Qué ratios cuantitativos utilizan los selectores españoles en su análisis de fondos

El seleccionar fondos de inversión es, parafraseando a Rafael Hurtado, director de inversiones de Popular Gestión, una mezla de ciencia y arte. Ciencia por los aspectos cuantitativos que hay que tener en cuenta en el proceso de análisis y arte por las valoraciones subjetivas que entran en juego a la hora de valorar a un gestor o a una cosa. Centrándonos en esa parte de ciencia, ¿qué ratios son los que más utilizan los selectores españoles?

Funds People ha llevado a cabo una encuesta en la que han participado 17 selectores institucionales de fondos de inversión. La mayoría de ellos, el 37%, asegura que los aspectos cuantitativos y los cualitativos se dividen al 50% en su proceso de selección, mientras que el 31% dice que la parte numérica supone entre el 20% y el 40% del proceso. Un 5% dice que otorga menos del 20% de peso a la parte cuantitativa en su selección.

En cuanto a los ratios concretos, el más importante para la mayoría de los selectores (el 89%) es el máximo drawdown que puede sufrir el fondo, es decir, la rentabilidad mínima entre todas las combinaciones posibles desde un valor máximo en los liquidativos del fondo hasta un mínimo posterior. También ampliamente usados son el ratio Sharpe, que expresa la prima de riesgo obtenido porcada unidad de riesgo total soportado por la cartera, y el downside risk, que es la potencial pérdida del fondo si las circunstancias de mercado varían negativamente.

En todo caso, como apunta una de los selectores consultados, lo importante es "ver la evoluciónde dichos ratios, no sólo un número", además los selectores señalan que la importancia de cada uno de los ratios, depende de la categoria de fondos que se estén analizando.

Máximo Drawdown: Es la rentabilidad mínima entre todas las combinaciones posibles desde un valor máximo en los liquidativos del fondo hasta un
mínimo posterior.

Ratio de Sharpe: expresa la prima de riesgo obtenido porcada unidad de riesgo total soportado por la cartera. A mejor Sharpe, mejor es el fondo

Ratio de Sortino: En su cálculo considera el exceso de rentabilidad esperada sobre el activo sin riesgo; sin embargo, la medida de volatilidad utilizada para corregir el ratio por riesgo, a diferencia de Sharpe no tiene nada que ver con la tradicional desviación estándar utilizándose en su lugar, una medida de dispersión de los rendimientos negativos (downside risk). Es decir, diferencia entre “la buena” y “la mala” volatilidad (leer artículo).

Downside risk: potencial pérdida del fondo si las circunstancias de mercado varían negativamente.

Ratio de Treynor: propone como medida ex post del performance de la cartera el exceso de rentabilidad por unidad de riesgo sistemático. El exceso de rentabilidad o prima de riesgo viene definido por la diferencia entre el rendimiento de la cartera y la tasa libre de riesgo. El riesgo sistemático o de mercado viene medido por la beta de la cartera.

Ratio Omega: Es el cociente entre la probabilidad de tener una ganancia y la probabilidad de tener una pérdida. Cuanto mayor sea, mejor. La ratio tiene en cuenta las situaciones menos frecuentes.

Alfa: Mide la rentabilidad de una inversión con independencia de la evolución del mercado. Es fiable si va con un alto R2 (factor de correlación entre el fondo y el índice).

Desviación estándar: Mide la frecuencia e intensidad de los cambios del precio de un activo. Se calcula con la desviación estándar del cambio en un
periodo de tiempo determinado.

Tiempo de recuperación tras caída: Es el número de días transcurridos desde que se alcanzó el mínimo hasta que el valor liquidativo vuelve a ser igual o superior al del máximo.

Ratio de Información: indica el exceso de retorno de la cartera sobre el índice de referencia ponderado por la unidad de riesgo relativo al índice de referencia.

Tracking error: desviación típica de las diferencias de rentabilidad de la cartera y el índice de referencia