Tags: Latam |

Muzinich explica a sus inversores que no tiene exposición a American Airlines


Brian Petermann portfolio manager de America Yield, fondo de bandera de Muzinich, justifica no haber invertido en los bonos de la compañía por los siguiente motivos:   
 
·         En primer lugar, la aerolínea es la compañía más pequeña y peor posicionada a nivel doméstico, tanto si la comparamos con su competidores como a nivel de rutas.
 
·         La corporación que agrupa American Airlines y American Eagle tiene una estructura de costes no competitiva al no haberse acogido a la ley de bancarrota a principios de la década. Los costes laborales son muy superiores a sus competidores lo que le genera muchos problemas a la hora de generar beneficios y cash flows.
 
·         Por último, la flota de la compañía tiene la edad más elevada de la industria lo que genera una gran ineficiencia. Un buen ejemplo es el ya famoso numero de MD 80 no operativos, tanto en propiedad como en régimen de alquiler, que no vuelan debido al elevado coste de mantenimiento y combustible.
 
La combinación de estos tres factores unido a la exposición de la compañía a los movimientos del coste de combustible, la convirtieron en una compañía susceptible de entrar en bancarrota a lo largo de los últimos años, de ahí que Muzinich no tenga ningún bono en cartera, explica Petermann.
 
Según Nicolás Lasarte, responsable del desarrollo de negocio latinomericano de Capital Strategies, la clave para un gestor de HY es la gestión de defaults. “Es normal que veamos defaults en el universo HY, lo fundamental es que el gestor que seleccionemos para nuestra cartera tenga una tasa de default histórica baja y consitente en el tiempo”, comenta. “Muzinich es probablemente el gestor más conservador de la industria con una tasa de default anualizada desde 1990 de 0.2% frente al 4,5% de la industria de US HY. El mejor ejemplo lo tenemos con la noticia de AMR”, añade.

Lo más leído

Próximos eventos