La sombra de Brasil planea sobre otros seis países en desarrollo. Después de que Standard & Poor’s le retirase el grado de inversión a la deuda soberana del gigante latinoamericano a principios de septiembre, otra de las grandes agencias de calificación crediticia –Moody’s– alerta ahora de que varios mercados emergentes podrían seguir sus pasos, según informa Bloomberg.
Pero hay un matiz: los seis países afectados –Perú, Malasia, Sudáfrica, Baréin, Turquía y Kazajistán– cuentan ahora mismo con una calificación de grado de inversión que oscila entre Aa3 y Baa3. Sin embargo, los traders de CDS (swaps de riesgo de crédito) sitúan las notas de solvencia soberana varios escalones por debajo de las oficiales (ver gráfico), lo que podría animar a las agencias de rating, muy cuestionadas tras el estallido de la crisis financiera mundial, a rebajarlas en los próximos meses para ‘curarse en salud’, una posibilidad tildada de “poco apropiada” por el ministro de Finanzas de Perú, quien considera que “el precio de los CDS no es un proxy válido para medir la calificación de crédito fundamental de un país”.
Los analistas de Moody’s aplican un modelo de calificación implícita que compara los precios de los CDS para países con la misma nota de crédito que les permite identificar y estudiar las divergencias más acusadas (el gráfico surge a partir de los datos de 65 emisores, a 21 de septiembre). “Las calificaciones implícitas por el mercado suelen adelantarse a las de Moody’s, dada la propensión de los mercados financieros a incorporar automáticamente la información”, explica Irina Baron, directora adjunta en el grupo de análisis de mercados de capitales de la firma.
No obstante, hace apenas un mes el servicio de inversiones de la agencia reiteraba su visión positiva sobre la calidad crediticia de Chile (Aa3 estable): “Los fuertes fundamentales macroeconómicos del país, los saludables fundamentales crediticios de sus bancos, y las posiciones de mercado y de acceso a financiamiento de sus compañías no financieras calificadas, ayudarán a que el país mantenga su calidad crediticia a pesar del menor crecimiento que provocan ciertos factores locales y la caída en los precios globales de las commodities” (leer más).