Qué necesidades tienen los clientes que invierten en alternativos y qué fondos proponen las gestoras internacionales para satisfacerlas


Las gestoras internacionales disponen de un retrato robot preciso sobre el nuevo tipo de clientes que están demandando activos alternativos (leer más). Asimismo, han identificado de forma detallada las nuevas necesidades de estos clientes. “Los inversores cada vez valoran más la capacidad de los hedge funds para proporcionar en el largo plazo una participación significativa en los mercados al alza y protección en los mercados a la baja”, detalla Karim Leguel, responsable de soluciones alternativas de hedge funds, estrategia de clientes y gestión de carteras de clientes de J.P.Morgan AM para la región EMEA. “Mientras que los hedge funds sigan aportando esas características de diversificación en la ecuación rentabilidad/riesgo, creemos que el crecimiento (de la demanda) continuará”, añade. 

“Los inversores están encontrando un sitio de mayor tamaño y más integrado para los hedge funds, para capturar más de sus cualidades diversificadoras y generadoras de alfa de estas estrategias para sus carteras”, observa Legel en segundo lugar. En su opinión, este cambio de tendencia no se debe atribuir exclusivamente a la prolongación de la búsqueda de rentabilidad en un entorno cada vez más volátil y con valoraciones poco atractivas, también está vinculado a un cambio de mentalidad: “Los inversores se están asociando con proveedores de soluciones hedge funds y asesores, y se están volviendo más versados e innovadores en la implementación de estrategias, dirigiéndose hacia soluciones que están más alineadas con las asignaciones actuales de sus carteras y con sus necesidades específicas de inversión”. Finalmente, Leguel indica que una serie de clientes de J.P.Morgan AM han solicitado que se optimicen las partes más ilíquidas de sus carteras. 

Es un planteamiento con el que coincide parcialmente Philippe Ferreira, responsable de análisis de Lyxor AM: “Para muchos inversores, los activos alternativos ya no son considerados como una clase de activo satélite. Por lo tanto, diversifican carteras de renta fija con alternativos de renta fija; lo mismo con una proporción de renta variable tradicional en renta variable alternativa”. Ferreria recuerda asimismo que “el nivel históricamente bajo de tipos de interés implica que inversores han tenido tendencia a buscar retornos a través de fondos de renta fija alternativa que comparten características con renta fija tradicional tales como baja volatilidad”.

¿Qué tipo de estrategias demandan los inversores?

Ferreira indica que “las estrategias con poca direccionalidad de mercado son las que han atraído más interés: long/short Equity market neutral y futuros gestionados (CTAs). Creemos que son aquellas que deberían proporcionar retornos mas atractivos en 2016”. Desde Lyxor AM están recomendando asimismo a sus clientes ganar exposición vía Global Macro y Fixed Income Arbitrage.

Una tendencia similar a la que expone Andrew Dreaneen, responsable de producto y desarrollo de negocio de Schroders GAIA: “Hemos visto demanda de estrategias de renta variable fundamental long/short, event driven, macro discrecional y futuros gestionados”. Según el responsable, “una cartera diversificada de estrategias hedge gestionada por gestores con mucha experiencia o de mucha categoría debería comportarse bien en el entorno actual de mercado”. 

Desde Schroders se ha detectado cierta rotación por parte de los clientes desde su asignación a high yield y renta variable a activos alternativos, “por ejemplo de renta variable long only a renta variable long short o de high yield long only a high yield long short”. En opinión del experto, “los inversores están nerviosos con las perspectivas para los activos de riesgo, por lo que prefieren invertir en una cartera de renta variable y renta fija con un sesgo más hedge”. 

Roberto Giuffrida, responsable de desarrollo internacional de negocio de Permal, filial de Legg Mason Global AM, admite asimismo haber presenciado “un apetito creciente por estrategias de renta variable long/short con baja exposición neta al mercado”.  Giuffrida admite otras dos tendencias; por un lado, la demanda de estrategias de renta fija alternativa y, por otro lado, de estrategias macro. Lo atribuye a que “en la renta fija tradicional el entorno para hacer dinero se ha vuelto más difícil, particularmente con la Fed subiendo los tipos de interés” y, por otra parte, a que “la divergencia entre bancos centrales y la volatilidad están preparando un escenario de oportunidades significativas entre clases de activos”. 

“Los clientes han mostrado más interés por las estrategias que proporciona una mayor diversificación a la cartera mediante la descorrelación con los activos tradicionales, gestionados por equipos experimentados y que ofrezcan un track record competitivo o que hayan sido capaces de alcanzar sus objetivos de rentabilidad y riesgo de forma consistente”, resume Íñigo Escudero, Director de Ventas y de Servicio al Cliente para Iberia y Latinoamérica de Invesco AM. Escudero indica que los clientes “siguen interesados en la renta variable, pero quieren combinar esta clase de activo con otras estrategias y fondos que permitan reducir el riesgo de sus carteras a nivel global”. 

“Los inversores buscan una mayor seguridad y un plus de rentabilidad, y además tienen la expectativa de que estos activos se van a comportar bien en 2016. Por eso esta tendencia está tomando fuerza”, comenta Sophie del Campo, directora general de Natixis Global AM para Iberia, Latinoamérica y US Offshore. Del Campo considera que, en un momento de mercado tan delicado como el actual, “para construir una cartera que sea duradera en el tiempo es clave poner la gestión del riesgo en el número 1 de la lista de prioridades y el uso de estrategias permite reducir el riesgo sin renunciar a la rentabilidad, consiguiendo así una mayor estabilidad”.

“Hemos notado un fuerte aumento de demanda en fondos de rentabilidad absoluta y fondos con baja o nula direccionalidad respecto al mercado”, afirma Lorenzo Coletti, director de ventas de Pictet AM en España. Coletti constata paralelamente que “el peso en bonos de elevada sensibilidad a variaciones de tipos de interés se está poco a poco reduciendo, siendo sustituido por menores sensibilidades en bonos de crédito high yield o deuda emergente”. La tercera tendencia que enumera es la rotación -sobre todo desde el último trimestre de 2015-, hacia estrategias de renta variable market neutral.

Desde Goldman Sachs AM afirman que “los fondos multiestrategia son el sector de crecimiento más rápido del universo de retorno absoluto con formato UCITS y representan cerca del 50% del universo”. Desde la gestora defienden que “el beneficio de asignar capital a un fondo multiestrategia es que, en vez de tener que encajar tú mismo todas las piezas, pones la responsabilidad en manos de un gestor que lo hace por ti y que gestiona el riesgo regularmente”. 

Dicho esto, desde la gestora norteamericana matizan que, desde un punto de vista puramente de asignación de activos, “generalmente proponemos rotar desde renta variable a alternativos (sustituyendo unos activos de riesgo por otros); sin embargo, estamos encontrando que muchos clientes están sobreponderando potencialmente la renta fija”. 

También apuesta por soluciones multimanager Aberdeen, porque “en contraposición a un enfoque de fondo de fondos, ofrecen mejores perspectivas de crecimiento, al tiempo que limita las comisiones de los inversores en general”, explica Álvaro Antón, responsable sénior de desarrollo de negocio para España. 

Antón constata además el interés creciente por soluciones multiactivos: “Los inversores europeos están empezando a explorar el retorno absoluto centrado en carteras que pueden proporcionar la exposición a una variedad de  clases de activos y estrategias diversificadas. Los inversores institucionales de Reino Unido han estado invirtiendo fuertemente en fondos de "Diversified Growths" desde aproximadamente 2012; vemos que esta tendencia está comenzando a aparecer en Europa”.

¿Qué productos alternativos están proponiendo las gestoras a sus clientes?

FondoGestoraDescripción
Énfasis  en  soluciones UCITS  líquidas y reguladas  de alternativos y multiactivos. Se prevén nuevos lanzamientos de capital riesgo, activos inmobiliarios y soluciones de propiedad multi-gestión este añoAberdeenEstrategias que serán incluidas en la plataforma de inversiones alternativas de Aberdeen
Franklin K2 Alternative StrategiesFranklin Templeton InvestmentsFondo multiestrategia. Invierte habitualmente en entre 8 y 12 estrategias de hedge funds (Long Short, Event Driven, Relative Value y Global Macro)
GS Global Strategic Macro Bond Portfolio Goldman Sachs AMAcercamiento macro. Se implementan estrategias de valor relativo en renta fija y renta variable, con posiciones long/short para reducir la correlación con activos e índices tradicionales. 
Invesco Global Targeted Returns FundInvesco AMFondo multi-activos, invierte en unas 25 ideas de inversión con correlación nula o muy escasa respecto a activos tradicionales. Objetivo: una rentabilidad anual del 5% por encima del Euribor a 3 meses con menos de la mitad de la volatilidad de la renta variable global. 
Invesco Global Market Neutral FundInvesco AMPretende añadir valor capturando el diferencial de rentabilidad entre  posiciones largas y cortas en renta variable global de países desarrollados, con el objetivo de obtener  rentabilidad positiva en un ciclo completo de mercado.
JPM Multi-Manager Alternative Fund J.P.Morgan AMEstrategia multigestor, incluirá inicialmente entre 8 y 12 gestores. Tiene el objetivo de generar retornos entre el 5% y el 7% por encima del LIBOR con una volatilidad entre el 4% y el 6% y una beta del 3 o inferior a lo largo de un ciclo de mercado. 
Och Ziff  US Equity Opportunities Fund Lyxor AMFondo long/short Equity Variable Bias 
Dnca Invest MiuriDNCA (Natixis Global AM)Fondo long/short Equity Market Neutral. La exposición neta oscila entre el -30% y el 30%. Presenta un objetivo interno de rentabilidad del 5% y un objetivo interno de volatilidad por debajo del 5%
Pictet Total Return-Diversified AlphaPictet AMFondo multi-estrategia market neutral, con un objetivo de rentabilidad 3 a 5% anual sobre el EONIA en tres años y volatilidad anual del 5%.  Ofrece exposición a renta fija y variable, sin restricción geográfica o sectorial.  Se parte de 60 estrategias de gestores de Pictet y tras un análisis cualitativo llegan a 12-18, a los que asignan capital.
Pictet Absolute Return Fixed IncomePictet AMEnfoque flexible en renta fija. Se identifican temas a largo plazo con los que construir una cartera robusta, líquida y bien diversificada, que no dependa de un solo escenario y que aguante la volatilidad a corto plazo. Pretende batir al  EONIA en 3% a 5% anual en tres años con volatilidad del 5%
La gestora estudia lanzar en 2016 productos de renta variable market neutral, renta variable long/short fundamental, distressed y macroSchrodersEstrategias que serán incluidas en la plataforma Schroders GAIA

Fuente: elaboración propia a partir de datos proporcionados por las gestoras participantes en el artículo. 

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