¿Qué países son más vulnerables a la política monetaria de la Fed?


Cuenta atrás para la subida de tipos de la Reserva Federal estadounidense… ¿o no? Si hace unos meses el consenso apostaba mayoritariamente por que la institución que lidera Janet Yellen iniciaría el histórico viaje de vuelta a la normalización monetaria en septiembre, la tibieza de los datos macroeconómicos, la ausencia de inflación y las turbulencias experimentadas durante el verano a cuenta de Grecia y China han ido retrasando progresivamente el ‘día D’ hasta diciembre o, incluso, el primer trimestre de 2016.

Entre los que creen que la Fed retrasará su decisión se encuentran los equipos de análisis de Roubini Global Economics –la firma del conocido economista Nouriel Roubini– y ETF Securities, que en informe conjunto encuentran “sólidos argumentos a favor y en contra de empezar a subir tipos el 17 de septiembre o de retrasarlo” pero que opinan que “el conjunto de riesgos ya no favorece una subida en septiembre”. (leer: ¿Está el mercado subestimando a la Fed?)

Entre los posibles riesgos, los expertos destacan dos: el impacto que podrían tener las recientes turbulencias en las perspectivas económicas de Estados Unidos y, sobre todo, la ausencia de inflación. “Aunque vuelven a crearse más de 200.000 puestos de trabajo al mes, el mercado inmobiliario sigue activo y el crecimiento del crédito se ha acelerado (en el contexto de unas condiciones de crédito que continúan siendo restrictivas), es probable que las presiones desinflacionarias persistan a corto plazo debido al lento crecimiento de los salarios, a la apreciación del dólar y a las nuevas caídas de los precios del petróleo y las materias primas”. Motivos por lo que ven muy probable que la Fed acabe optando por retrasar cualquier cambio en su política monetaria más allá de septiembre.

Sea cual sea la fecha elegida, el equipo de Roubini Global Economics ha elaborado un mapa en el que destacan los países más sensibles a la decisión de la Fed (en tonos anaranjados y rojizos) y los más resistentes (en tonos verdes), donde 0 denota mayor vulnerabilidad y 10, mayor resiliencia.

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