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Ni exclusivo ni excluyente: las gestoras españolas defienden la convivencia de la gestión activa con el creciente uso de los ETF


Ni exclusivo ni excluyente. El uso de ETF en la gestión diaria de instituciones de inversión colectiva (IIC) por parte de los gestores se ha vuelto crucial, por lo que el crecimiento exponencial de estos vehículos pasivos cotizados dentro del conjunto de la industria española de gestión de activos más que amenazar a sus grandes rivales, los fondos de inversión de gestión activa, los complementa. Esa es la idea que se desprende del VII Encuentro Nacional de la Inversión Colectiva, organizado por Inverco, Deloitte y APD.

Los ETF tienen ventajas incontestables, no cabe duda. “Son muy útiles en mercados donde es difícil generar alfa, como el S&P 500, un mercado muy profundo y eficiente, así como en mercados en los que no hay oferta suficiente de gestión activa”, considera Lázaro de Lázaro, consejero delegado de Santander Asset Management España.

En la batalla librada por atraer a los inversores institucionales, como fondos de pensiones y aseguradoras, los ETF se están posicionando como los claros ganadores. Esto se debe a que “la demanda de fondos de inversión por parte de inversores mayoristas muestra una elasticidad al precio muy superior a la del inversor minorista, y aquí los ETF presentan ventajas significativas respecto a los fondos de gestión activa”, explica Juan Aznar, presidente y consejero delegado de Mutuactivos.

El avance del negocio en España de iShares, la plataforma de ETF de BlackRock, da buena cuenta de la importancia de estos vehículos para los inversores profesionales. La firma aglutina una cuota de mercado del 55% en España en estos productos pasivos y, del total de su patrimonio español, un 90% procede de inversores institucionales, recuerda Aznar a modo de ejemplo.

La utilización de los ETF se enmarca en un contexto de trading para inversores institucionales claramente, que logran así una “replicación de la beta de forma barata”, justifica Patricia de Arriaga, subdirectora general de Pictet Funds. Por el contrario, los fondos índice (otro tipo de fondos pasivos) están dirigidos más bien al servicio de gestión discrecional de carteras que se le ofrece a los inversores privados, cree De Arriaga.

Pero no todo son bondades en el universo de los ETF. “Se ha visto en el último año nuevos ETF diseñados sobre cualquier subyacente, algunos de ellos incluso sobre mercados que son más pequeños que el propio ETF”, una realidad a no perder de vista porque, advierte De Lázaro, “se pueden llegar a generar importantes shocks de liquidez”.

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