Ocho gráficos para entender el rally de los mercados emergentes


¿Guerras comerciales? ¿Fortaleza del dólar? ¿El fin del gran programa de estímulo de China? ¿Subidas de los tipos de interés en Estados Unidos? Los mercados emergentes se enfrentan a un futuro incierto, pero no han dejado de ganar terreno. ¿Por qué? Capital Group lo explica en ocho gráficos los factores que ilustran el repunte de estos mercados y los aspectos que podrían ayudar a las acciones de este universo a generar subidas adicionales.

1. Los mercados emergentes lideran el rally global

¿Se acuerdan de lo mal que comenzaron 2016 los mercados globales? Gran parte de ello se debió a la depreciación del yuan y a la ralentización de la economía china. Tras una febril oleada de ventas que duró varias semanas, los mercados emergentes han liderado el repunte y superado con creces las ganancias registradas en el mundo desarrollado. Brasil y Rusia han sido los mayores beneficiarios del interés renovado en el universo emergente. ¿Cuáles han sido los motores de este rally bursátil? Uno de ellos es el programa de estímulo sostenido en China, que ha apuntalado los precios de las materias primas y dado impulso a la economía del gigante asiático. Asimismo, el sector tecnológico también está siendo escenario de fuerte crecimiento.

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2. Los productores de materias primas y las empresas tecnológicas abanderan el repunte

Algunas de las mayores ganancias las han aportado compañías tecnológicas asiáticas, productores de materias primas y bancos. A este respecto vale la pena destacar al sector de internet chino, que juega un papel clave en el giro del país hacia una economía basada en los servicios. El año pasado, Tencent y Alibaba desbancaron a las empresas estatales chinas como las compañías con más valor de mercado, reflejo del impacto del comercio móvil en la segunda mayor economía del mundo. Ambos grupos prestan una gama de servicios desde sus respectivas plataformas.

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3. ¿Cuál será el siguiente paso? Un mayor crecimiento de los beneficios

Los beneficios de las empresas están aumentando. En el pasado, esto ha redundado positivamente en las cotizaciones y los dividendos. Las compañías de mercados emergentes se disponen a generar su mayor nivel de crecimiento anual del beneficio desde 2010. En su conjunto, se estima que los beneficios crecerán un 17% en 2017, liderados por los sectores tecnológico e industrial: se prevé que ambos subirán más de un 30%, en base a estimaciones de consenso elaboradas por FactSet.

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4. Los países BRIC vuelven a la carga

¿Cuál es la salud de los países BRIC que impulsaron el repunte de la década pasada? Cada uno se enfrenta a sus propios obstáculos, con lo que su fortaleza es debatible. Brasil atraviesa una crisis política; crisis que se produjo justo cuando el país daba señales de una recuperación tras su peor recesión desde 1930. No obstante, su economía ofrece oportunidades y creemos que pueden mantenerse a pesar del panorama político. Los precios de las materias primas están estables mientras que los datos económicos de China han sorprendido positivamente al alza. En Rusia se prevé que la economía volverá a crecer este año, pero el principal productor petrolero del mundo sigue sometido a sanciones de comercio internacional y es objeto de escrutinio por sus relaciones con miembros de la administración Trump.

“Con todo, la expectativa es que las empresas domiciliadas en Brasil, Rusia, la India y China experimentarán un crecimiento relativamente estable del beneficio durante 2018, tras un periodo irregular que abarca los últimos seis años”, afirman desde Capital Group.

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5. Descuentos en la sección de emergentes

Aunque no cotizan por los suelos, los mercados emergentes todavía presentan valoraciones que parecen atractivas, incluso en términos históricos. El índice MSCI Emerging Markets Investable Markets cotiza a un PER de 12,2 veces el beneficio previsto para los próximos 12 meses. El MSCI World Index ex USA presenta un PER proyectado de 14,9, y el MSCI USA de 18. “Está claro que no todo país o compañía emergente es una ganga, así que el comprador debe tener cuidado y adoptar un enfoque selectivo”, indican desde Capital Group.

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6. Espacio para correr

¿Cuán fuerte ha sido la recuperación? Según Capital Group, el rally de los mercados emergentes podría no haber llegado a su fin, ya que varios países de este universo se hallan muy lejos de los máximos alcanzados en los últimos cinco años. Brasil cotiza un 43% por debajo del pico alcanzado en marzo de 2012, mientras que Rusia lo hace un 33% por debajo del máximo que registró en ese mismo mes. Las acciones chinas se anotaron un máximo en abril de 2015, y actualmente cotizan un 12% por debajo de dicha cota.

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7. Locos por los metales

Pasemos ahora a las materias primas que se consideran indicadores adelantados del crecimiento global. El mineral del hierro, el cobre y el aluminio han protagonizado subidas desde 2016, aunque recientemente han sufrido. El considerable programa de estímulo implementado por China ha sido un importante motor de la subida de las materias primas, pero ¿qué factores deberían seguir respaldando sus precios? Capital identifican dos: la creciente inflación en EE.UU., Asia y Europa y la posibilidad de que los gobiernos estadounidense y de otros países también lancen programas significativos de gasto en infraestructura. “Esto podría favorecer a los países ricos en materias primas así como a los precios de productores de la industria del metal”.

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8. Auge tecnológico en los mercados emergentes

En los mercados emergentes también se ha producido un desplazamiento tectónico de la mano de los sectores tecnológicos. “Las mayores compañías por valor de mercado han pasado a ser empresas de tecnologías de la información y relacionadas con el consumo, que han desbancado a los gigantes estatales de las industrias de energía, materiales y servicios de telecomunicaciones”.

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