Primer aniversario del Brexit: ¿qué fondos de renta variable paneuropea lo han capeado mejor?

Hace un año por estas fechas, el mundo recibía con una mezcla de asombro e incredulidad un evento que se había dado por imposible durante los meses anteriores: los británicos habían votado irse de la UE. La reacción de los mercados esa mañana fue violenta, aunque sorprendentemente la renta fija y especialmente la variable necesitaron tan sólo unas semanas para digerir el resultado. En cambio, el real estate británico sufrió una fuerte sacudida que se tradujo en el cierre temporal de varios fondos, mientras que la libra aún sigue atrapada un año después en una espiral bajista. “El bajo valor de la divisa ha persistido hasta convertirse en el principal motor de la inflación al alfa” comenta Jim Leaviss, gestor y director de renta fija minorista de M&G Investments. Leaviss indica que esta “mala inflación” está “causando estragos sobre la confianza del consumidor y la renta real disponible, que es un obstáculo que necesitará una vigilancia de cerca teniendo en cuenta que la economía británica está muy vinculada al consumo”.

Durante el mes inmediatamente posterior al 23 de junio de 2016 se produjo paralelamente una avalancha de dimisiones entre las primeras filas políticas de Reino Unido, empezando por la del propio David Cameron, que cedió su puesto como Primer Ministro a Theresa May. Un año más tarde, el gobierno de los conservadores ha perdido la mayoría parlamentaria de la que disfrutaba con Cameron. Aún no se han iniciado las negociaciones con la UE con las que materializar este divorcio, cuya cuenta atrás hasta los dos años de límite comenzó a finales de marzo, con la activación del Artículo 50 del Tratado de Lisboa. “Con el resultado de un parlamento paralizado, afrontamos la posibilidad de una nueva batalla por el liderazgo del Partido Conservador e incluso otra elección general para final de año. Parece improbable que la renovación de tal incertidumbre sea de ayuda para la negociación de Reino Unido en Bruselas”, indica Leaviss.  

En opinión del experto de M&G, el impacto del Brexit en el largo plazo “dependerá en gran medida de las relaciones comerciales”. Leaviss destaca las barreras al comercio a través de aranceles: “Si se implementan, afectarán negativamente al crecimiento y la productividad en el corto a medio plazo”. No obstante, el gestor matiza que “aún es muy pronto para especular con el impacto que pueda tener sobre los mercados financieros”, y para refutar este argumento se fija en que la caída de la libra tras conocerse los resultados de las últimas elecciones generales fue inferior al 2%, “lo que sugiere que algunos esperan que el resultado electoral produzca una versión más suave del Brexit”.

El Brexit sirvió también para establecer una nueva prima de riesgo entre la renta variable europea y la americana: los inversores empezaron a demandar un rendimiento superior por temor a que este y otros eventos políticos pudieran condicionar el rumbo de las acciones europeas. Este fenómeno pudo apreciarse especialmente en el periodo comprendido entre las elecciones estadounidenses y las elecciones presidenciales en Francia.

En Funds People hemos querido comprobar qué fondos de renta variable paneuropea han sabido sortear con mejor habilidad todos los obstáculos de los últimos doce meses. Dos rápidas observaciones sobre los 20 productos de gestoras internacionales con mejor comportamiento en este periodo: la primera, que la clara victoria ha sido para los fondos que invierten en pequeñas y medianas capitalizadas del Viejo Continente, o que al menos tienen un enfoque flexible en cuanto a la capitalización. La segunda, que ninguno de los fondos en el top 20 presenta una exposición superior al 20% a Reino Unido. Quizá la conclusión sea que, en estos doce meses, la balanza se ha desplazado del lado pesimista del riesgo político a otro lado positivo, que tiene en cuenta la solidez de la recuperación europea y los buenos fundamentales de las empresas del Continente. 

La selección que puede consultar a continuación se ha realizado a partir de datos de Morningstar Direct; se han tenido en cuenta aquellos fondos disponibles para su venta en España con un patrimonio igual o superior a 100 millones de euros y mejor rendimiento en los últimos doce meses.

Fuente: Morningstar Direct. Rentabilidad y patrimonio expresados en euros.