Desde Julius Baer están convencidos de que la divergencia en el crecimiento marcará el panorama económico mundial, tanto entre mercados desarrollados como en los emergentes. Aún así, se espera un crecimiento positivo en la mayoría de economías, con Estados Unidos a la cabeza del crecimiento global, al mismo tiempo que se atisban signos de estabilización en la Eurozona. Alberto Spagnolo, director de inversiones para Iberia del banco suizo, comparte esta visión y se muestra especialmente optimista de cara a la posible salida del estancamiento de la zona euro en 2015.
El director de inversiones declaró que el papel de los bancos centrales será clave a lo largo de este año. Se espera que mantengan políticas monetarias expansivas, lo que seguirá beneficiando los activos de riesgo. Al mismo tiempo señaló que no piensa que la Reserva Federal suba tipos hasta el segundo semestre, momento en el que podrían producirse ciertas distorsiones en los mercados. En cuanto a las medidas tomadas recientemente por el Banco Central Europeo opina que su plan de expansión monetaria no conseguirá elevar la inflación a niveles cercanos al objetivo del 2%, aunque supone que esta actuación disparará las valoraciones de activos tanto financieros como no financieros, entre ellos, el mercado inmobiliario.
Además, el director de Inversiones de este banco suizo piensa que existe una guerra de divisas no declarada entre los distintos bancos centrales, por lo que desaconseja tomar exposición a este activo. También señaló que el euro comienza a estar infravalorado, por tanto, el dólar dejará de apreciarse y se iniciará una estabilización del tipo de cambio.
En renta fija, prefiere evitar la deuda soberana euro y el high yield, que presenta un importante riesgo de iliquidez, a causa de una volatilidad creciente y descontrolada. “Aunque existen pocas oportunidades en este mercado, mantenemos posiciones en deuda corporativa de EE.UU., así como en deuda emergente de alta calidad, sobre todo en aquellos países beneficiados por el bajo precio del crudo”, declaró Spagnolo.
Renta variable
“La renta variable será el activo más atractivo de cara a este año”, indica. Además, apunta a una progresiva recuperación de la economía global y a un repunte de los beneficios de las compañías como factores en los que se apoyan sus previsiones de crecimiento para las bolsas, especialmente en Europa, donde el margen de revalorización es aún mayor. Se decantan por paises desarrollados y emergentes asiáticos.
En este sentido, cree, que la fuerte depreciación del euro y la caída del precio del petróleo, que prevé que estabilice en los próximos años en el entorno de los 65 dólares, beneficiarán de manera más significativa a las empresas europeas, de ahí que sus apuestas pasen a estar más centradas en Europa, después de varios años enfocados en la renta variable estadounidense. Su previsión es que los beneficios empresariales crezcan entre un 7% y un 8% en Europa, después de varios años de estancamiento.
Respecto a la renta variable de EE.UU., la apreciación del dólar podría estar empezando a pasar factura, tal y como se ha señalado en los resultados de muchas empresas de alta capitalización del país. De esta manera, considera que es más atractivo invertir en pequeñas y medianas compañías de este mercado.
Por otro lado, Julius Baer destaca dos tipos de empresas en las que invertir en renta variable. En primer lugar, recomiendan aquellos valores que ofrezcan una buena rentabilidad por dividendo, con un importante matiz, buscan compañías con perspectivas de crecimiento en su política de retribución, por lo que no prestan especial atención a que el importe del dividendo sea alto sino a que este sea creciente en el tiempo. La segunda recomendación es el sector sanitario. Hasta ahora, se ponía en cuestión la capacidad del sector por la falta de innovación y de lanzamiento de productos, algo que ha cambiado en los últimos años, lo cual hace que sea un segmento atractivo para el inversor.
España
Desde Julius Baer hacen una mención especial a la economía española que, según sus expertos, se encuentra en un círculo virtuoso, con síntomas de crecimiento del crédito, provocado por el aligeramiento del apalancamiento, y crecimiento neto de empleo, motivos que les llevan a considérala como una economía en fase de consolidación.
Respecto a la bolsa española, Spagnolo ha señalado desde su entidad no han mostrado un gran interés en el mercado español, pero que este año la ven como una opción muy atractiva. Spagnolo ha explicado que el mercado español aún no ha reflejado el mejor tono económico en que se encuentra la economía por lo que las posibilidades de crecimiento son especialmente significativas. A lo anterior hay que añadir la evolución tanto del euro como del precio del petróleo, factores positivos para España. En concreto, Spagnolo cree que si los niveles actuales se mantienen durante los próximos doce meses, el crecimiento adicional del PIB podría ser aproximadamente el 0,8 %.
