N+1 SYZ: “La posibilidad de que se retrase la subida de tipos por parte de la Fed es mayor de lo que se descuenta”


Estados Unidos y la Reserva Federal se encuentran en una encrucijada. Tanto si sube los tipos de interés oficiales en diciembre como si opta por no hacerlo, su decisión puede alejar a gran parte de los inversores de su mercado de renta variable por falta de convicción sobre la misma. Hasta hoy, ayudada de los buenos datos publicados, los mensajes de la Fed han apuntado hacia una probable subida de tipos de interés en diciembre, lo que ha provocado un fortalecimiento importante del dólar, y eso es claramente malo para los beneficios empresariales de EE. UU., recuerda la firma de banca privada N+1 SYZ.

La situación está polarizada de la siguiente forma: “O bien la Fed está tan convencida de la fortaleza de la economía americana que está dispuesta a subir tipos en diciembre arriesgándose a llevar al dólar a la paridad, o las posibilidades de que la subida de tipos se retrase son mayores de lo que se descuenta, que es nuestra visión”, explican los expertos de la compañía española.

Los datos publicados son mejores de lo esperado y demuestran que “EE. UU. no va camino de una recesión, aunque su sector industrial está débil”, apuntan desde N+1 SYZ. En su opinión, por una parte, el sector energético en EE. UU. debería mejorar por el efecto base -el año pasado en noviembre el crudo ya se estaba desplomando-, y todos los estímulos inyectados por China a su economía deberían empezar a hacer efecto. Además, la sólida demanda del consumidor en todo el mundo debería empezar a volcarse hacia toda la economía. Por otro lado, la fortaleza de la demanda interna y los datos que hacen pensar que continuará, como el buen dato de empleo en EE.UU. y la tendencia al alza de los salarios, están situando a la Fed entre la espada y la pared.

Por una parte, creen que la Fed se verá obligada a subir los tipos de interés en breve, ya que una cifra del 5% de desempleo es hablar prácticamente de pleno empleo, y en este contexto, cualquier tendencia al alza de los salarios puede ser el principio de una tendencia inflacionista peligrosa, advierte la entidad de banca privada española. Para N+1 SYZ, esta dicotomía, junto con la valoración -la bolsa americana vuelve a estar cotizando a múltiplos exigentes-, es lo que les hace seguir siendo prudentes, especialmente con EE.UU.

Lo cierto es que la apreciación del dólar vuelve a ser una oportunidad para Europa y Japón, que se pueden aprovechar de estas dinámicas para crecer, especialmente a nivel micro. Ambos mercados de renta variable presentan un crecimiento de beneficios razonable y unas valoraciones no tan exigentes como las de EE.UU. Eso sí, prevé N+1 SYZ, en ambos casos la apreciación de la bolsa puede llegar a costa de asumir volatilidades muy altas los próximos meses.

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