Perspectivas para 2016: ¿dónde encontrar valor en renta fija? Las 10 principales gestoras españolas responden


Definida la estrategia en términos de negocio para el próximo año, es turno de hablar de mercados. Y qué mejor manera de empezar la ronda que por la renta fija, el activo que más dudas generaba el año pasado y que sigue suscitando para 2016.

En las condiciones actuales de mercado, crear valor en activos de renta fija es una tarea complicada. Sin embargo, Funds People no ha querido dejar pasar la oportunidad de preguntar a las 10 principales gestoras nacionales, con un patrimonio superior a los 5.000 millones de euros, según Inverco a cierre de noviembre, sobre cuál es la mejor manera de abordar esta inversión. A continuación, las respuestas de los directores de Inversiones de estas entidades. 


1. CaixaBank AM 

Guillermo Hermida, director general de Inversiones de CaixaBank AM

¿Qué activos de renta fija presentan atractivo para el 2016?

Renta fija periférica y corporativa europea con nicho especial en financiero subordinado.

¿A través de qué fondo/s recomendáis invertir en ellos?

El FonCaixa Ahorro, el FonCaixa Renta Fija Flexible y el FonCaixa Renta Fija Corporativa.


2. Santander AM

José Manuel Pérez-Jofre, CIO de Santander AM España

¿Qué activos de renta fija presentan atractivo para el 2016?

Los activos de renta fija, para un inversor basado en euros, se encuentran en 2016 bajo la doble presión de un entorno de tipos negativos para aproximadamente la mitad de las emisiones públicas en euro y una divergencia en políticas monetarias desarrolladas, marcada por el inicio de subidas de tipos por parte de la Fed. Esta subida de tipos, tras siete años de ZIRP, (política de tipos de interés cero, por sus siglas en inglés), supone un cambio trascendental tras la absoluta coordinación monetaria que hemos vivido en las economías desarrolladas desde 2008.

¿A través de qué fondo/s recomendáis invertir en ellos?

Este escenario nos hace ser especialmente cautelosos con la renta fija, para la que vemos valor como fuente de diversificación, siendo selectivos tanto con el crédito como con la deuda pública, para la que seguimos prefiriendo plazos medios de las curvas españolas e italianas y favoreciendo posiciones en spread frente a duración. 


3. BBVA AM  

Eduardo García Hidalgo, CIO Global de BBVA AM 

¿Qué activos de renta fija presentan atractivo para el 2016?

No vemos valor en la deuda de gobiernos core, pero consideramos que, tras un año muy decepcionante, el crédito puede brindarnos oportunidades interesantes. Especialmente el europeo. Somos conscientes de que la selectividad será muy relevante pero, según qué segmentos del activo, cotiza ya a rentabilidades atractivas, que dejan colchón incluso con cierta ampliación adicional de los diferenciales para ofrecer retornos positivos. En todo caso, preferimos cubrir el riesgo de duración. 

¿A través de qué fondo/s recomendáis invertir en ellos?

Los fondos que mejor recogen la visión de la casa sobre el activo son BBVA Bonos Internacional Flexible y BBVA Bonos Internacional Flexible 0-3, este último para inversores de perfil más conservador. Se trata de fondos de gestión muy flexible y dinámica, capaces de invertir en todas las categorías de activos de renta fija, tanto pública como privada, con carácter global. Pero lo más importante es que su filosofía de gestión significa invertir sólo en aquellos activos donde seguimos viendo valor, sin estar supeditado a un índice de referencia. Tanto a distribución de activos como las estrategias de duración, curva, valor relativo y divisa son diseñadas para capturar cuantas oportunidades seamos capaces de identificar en el mercado. El dinamismo que caracteriza estas inversiones asegura que se trate de fondos adecuados para canalizar la inversión en renta fija en virtualmente cualquier contexto de mercado. 


4. Sabadell Inversión

José Antonio Peréz Roger, director de Inversiones de Sabadell Inversión

¿Qué activos de renta fija presentan atractivo para el 2016?

La renta fija high yield europea es el activo que ofrece un mayor atractivo para el año 2016. Su alta rentabilidad (superior al 5%), es muy interesante en el entorno de tipos muy bajo que va a caracterizar la zona euro durante todo el próximo año. El high yield europeo se caracteriza por no tener exposición al sector del petróleo (a diferencia del high yield estadounidense) y por lo tanto, no se encuentra afectado por la caída del precio del crudo, y tiene una mejor perspectiva en término de tasa de defaults. Además, las empresas europeas han sido más favorables a los bonistas (con respecto a las empresas de EE.UU., que han remunerado de manera más generosa a los accionistas, mermando en algunos casos su solidez crediticia).

¿A través de qué fondo/s recomendáis invertir en ellos?

Sabadell Bonos Alto Interés, es el fondo que concentra sus inversiones en esta clase de activo.


5. Bankia Fondos 

Sebastian Redondo, director de Inversiones de Bankia Fondos

¿Qué activos de renta fija presentan atractivo para el 2016?

Los activos de renta fija que presentan mejores expectativas para el 2016 son los bonos corporativos especialmente los de high yield. En la medida que esperamos que el crecimiento económico se mantenga estable y la política de los bancos centrales más importantes (excepto la Fed, e incluso como dijo Yellen las subidas de tipos sean graduales y dependientes de los datos) continúen con una política monetaria expansiva, no creemos que la tasa de impagos se dispare y tras las últimas correcciones provocadas por la mala situación de las compañías de energía, el diferencial de los bonos high yield respecto de los bonos de gobierno nos parece suficientemente atractivo para tomar posiciones en ellos.

¿A través de qué fondo/s recomendáis invertir en ellos?

AXA US Short Duration High Yield.


6. Allianz Popular AM 

Rafael Hurtado Coll, director de Inversiones de Allianz Popular AM

¿Qué activos de renta fija presentan atractivo para el 2016?

La renta fija, en general, no presenta grandes oportunidades. Los bajos tipos de interés han quitado atractivo a este tipo de activos. No obstante, pensamos que una gestión dinámica y flexible, que permita mantener duraciones cambiantes e invertir en diferentes activos de renta fija (incluido high yield, convertibles, ABS, etc) puede aportar valor.

¿A través de qué fondo/s recomendáis invertir en ellos?

A través de un fondo dinámico, como Óptima Renta Fija Flexible.


7. Kutxabank Gestión  

Javier Egaña, director de Inversiones de Kutxabank Gestión

¿Qué activos de renta fija presentan atractivo para el 2016?

Los bonos corporativos emitidos a largo plazo por empresas que se puedan desenvolver bien en un entorno de bajo crecimiento y  desinflación. La deuda de países periféricos que continúen llevando a cabo reformas estructurales. Por otro lado, el inicio del ciclo de subida de tipos en EE.UU. supone un riesgo para los bonos, lo que nos invitaría a cubrir parte de la duración de tipo de interés. Aunque este riesgo se ve en parte limitado por las actuaciones del BCE.

¿A través de qué fondo/s recomendáis invertir en ellos?

Fondos con alta sensibilidad al crédito pero con moderada duración de tipos de interés. A ser posible con exposición al dólar,  para que se puedan beneficiar del mayor crecimiento americano.


8. Ibercaja Gestión  

Óscar del Diego, director de Inversiones de Ibercaja Gestión

¿Qué activos de renta fija presentan atractivo para el 2016?

Las perspectivas de rentabilidad son bajas, sobre todo para los activos de riesgo y/o duración media; aconsejamos estrategias que mantengan una parte en activos con rentabilidades a vencimiento atractivas (a través de incrementar el riesgo y/o la duración) y buena parte de la cartera en liquidez o cuasi liquidez que nos permita bajar la volatilidad de la cartera y aprovechar momentos de nerviosismo del mercado o al menos poder aguantarlos sin tener que deshacer carteras.

¿A través de qué fondo/s recomendáis invertir en ellos?

Creemos que dentro de nuestra gama, estas estrategias están mejor representadas en fondos mixtos o de gestión dinámica con gran peso en renta fija (Ibercaja Mixto Flexible 15 e Ibercaja Crecimiento Dinámico serían nuestros preferidos). Si tuviésemos que construir la cartera con fondos puros de renta fija, elegiríamos un 65% de un fondo corto (Ibercaja Plus o Ibercaja BP Renta Fija), un 20% en uno más largo (en nuestro caso Ibercaja Oportunidad RF), un 10% en Ibercaja High Yield o Ibercaja BP Global Bonds (incluye parte en renta fija de países emergentes) y un 5% en Ibercaja Dólar.


 

9. Bankinter Gestión de Activos 

Cristina Lastra, directora de Inversiones de Bankinter Gestión de Activos


10. Unigest 

Esther Revilla Montes, directora de Inversión de Unigest

¿Qué activos de renta fija presentan atractivo para el 2016?

La acción compradora del Banco Central Europeo mantendrá los tipos de interés de la eurozona en los niveles actuales, al menos durante el primer semestre del año 2016, sin que esperemos un repunte marcado en los tipos de interés en Estados Unidos, tras las palabras de la Reserva Federal, insistiendo en un ciclo de subidas pausado, condicionado a factores domésticos y globales. El riesgo principal para nuestro escenario es un repunte de la inflación superior al esperado por el mercado y que obligue a las autoridades monetarias a modificar su línea actual. 

¿A través de qué fondo/s recomendáis invertir en ellos?

En este contexto, dentro de nuestro catálogo, para los inversores que busquen posicionarse en el tramo corto de la curva, la alternativa sería Unifond Renta Fija Euro, mientras que aquellos que estén dispuestos a asumir una mayor volatilidad, posicionándose en los tramos medio y largo de la curva, tendrían el Fondespaña Duero Renta Fija Largo Plazo. Ambos fondos gestionan de forma activa la duración de la cartera, con posiciones diversificadas en el universo del crédito, tanto soberano como corporativo, aprovechando las oportunidades que puedan surgir a nivel global, y dando especial relevancia a la liquidez.


 

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