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¿Qué factores influyen más a la hora de seleccionar un fondo activo?


El análisis histórico de los flujos de fondos permite obtener una imagen bastante realista de qué le pasa por la cabeza a los inversores e identificar tendencias mundiales y diferenciales regionales. Un reciente informe de Morningstar revela, por ejemplo, que el coste del fondo es un factor mucho más importante para un inversor estadounidense que para uno europeo, al menos en lo que se refiere a la gestión activa. ¿Qué factores influyen entonces en las preferencias de los inversores?

Para averiguarlo, los analistas de Morningstar compararon 26 factores –como la rentabilidad histórica, las comisiones, el tipo de estrategia, las características del equipo gestor o la calidad de la firma gestora, entre otros– en todo el universo global de fondos abiertos de gestión activa en renta fija, renta variable y mixtos (no incluye ETF pero sí fondos índice) y contrastaron esa información con los datos mensuales de flujos de fondos correspondientes al periodo 2003-2014 en el caso de los productos estadounidenses y 2008-2014 para el resto del mundo.

El análisis arroja algunos resultados interesantes. Más allá de la influencia relativa del coste, los inversores muestran una clara preferencia por las gestoras de mayor calidad, definidas como aquellas que consiguen altas calificaciones en aspectos como la permanencia del gestor en el cargo (ponderado por los activos), la ratio de éxito (el porcentaje de la gama de fondos de una gestora que ha batido a su categoría en los últimos cinco años) y el coste total medio.

“Tanto en renta fija como en renta variable, encontramos pruebas convincentes de que los inversores se decantan por fondos pertenecientes a las firmas de mayor calidad”, afirman los autores. “Un incremento de una desviación típica en cada una de las variables relacionadas con la calidad de la gestora se correlaciona con un 0,39% más de flujos mensuales entre los fondos estadounidenses de renta variable, un 0,54% más entre los fondos de renta fija y un 0,53% entre los mixtos”.

En general, parece que los inversores tienen muy en cuenta la ratio de éxito de una gestora y suelen mostrar una mayor confianza en aquellas capaces de generar rentabilidades superiores a las de su competencia en toda su gama de producto. “Nuestro análisis sugiere que las gestoras de mayor calidad cuentan con una ventaja clara a la hora de captar flujos, ya que cada fondo de la gama contribuye”.

La importancia de las estrellas

El informe también se fija en la importancia de las calificaciones otorgadas por Morningtar en las tendencias de flujos mundiales. “Típicamente, observamos que un fondo con una estrella registra flujos mensuales negativos de entre el 1,6% y el 1,7% a nivel mundial para todas las clases de activo, incluso una vez descontadas las diferencias atribuibles a las características propias del fondo, incluida la rentabilidad histórica”, explican los autores. “A medida que el fondo gana estrellas, la tendencia de flujos también mejora, hasta llegar a los fondos con cinco estrellas Morningtar, que reciben un 0,8% más de flujos al mes en renta fija y renta variable, y un 1,3% en mixtos”.

Estas tendencias, que vienen observándose desde hace tiempo, son aún más pronunciadas si el análisis se centra en el universo ex Estados Unidos para el periodo 2008-2014. En este caso, “pasar de contar con una a cinco estrellas incrementa el flujo mensual de fondos en un 1,7% en el caso de los fondos de renta variable, un 2,3% en renta fija y un 2,1% entre los fondos mixtos”.

“Nuestro estudio deja claro que los inversores responden a los ratings de Morningtar en las tres clases de activo, tanto a las estrellas como al rating de los analistas”, concluyen.

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