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Pictet AM apuesta por centrarse en los "G-5" de América Latina


Asimismo, el ejecutivo de Pictet destaca que Brasil depende mucho más del consumo doméstico que de exportaciones y que aunque parezca lo contrario, tienen un peso en su economía de solo 15 a 20%. "En 2012 las políticas económicas del gobierno de Dilma Rousseff son adecuadas, haciendo bajar tipos de interés para mantener niveles de liquidez en el mercado, acceso a crédito y dinamismo interno para mantener sus niveles de crecimiento". Rengifo considera que Dilma tiene muy definida la hoja de ruta hasta 2016, con inversión en infraestructuras y extranjera ante el Mundial de Fútbol de 2014 y las Olimpiadas en 2016. "Su gobierno sigue manteniendo medidas de control del capital sobre renta fija, intentando que no se revalorice mucho el real, pero creemos que va a tener menor crecimiento más que razonable del PIB de 3,5% -en lugar del 5% anterior-, que sigue siendo muy fuerte, cinco veces el de Europa", añade.

Rengifo explica que además en Brasil están creciendo los créditos junto con la industria de gestión de activos - el mercado se ha desarrollado enormemente los últimos 15 a 20 años-. Así, compara como la industria de fondos de inversión en España es de unos 130.000 millones de euros y en Brasil suma ya 500.000 millones. Los fondos de pensiones privados y empresariales en España tiene un volumen de activos gestionados de unos 80.000 millones y en Brasil, aunque sea distinto, suman 800.000 millones. Además recalca que su PIB está ya en 2,5 trillones frente a 1,4 de España, cuando hace cinco años los niveles de ambos países eran parecidos.

Interesa la exposición a renta fija

Para el responsable de Pictet AM en Iberia y Latam, los precios de las acciones en Brasil están a niveles más interesantes que hace dos años, más en línea con el resto de emergentes y subraya que en cualquier caso es más interesante la exposición a Brasil vía renta fija. "Hay que tener en cuenta que el Gobierno ha dicho claramente que quiere seguir bajando los tipos de interés de referencia. Su deuda está proporcionando cupones del ocho y medio por ciento, un tipo de interés muy alto para un país con deuda grado de inversión, que como otros países de la región, tienen posibilidades de mejora de calificación crediticia -en comparación con la perspectiva negativa en Europa-", puntualiza.

En este sentido, Rengifo explica que en otros países el cupón es 5 a 6%, también con grado de inversión. De hecho apunta, están comenzando el ciclo de crédito ha medida que empiezan, por primera vez, a acceder a consumo de lavadoras, neveras o coches. En algunos casos en estos países la renta per cápita ya ha superado los 9.000 dólares y el consumo y el crecimiento de préstamos es ya de doble dígito. La suma de la deuda de hogares, empresas y Estado en Chile no llega a 40% sobre PIB frente a 360% en España. En comparación en países desarrollados está comenzando el ciclo de des-apalancamiento.

Rengifo subraya que se trata de países muy saneados, con inversiones en infraestructuras y una dinámica que esperan se mantenga. La edad media en Latinoamérica es de 29 años, con muchos más trabajadores que jubilados y en muchos casi pleno empleo, con un mercado laboral muy flexible y dinámico. Ello facilita flujos netos de pensiones a nivel Estado. Su crecimiento económico los próximos tres a cinco años puede ser de tres a 4%; 6% en el caso de Perú. "Además tienen la inflación mucho más controlada de lo que pensamos y existe una estabilidad jurídica y política que no se ha tenido nunca antes", puntualiza.

En este sentido Pictet Latin America Local Currency Debt es un fondo de renta fija en moneda local, como en el sol peruano o el peso colombiano, que el mercado financiero internacional está aceptando muy bien. Esta deuda está pagando cupones de cinco a siete por ciento, con una situación financiera muy sólida. Su rentabilidad en los últimos cinco a siete años ha estado por encima del 15%. Siempre a medio y largo plazo puede proporcionar una rentabilidad del siete al 10%.

Optimistas con México

En cuanto a la situación de México, Rengifo manifiesta que desde Pictet AM están muy positivos con el país, muy ligado a Estados Unidos, que llevado a cabo su deslocalización productiva allí y es ya competidor de China. "Si EEUU crece al 2% a México le va bien. Hay que tener en cuenta que EEUU va a dar estabilidad los próximos dos o tres años, creciendo a niveles razonables. Ha sido capaz de crear más de tres millones de puestos de trabajo los últimos tres años, aunque en 2008 se destruyeron ocho millones", explica. Asimismo, considera que aunque Estados Unidos tiene desafíos económicos, con una deuda externa que supera los 15,7 trillones, por encima del techo de 14 trillones y elecciones presidenciales en noviembre, "son muy transparentes con el mercado. Dicen muy claro lo que van a hacer y lo siguen a rajatabla, como el mantenimiento de tipos bajos para seguir incentivando la economía".

Asimismo, recuerda que México tiene niveles de crecimiento razonables e inflación muy controlada y un ciclo de crédito que está comenzando, con un nivel de hipotecas sobre PIB de sólo 9% -en España 100%-. Rengifo puntualiza que aunque el país tiene preocupaciones de política y seguridad, desde el punto de vista macroeconómico es una de las áreas interesantes, con más de 100 millones de habitantes y un consumo creciente.

Argentina tendría que cambiar para atraer el interés

Por último, Rengifo se refiere al caso de Argentina, un país en el que desde que Pictet AM está activamente en la región, hace 12 años, no ha gozado de estabilidad jurídica de confianza para inversores. En este sentido, recuerda que en 2000 era el país de la región que tenía la renta per cápita más elevada, en torno a 20.000 dólares, básicamente el mismo nivel que actualmente, por lo que por el momento lo descartan como objetivo de negocio.

En este sentido, el directivo sostiene que el país presidido por Cristina Fernández de Kirchner "tendría que cambiar para atraer el interés. De hecho las políticas de sus diferentes gobiernos no han tenido resultados. El corralito fue una pesificación de todos los depósitos en dólares con quita, impago y salida de todos los mercados internacionales de financiación. El Gobierno argentino utilizó recursos internos como fondos de pensiones y en 2010 los fondos de pensiones privados, lo que indica decisiones no muy consistentes. Ahora está pasando por una situación delicada, con déficit de balanza comercial y niveles de inflación en la parte baja del doble dígito aunque la real puede estar encima del 20 por ciento, con subida de impuestos", manifiesta.

Por último, apunta que las últimas políticas de expropiaciones en contra de los intereses de los inversores internacionales como la española Repsol, no hace sino aumentar la desconfianza, que se seguirá reflejando en su prima de riesgo por encima de 10%. "De hecho sigue fuera de los mercados internacionales de financiación", recuerda, al mismo tiempo que subraya que es un país con grandísimos recursos naturales y posibilidades de desarrollo. En concreto, Argentina creció en 2011 un 7%, pero con bastantes desequilibrios. "Esperamos que puedan tomar las medidas macro económicas y políticas necesarias para corregirlos", concluyó.

 

O.G.

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