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Mientras llegan los eventos


Asimismo el día 22 se producirán las tan esperadas elecciones federales alemanas en las que escogerán a los 598 del decimo octavo Bundestag , principal órgano legislativo alemán, incluyendo el liderazgo de la asamblea que en este momento detenta Angela Merkel, quien espera repetir.

En buena medida, estos eventos darán a los mercados pistas de cómo se seguirán manejando en el primer mundo las políticas fiscales y monetarias que buscan fortalecer el crecimiento económico en el periodo postcrisis financiera del 2008. Si bien no es obvio que el QE comenzará a desmantelarse este mes, no se espera que un diferimiento del comienzo de dicho proceso cause mayor impacto en los mercados financieros, ya que desde mediados de mayo, los inversionistas se han venido preparando para ello.

La reducción del nivel de desempleo en EE.UU., y la mejora de variables como la tasa de insolvencia de los bonos corporativos a nivel mundial, que para agosto del presente año se ubicó en niveles de 3% y que se estima llegue a 2,7% a mediados del 2014, nos sugieren que los inversionistas se preparan para un 2014 con rendimientos de bonos más altos.

Apoyado por un discreto crecimiento en la Eurozona y EE.UU. y la voluntad política de inyectar recurso en las regiones mencionadas de ser necesario.

En la medida que las economías desarrolladas mejoren se hacen menos necesario mantener los programas de inyección de liquidez que mantienen las tasas de interés artificialmente bajas.

Un crecimiento discreto del costo de la deuda corporativa, pero crecimiento al fin, nos lo sugiere la gigantesca emisión de deuda con la que Verizon financió parcialmente la compra del paquete accionario que el grupo Vodafone mantenía en esta empresa.

De los 130 millardos de dólares de la transacción, 49 millardos fueron financiados por ocho tramos de deuda que incluyen notas de tasas variables a 3 y 5 años así como papeles a tasa fija a vencimiento de 3, 5,7, 10,20 y 30 años. Esta es de largo, la mayor emisión de deuda de una empresa estadounidense, la cual fue pensada para aprovechar unos niveles de tasas de interés que pueden ser lo más bajos de una generación. Recordemos también que en la medida en que sectores como el de las telecomunicaciones se acercan a su madurez, las oportunidades de crecimiento se van reduciendo, por lo que la recompra de acciones, sobre todo financiada a bajas tasas, es una interesante estrategia de creación de valor para los accionistas.

La ráfaga de optimismo de los mercados financieros de la semana anterior, reflejada en la buena acogida de los bonos de Verizon, donde se registraron pedidos por casi el doble del monto ofertado, se dejó sentir en la deuda venezolana denominada en dólares que mostró una discreta recuperación. Como referencia el precio del bono PDVSA 2022 pasó de 97,00% el viernes 6 de septiembre a 100,70% el viernes 13. La prima de cobertura de insolvencia de los papeles de PDVSA a 10 años (CDS), se redujo en un 6%, cayendo de 1221 puntos a 1157 en la misma semana. Los niveles de soporte de la deuda venezolana siguen estando muy cerca de los niveles de precios vigentes a este momento, sólo señales fuertes de cambios en la política económica local podrían estimular un alza de los mismos. Mientras llegan los eventos de esta semana veamos cómo responden los mercados.

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