A medida que nos embarcamos en un nuevo año, en Templeton Emerging Markets Group creemos que el 2014 podría ser un año importante para muchos de los mercados emergentes, posiblemente estableciendo las tendencias que podrían jugar en el resto de la década. En particular, las iniciativas de reforma del gobierno chino anunciadas a finales de 2013, podrían tener una importancia trascendental. Mientras, las principales elecciones que se llevaran a cabo varios países durante el 2014, podrían traer cambios dramáticos (o no tan dramáticos). Aquí hay unos cuantos temas y países que monitorizamos en este nuevo año.
El proyecto de China
En noviembre, China anunció un nuevo plan para su futuro. Había unas 60 propuestas en toda una gama de cuestiones que podrían tener consecuencias dramáticas en áreas como la sanidad y la seguridad social, la justicia y el imperio de la ley, derechos de propiedad y la propiedad intelectual, la banca y la política monetaria, así como la protección del medio ambiente. Los cambios propuestos, destinados a facilitar el crecimiento económico sostenible en China, también podrían crear importantes oportunidades para los inversionistas. Reformas a las empresas estatales destinadas a mejorar su profesionalidad y eficiencia en el uso de recursos, podrían beneficiar a sus filiales que cotizan en Bolsa. Medidas orientadas a promover la empresa y la innovación, así como el bloqueo de la competencia desleal, podrían acelerar el proceso de reequilibrio de la economía lejos del crecimiento impulsado por la inversión y hacia un modelo más empresarial, centrada en el consumidor y orientado al servicio. El proyecto tiene un plazo de diez años, sin embargo, esperamos ver algún progreso en el 2014, quizás a través de iniciativas en las zonas de libre comercio como el anunciado para Shanghai a finales de 2013, y otros insinuados en las propuestas.
Por supuesto, es probable que se produzcan algunas víctimas en el mercado como resultado de estas reformas. Las empresas que enfrentan una intensa competencia y se ven privados del anterior nivel de apoyo por parte del gobierno obtenido en el pasado, podrían verse afectadas negativamente. Creemos que la gestión activa es crítica en este entorno, para ayudar a detectar las dificultades que podrían surgir para algunas empresas.
Potencial del sudeste asiático
Creemos que muchos mercados emergentes, además de China, posee un considerable potencial de crecimiento económico. Por ejemplo, en el sudeste de Asia se ha visto una notable extensión del crecimiento y la riqueza, a distancia de los centros económicos tradicionales, con las regiones anteriormente subdesarrollados empezando a registrar un crecimiento significativo. Tailandia es el más notable en este sentido, ya que las reformas instituidas por el ex primer ministro Thaksin Shinawatra, han dado lugar a más dinero en el campo y en zonas fuera de Bangkok.
Mientras el país se enfrenta actualmente a una cierta agitación política, los cuales siguen presentando riesgos a corto plazo para el mercado tailandés, nuestra visión a largo plazo pare el país sigue siendo positivo. Desde nuestra experiencia, Tailandia tiene un historial de ser increíblemente resistente. El país ha pasado por una serie de incidentes políticos en la última década, y en cada ocasión se las ha arreglado para recuperarse y salir adelante. No vemos que sea diferente esta vez. Todo partido político tiene que satisfacer a las masas, y el liderazgo en Tailandia no es la excepción. Vamos a seguir de cerca la situación, pero creemos que Tailandia finalmente encontrará su manera de salir de esta confusión actual. En nuestra opinión, los fundamentos, la estructura básica de la sociedad y el caso de inversiones para Tailandia siguen siendo fuertes .
Alrededor del mundo
En el continente africano (que generalmente se considera un mercado de frontera), hemos observado continuamente empresas que prosperan en Egipto a pesar de cierta confusión en el país, y por lo tanto, hemos mantenido nuestro interés a pesar de que los titulares de las noticias han sido a veces alarmantes. Egipto es un gran país con una gran población, y es un líder en el Medio Oriente dada su importancia estratégica y geopolítica. Si los egipcios optan por tener elecciones libres y justas de nuevo, en condiciones controladas -y con un cambio en la Constitución para evitar que un partido domine-, entonces creo que el futuro puede ser brillante.
En otras partes, algunas empresas de consumo sudafricanas han comenzado a disfrutar de un crecimiento sólido, tanto a nivel local como en la relaciones en otras partes del continente. Kenia, por su parte, es hogar de un innovador sistema de transferencia de dinero móvil que se está extendiendo a otros países, y probablemente tendrá implicaciones para los mercados emergentes a nivel mundial. Hay muchos países y empresas para mirar en África sobre los que estamos emocionados para este año.
Iniciativas de microfinanzas en Bangladesh, un mercado de frontera en Asia, son justamente famosos, a nuestro juicio, y se repiten en otras partes de los mercados emergentes. Mucho dinero ha fluido hacia los mercados frontera en general el año pasado, por lo que las valoraciones han aumentado, por supuesto, en algunos mercados. Por lo tanto, tenemos que tener cuidado de ciertas situaciones ya que las que correcciones se podrían producir.
Rusia continúa registrando reformas graduales en la medida en que las autoridades buscan atraer inversión extranjera. Sin embargo, los inversores han sido cautelosos y, por tanto, las valoraciones de las acciones rusas fueron excepcionalmente bajas en general al cierre del ejercicio 2013, en nuestra opinión.
Creemos que América Central y Latinoamérica también podrían seguir ofreciendo a los inversionistas atractivas oportunidades de inversión a largo plazo, en una amplia gama de sectores y países. Como los patrones de consumo en Brasil continúan evolucionando a medida que aumenta el ingreso per cápita, esperamos que el país se convierta en el principal consumidor de los productos (tanto de bienes no duraderos y duraderos), tantos de los que son producidos en el país, como de los que son importados de los mercados de la región y del mundo. Por otra parte, Brasil será el anfitrión de la Copa del Mundo en 2014 y los Juegos Olímpicos en 2016. Como resultado de ello, ya hemos visto y esperamos seguir viendo una importante inversión del país en infraestructuras. Esto debería ayudar a impulsar el crecimiento económico en los próximos años, así como a mejorar la base para un mayor crecimiento sostenible en el largo plazo, en nuestra opinión.
Por otra parte, el mercado mexicano se ha estado beneficiando de un significativo y reciente interés por parte de los inversionistas, especialmente desde que las perspectivas para Estados Unidos -el principal socio comercial de México-, han mejorado. La competitividad de México para abastecer a los EE.UU. también ha mejorado significativamente en los últimos años. Muchas empresas han continuado aumentando sus operaciones en México para desarrollar productos de alto valor añadido, como automóviles, aviones y dispositivos médicos. Esperamos que esta tendencia continúe en desarrollo en el medio y largo plazo. Un largo período de estabilidad económica y política también ha permitido al gobierno concentrar sus esfuerzos en reformas. Esperamos que la aplicación de importantes reformas continuará en un futuro próximo, lo que debería tener un impacto más inmediato en las finanzas del gobierno y podría mejorar el crecimiento del PIB en el largo plazo.
Elecciones y posible cambio
Algunos de los principales mercados emergentes celebrarán elecciones claves en 2014. Entre ellos Indonesia, Sudáfrica, Tailandia y la India en los primeros seis meses del año, y Turquía, Brasil y Nigeria después. A medida que los ciclos electorales se suceden, creemos que las administraciones pueden sentirse más capaces de hacer frente a los obstáculos al crecimiento a largo plazo y la retirada de medidas populistas. En estas circunstancias, los puntos fuertes en curso en muchos mercados emergentes, (en términos de potencial de crecimiento económico, sólidas finanzas públicas y de los consumidores, los ricos recursos naturales y las tendencias demográficas favorables) que les han ayudado a lo largo de los últimos años, podrían registrar una mayor tracción.
India es un país en el que creo que podríamos ver algunas sorpresas positivas en 2014. El Partido Bharatiya Janata (BJP) obtuvo algunas victorias claves en las elecciones estatales a principios de diciembre. Si el BJP gana control a nivel nacional en las elecciones de primavera, es probable que pueda implementar algunas grandes reformas que muchos (incluidos nosotros) creen que son muy necesarias.
Independientemente de las tendencias políticas, sin embargo, somos inversores botton-up; por lo que buscamos empresas que consideramos pueden resistir varios resultados políticos y condiciones económicas. Creo que es importante como inversionistas, considerar la India como un conglomerado de estados y centrar la atención en las empresas ubicadas en los estados con un entorno más favorable al comercio, donde se fomenta el negocio. Asimismo, como inversionistas fundamentales a largo plazo, no hacemos predicciones a corto plazo de los precios de las acciones, pero creemos que la evolución a largo plazo que probablemente ganen fuerza en 2014, podrían impulsar el potencial de un crecimiento sólido en muchas economías emergentes.
Columna publicada inicialmente en el blog oficial de Mark Mobius.