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Mobius responde a la gran pregunta: ¿En qué mercados están las mejores oportunidades?


Mark Mobius es uno de esos gurús que goza de un indudable peso en el mundo de la gestión. Su profundo conocimiento de los mercados emergentes lo ha ido forjando a lo largo de los 25 años que lleva al frente de Templeton Emerging Markets. Sus opiniones no pasan desapercibidas para aquellos inversores que buscan oportunidades de inversión en unos emergentes que representan en su conjunto un mercado más grande que el de Estados Unidos. “En total estos mercados suponen el 34% del mercado global de acciones, aunque la exposición media del inversor apenas alcanza el 10% de la cartera”, asevera. Sin embargo, según revela, la tendencia parece estar poco a poco cambiando.

En una entrevista concedida a Funds People en Madrid, Mobius asegura que el interés de los inversores por estos mercados va en aumento. “Los precios han caído a niveles muy bajos y actualmente se pueden encontrar grandes oportunidades de inversión”. Eso sí: “nadie debe esperar rentabilidades inmediatas. Lo importante es mirar al largo plazo y no dejarse intimidar por la volatilidad. Cada vez un mayor número de inversores asumen una estrategia de inversión de largo plazo”, afirma. En este sentido, advierte: “la volatilidad en la renta variable emergente aumentará por varios factores, entre ellos el impacto que están teniendo en estos mercados las operaciones de trading”.

Mobius reconoce que el excesivo ruido que existe en el mercado obliga en muchos casos a los gestores a sentarse con sus clientes para tranquilizarles y explicarles que el momento actual representa una buena oportunidad para entrar en estos mercados o elevar su peso en las carteras. A diferencia de otras ocasiones, ahora el inversor es consciente del riesgo que supone quedarse fuera de un potencial rally de estos mercados. “Conviene tener muy presente que a corto plazo la bolsa es un indicador adelantado, aunque a largo plazo la correlación entre la evolución del mercado y el crecimiento económico del país es muy alta”.

Por ese motivo, Mobius considera que las fuertes tasas de crecimiento que están experimentando los emergentes suponen un importante punto de apoyo para estos mercados. Pero no es el único. La menor presión inflacionista ha permitido a los bancos centrales recortar incluso los tipos de interés para impulsar el crecimiento. Eso sin olvidar la riqueza de recursos naturales de la que disponen y el hecho de ser países donde la demanda interna está creciendo. “Los consumidores chinos e indios no pueden permitirse actualmente el lujo de comprar automóviles de manera generalizada, pero en el futuro podrán, hasta el punto de ponerse al mismo nivel de países como EEUU”.

Precisamente, China e India son los mercados donde el gurú cree que existen grandes oportunidades de inversión. Mobius señala más. Brasil, Rusia, Indonesia, Tailandia, Vietnam, Chile o Colombia son otros mercados que aparecen en el radar del presidente de Templeton Emerging Markets. Sin embargo, las mejores oportunidades de inversión a largo plazo no están aquí. “Están en los mercados frontera; al menos, las más atractivas”, afirma el gurú. Siguiendo la regla de invertir teniendo en cuenta la evolución del PIB, justifica esta visión en el enorme potencial de crecimiento de estos países.

No obstante, el riesgo político juega un papel clave. Tan es así que, en su opinión, “existen oportunidades muy interesantes que no pueden ser aprovechadas por el riesgo político que entraña invertir en el país”. Ejemplo de ello sería Argentina. “La situación de su economía no es sostenible: necesitan inversión. Desafortunadamente, los inversores huyen del país por la actitud que está adoptando el Gobierno de Cristina Fernández de Kirchner y la falta de seguridad jurídica. Al final, el dinero se va”, afirma Mobius. De este modo, no todo vale y el proceso de selección resulta crucial.

A la hora de discriminar entre valores, el experto se fija en varios parámetros. “En primer lugar, hay que separar entre los ganadores o, lo que es lo mismo, las compañías que en el futuro liderarán su sector, y las que no lo conseguirán. Para ello nos fijamos en determinados aspectos, como la calidad del equipo gestor, la industria a la que pertenece y su negocio, centrándonos fundamentalmente en las compañías que presenten elevados márgenes”, revela. Existe, según Mobius, un binomio que no falla. “Dividendo más inversión: esa es la combinación perfecta. La correlación entre un elevado dividendo y un mejor comportamiento bursátil que el mercado es muy alta”.

En este sentido, el responsable de Templeton Emerging Markets considera que existen importantes ineficiencias en el mercado que se deben aprovechar, y no sólo en los mercados emergentes. Cita a modo de ejemplo el caso de Telefónica, de la que dice “es una compañía que cotiza a precios muy atractivos, bien gestionada, que ofrece una atractiva rentabilidad por dividendo y que, además, cuenta con un riesgo bajo al ser una empresa global con gran parte de su negocio en Latinoamérica”. Habiendo tantas oportunidades en el mercado, Mobius considera cuanto menos sorprendente que los fondos de pensiones sigan invirtiendo en bonos del Tesoro de EEUU y alemanes, sobre todo teniendo en cuenta la escasa rentabilidad que ofrecen.

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