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"Puede ocurrir que los inversionistas redistribuyan activos desde los emergentes a deuda high yield europea"


En una conferencia celebrada en Madrid, Stéphane Rüegg, gestor del equipo de deuda de alta rentabilidad de Pictet AM, señala que los inversores estaban acostumbrados a la rentabilidad de los últimos años que ofrecía la deuda gibernamental y empresarial de alta calificación crediticia. Por ello, actualmente hay una clientela diversificada de minoristas, bancos privados, aseguradoras y fondos de pensiones que buscan oportundiades en la deuda empresarial high yield, ya que es menos sensible a las variaciones de los tipos de interés.

Según explica el experto, esta clase de activos se ha mostrado muy resistente en los últimos meses. En mayo de 2013, por ejemplo, cuando la Reserva Federal de EEUU reveló su plan de retirar su programa de relajación cuantitativa, la rentabilidad de la deuda empezó a aumentar y las ventas masivas empezaron a extenderse a bonos y divisas emergentes. "Aunque la deuda high yield europea tuvo un comportamiento negativo en junio, fue mucho más limitado que en otro tipo de activos, como deuda de high yield de EEUU, acciones norteamericanas o deuda de mercados emergentes", señala.

En cuanto a la crisis en Ucrania, el experto señala que el efecto que ha tenido en la deuda high yield y en el propior portafolio del Pictet European High Yield (listado en Chile) "es muy limitado, ya que la cartera básicamente no incluye emisores de empresas de Ucrania ni de Rusia". Rúegg explica que "esta clase de activos es muy dinámica y reacciona al apetito o aversión por el riesgo, por lo que es muy probable que muchos inversores estén preocupados. Por ello, a corto plazo, podríamos observar un poco más de volatilidad". Sin embargo, a medio y largo plazo "creo que los inversionistas se darán cuenta que es un activo muy resistente, y de hecho puede ocurrir que incluso redistribuyan activos desde mercados emergentes hacia deuda high yield europea".

Estrategia recomendada

Sthéphane Rüegg apunta que para esta clase de activos es recomendable comprar y mantener, manteniendo la exposición en el tiempo, pues es difícil determinar el mejor momento de entrada y salida del mercado. "Para inversores que desean ingresos recurrentes con baja volatilidad, la estrategia apropiada en deuda high yield europea es en vencimientos de hasta 4 años, lo que es especialmente interesante en compañías no financieras. En conjunto el inversor puede obtener 4% a 4,5% de rentabilidad con esta estrategia, con un horizonte de inversión de 18 meses", explica.

Por otra parte, "para una asignación de activos más estructural en deuda de alta rentabilidad y horizontes de inversión a más largo plazo, conviene incorporar todo tipo de vencimientos y sectores, incluyendo deuda subordinada financiera, además de emisores que acceden al mercado de deuda por primera vez. En este caso la expectativa de rentabilidad es mayor, de 5% a 7%, si bien con mayor volatilidad, y con un horizonte de inversión mínimo recomendable de dos a tres años".

Entorno favorable a deuda de alta rentabilidad, Stéphane Rüegg, Pictet AM, Mar14 from Yesficom SL on Vimeo.

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