Morningstar pone bajo el microscopio a 17 fondos internacionales y uno nacional en febrero


Como todos los meses, Morningstar ha revelado qué fondos de inversión disponibles para su venta en España han sufrido cambios con respecto al rating cualitativo del analista (analyst rating) que les aplica esta firma, qué fondos están bajo revisión por experimentar cambios en su gestión y qué fondos reciben por primera vez una medalla de Morningstar en reconocimiento de las convicciones depositadas en su estrategia. Comencemos por los cambios de rating. 

En el lado positivo, los expertos de Morningstar no se han prodigado con mejoras en el analyst rating durante febrero. De hecho, sólo ha brillado un fondo, el ING (L) Invest Global Real Estate, que pasa de Neutral a Bronze. El equipo de ING IM que se centra en real estate asumió la gestión del fondo en abril del año pasado. “Tenemos una buena opinión sobre este equipo, formado por los gestores Michael Lipsch y Andrej Antonijevic, que cuentan con una sólida trayectoria al frente del fondo local ING Global Real Estate”, ha comentado al respecto Javier Sáenz de Cenzano, director de análisis de Morningstar Iberia & Italy. Adicionalmente, otro fondo de ING IM – en este caso el el ING (L) Invest Emerging Europe-  ha recuperado su calificación Neutral. El fondo había estado una temporada en cuarentena después de que se fuera su gestor principal, Gus Robertson, que ha sido sustituido por Robert Holmes.

En cambio, sí se han producido unas cuantas bajadas de rating, comenzando por el Aberdeen Global Asia Pacific Equity y el Aberdeen Global Emerging Markets Equity, gestionado este último por Devan Kaloo. Sáenz de Cenzano ha aclarado que, a pesar de que en Morningstar creen que ambos productos de Aberdeen “son de las mejores opciones en sus respectivas categorías y, a pesar ciertos factores que han lastrado su rentabilidad en los últimos tiempos, creemos que batirán a competidores a lo largo de un ciclo de mercado completo”. No obstante, al tener convicciones ligeramente superiores en otros productos, han decidido reducir su Analyst Rating de Gold a Silver en ambos casos.

El Raiffeisen-Euro-Rent también ha perdido la máxima calificación cualitativa que asigna la firma americana. Esta decisión se ha tomado tiempo después de que se produjeran cambios en la estructura organizativa de la entidad. Concretamente, tras la salida de Robert Senz, director de inversiones de renta fija, se ha optado por nombrar a Ingrid Szeiler nueva directora de inversiones (de todas las clases de activos). “Aunque el resto del equipo de renta fija ha permanecido estable, y el segundo de Senz, Andreas Riegler, se ha hecho cargo del equipo de renta fija, pensamos que la salida de Senz es una pérdida relevante en el análisis macro, por lo que el Raiffeisen-Euro-Rent pierde su rating Gold para pasar a ser Silver tras esta revisión”, explica Sáenz de Cenzano.

Por su parte, el Amundi Funds Equity Latin America pasa a ser neutral debido a que ha registrado una rentabilidad inferior a su media de los últimos cinco años. “Aunque se explica sobre todo por un peso en Brasil mayor que la media, es decepcionante que durante tanto tiempo no haya conseguido añadir valor por la vía de exposición por países, que junto con la selección de valores son las dos fuentes de potencial valor añadido del producto”, ha indicado Sáenz de Cenzano. El experto ha añadido sobre este producto de Amundi: “El precio del fondo es mayor de la media, por lo que preferimos ser cautos con este producto”.

El último cambio negativo es para el LO Funds – Euro Responsible Corp. Fundamental, de Lombard Odier, que ha pasado de Neutral a Negative. “Utiliza un peculiar proceso de inversión y ha sido gestionado desde 2010 por Kevin Corrigan, pero hasta ahora no ha conseguido demostrar su eficacia, lo que unido a un aumento de comisiones en 2012, nos hace tener una opinión negativa”, concluye el director de análisis de Morningstar.

Los nuevos miembros del club

Los expertos también han tenido tiempo en febrero de calificar hasta cinco fondos por primera vez. El primero de la lista es asimismo el único español de la selección, el EDM Intern. SICAV Spanish Equity, que se estrena con un Rating Silver. Se trata de un fondo con domicilio luxemburgués que está subordinado al más popular EDM-Inversión. Este fondo de EDM también está gestionado por Juan Grau.

Y si desde la consultora rebajaban el rating de uno de los fondos de Raiffeisen, en este epígrafe mencionan a otro que empiezan a cubrir por primera vez. Se trata del  Raiffeisen-Euro-Corporates, que arranca con una calificación Bronze. Otros tres fondos que se estrenan con rating Bronze son el Artemis US Select, el T. Rowe Global Emerging Markets Equity y el MS INVF Eurozone Equity Alpha

El primero de ellos está bajo la tutela de Cormac Weldon, que abandonó Threadneedle junto con su equipo en Septiembre de 2014 para replicar su exitoso proceso de inversión en Artemis. En el caso del producto de T. Rowe Price, aunque se vaya Mark Edwards a finales de 2015, desde Morningstar indican que “Gonzalo Pangaro seguirá como gestor líder, y aporta más de 20 años de experiencia en mercados emergentes, además del sólido equipo de apoyo de gestores regionales y analistas con los que cuenta”. Finalmente, en lo relativo al fondo de Morgan Stanley IM, destacan la fortaleza del equipo de gestión, formado por Matthew Leeman (gestor principal) y los cogestores Riccardo Bindi, Jonathan Day y Jaimeen Patel, que han sido una piña desde su llegada a Morgan Stanley en 2006.

Con lupa

La última parte de la revisión expone qué fondos están bajo revisión debido a cambios en su equipo de gestión. El primero de ellos es el Carmignac Emergents, que hasta ahora contaba con un rating Bronze. Después de que Simon Pickard anunciara su salida de Carmignac Gestion, se han hecho cargo de este fondo Xavier Hovasse y David Park.  

En Investec, Bradley George dejará de ejercer como director de recursos naturales el próximo mes de abril. Esto implica el fin de sus responsabilidades como cogestor del Investec GSF Global Gold, el Investec GSF Global Natural Resources y el Investec GSF Enhanced Natural Resources, también calificados Bronze. George será sustituido por Tom Nelson, co-gestor en el Investec Global Energy.

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