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Nueve de cada diez fondos brasileños no logran batir al benchmark


El mercado accionario brasileño registró una ganancia del 5,32% en los seis primeros meses de 2015. No obstante, el retorno anual fue del -1,86%, medido por el S&P Brazil BMI en reales brasileños. Las empresas de mayor tamaño superaron el rendimiento de las empresas más pequeñas, tal como lo demuestra el retorno de un año de 0,44% que registró el S&P Brazil LargeCap, en contraste con el retorno del -7,10% registrado por el S&P Brazil MidSmallCap durante el mismo periodo. El mercado de deuda en Brasil presentó rendimientos sólidos, considerando el período de un año. Los bonos de deuda corporativa registraron un retorno del 12,24% (representado por el Anbima Debentures Index) y los bonos de deuda pública de 11,40% (representado por el Anbima Market Index).

Según el último informe scorecard SPIVA para América Latina elaborado por S&P, los fondos brasileños de gestión activa mostraron resultados inferiores a sus respectivos benchmarks en todas las categorías, con excepción de una, durante los últimos doce meses. En la categoría de renta variable de Brasil, aproximadamente el 57% de los administradores tuvieron un rendimiento inferior al S&P Brazil BMI en un periodo de un año, mientras que en un periodo de cinco años, la cifra se acerca al 63% de los gestores. Más del 80% de los fondos de alta capitalización y de fondos de capitalización media/baja tuvo un rendimiento inferior a su índice de referencia en un periodo de un año. Durante los últimos cinco años, casi el 89% de los fondos de alta capitalización y el 79% de los fondos de capitalización media/baja no lograron superar al benchmark de su respectiva categoría.

En el caso de los fondos de renta fija, el 72% de los fondos de bonos corporativos logró superar el rendimiento de su benchmark en los últimos doce meses. Sin embargo, y estableciendo un claro contraste, la mayoría de los fondos (92%) presentaron resultados inferiores en el periodo de cinco años. En el caso de la categoría de fondos de bonos de deuda gubernamental, solamente el 43% de los fondos logró superar a su benchmark en el último periodo de un año, mientras que un porcentaje inclusive más bajo logró tal objetivo en los últimos cinco años (19%).

La tasa de supervivencia de los fondos de renta fija fue mayor a la de los fondos de renta variable en Brasil, lo que puede deberse en parte a que los fondos de renta fija han venido superando a los fondos de renta variable en los últimos años. Dentro de la categoría de renta variable, la tasa de supervivencia de un año de los fondos de todas las capitalizaciones, de alta capitalización y de capitalización media/baja; fue del 90%, 89% y 82%, respectivamente. El notorio rendimiento inferior observado en la categoría de capitalización media/baja, en contraste con las categorías de todas las capitalizaciones y de alta capitalización, fue posiblemente el causante del gran número de cierres de fondos de capitalización media/baja durante el año pasado.

En el caso de los fondos de renta variable, se observa amplias diferencias entre el rendimiento promedio ponderado equitativamente y el rendimiento promedio ponderado por activos. Durante los últimos 12 meses, el retorno ponderado equitativamente fue del -3,24% en el caso de los fondos de todas las capitalizaciones de Brasil, mientras que el retorno promedio ponderado por activos fue del 3,22%, es decir, se aprecia una diferencia del 6,46%. Diferencias similares se registran en el rendimiento durante tres años (5,13%) y cinco años (4,39%).

En lo que respecta a las categorías de fondos centradas en el tamaño, los fondos ponderados por activos superan a los fondos con ponderación equitativa. La categoría de fondos de alta capitalización mostró retornos respectivos del -0,22% y del 1,50% (período de un año) y la categoría de capitalización media/baja presentó retornos respectivos del -10,86% y del -14,92% (período de un año).

En el caso de las categorías de renta fija, se registraron diferencias más estrechas entre ponderación equitativa y ponderación por activos. El rendimiento promedio de los bonos corporativos fue superior en el caso de la ponderación equitativa (retornos respectivos de un año del 12,62% contra 11,23%), mientras que lo contrario ocurrió en el caso de los bonos de deuda gubernamental (retornos respectivos de un año del 10,36% contra el 11,23%).

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