2006.

Valoración personal de su labor como selector

En gran parte esto es un negocio de personas y lejos de querer mitificar una industria que quizás necesita más bien lo contrario, este trabajo me da la oportunidad de sentarme con mentes brillantes a hablar de cosas que me gustan y eso es un privilegio, que si se junta con una gran autonomía (para acertar o equivocarnos) y ausencia total de conflictos de interés, madrugar para venir a la oficina no es igual que para esquiar o subir a correr por la montaña, pero casi.

Si no fuerais selectores, ¿a qué os gustaría dedicaros?

Si no fuera selector de fondos, siendo demasiado viejo para ser deportista de élite y aficionado a deportes algo minoritarios de los que malvive incluso la élite mundial, me dedicaría a algo con un mayor componente comercial. No me gustaría desligarme de los mercados financieros pero de largo plazo, sí sería bonito compatibilizarlos con algo que combine mejor aspectos más comerciales y creativos que también me divierten.


Patricia Justo Reguilón

Cargo: gestora y analista de Fondos

Competencias básicas

Licenciada en Administración y Dirección de Empresas por EBS y Máster en Gestión de Carteras por IEB.

Realizó unas prácticas en BNP Paribas, y empezó su carrera profesional en 2005 en el departamento de gestión de activos de A&G, donde realizó diferentes labores, para dos años más tarde, comenzar a dedicarse al análisis y selección de fondos de inversión.

Valoración personal de su labor como selector

Cuando empezamos a montar el departamento hace nueve años, ni A&G, ni el área de Asset Management eran lo que son ahora. El crecimiento ha sido espectacular, y formar parte de un proyecto así es una oportunidad única de tener una visión de 360º sobre el negocio. La nuestra ha sido siempre una labor doble de selectores y gestores, y eso para mí es lo que más valor tiene en este trabajo y en este mercado. 

Si no fuerais selectores, ¿a qué os gustaría dedicaros?

Me gusta mucho leer, así que si no fuera selectora me hubiera gustado dedicarme a algo relacionado con el mundo editorial.

 

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