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¿Qué posibilidades hay de seleccionar a un gestor que consiga superar al mercado en el futuro?


En un reciente estudio, JP Morgan deja a un lado el eterno debate sobre si es mejor una estrategia activa o pasiva, y se embarca en un aspecto mucho más antiguo: ¿cuáles son las posibilidades de que un inversionistas institucional seleccione a un gestor cuyo rendimeinto supere al mercado de referencia?. Todos sabemos que pasadas rentabilidades no son garantía de futuros rendimientos, y aún así, es uno de los factores claves a la hora de seleccionar fondos, acciones, gestores, etc. A continuación, las principales conclusiones alcanzadas por al entidad.

Los expertos de la firma norteamericana estudiaron los últimos 20 años de historia, empleando bases de datos sobre gestores enfocados a los inversionistas institucionales. Encontraron que en los últimos cinco años, las posibilidades de seleccionar a un gestor que cosechara resultados superiores al mercado estaba muy por encima del 50% en muchos estilos de inversión, incluyendo U.S. Value, U.S. small cap, U.S. equity income y la totalidad de la gama de estrategias fuera de los Estados Unidos, tanto para mercados desarrollados como emergentes. En cambio, las estrategias que suponían un reto mayor eran U.S. large cap core, large cap growth y mid cap growth. Sobre una base de siete años, los resultados para la categoría de U.S. large cap core y mid cap growth mejoraron significativamente, mientras que la mayoría de los gestores enfocados a estrategias de large cap growth todavía están teniendo problemas.

En este sentido, desde JP Morgan explican que los períodos de siete y cinco años incluyen la crisis financiera y la recesión económica global, un tiempo durante el cual las correlaciones de valores pares crecieron y generaron mayores retos para algunos (pero no todos) los estilos de inversión. Si los patrones históricos se repiten, se puede esperar que una disminución de las correlaciones en el futuro coincida con la mejora de rendimiento del gestor". Y en este sentido, apunta que han empezado a ver evidencias de una disminución de las correlaciones las acciones de empresas de gran tamaño y en las small caps.

Por otra parte, también han observado que en algunos estilos de inversión, el rendimiento registrado por una gestión activa es mayor cuando los resultados del mercado en general son débiles o crecen a un sólo dígito. Asimismo, en estas mismas categorías, los gestores con altos rendimeintos tienden a bajar cuando los resultados del mercado sube rápidamente (por ejemplo: durante rallies de acciones de baja calidad).

Otra conclusión que alcanzaron con el estudio es que no encontraron evidencia de que el tamaño del fondo tenga algún efecto en el rendimiento del mismo. Asimismo, apunta que la mayoría de los gestores que han conseguido altos rendimientos en un período de cinco años, sus resultados año a año tienden a variar. "La mayoría superarán al mercado en dos o incluso en tres de los cinco años de forma individual".

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