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MFS Risk Off! – RIESGO 1: Europa


Ben Stone: Podríamos decir que Europa se está enfrentando a un monstruo de tres cabezas. La región tiene demasiada deuda pública, demasiada deuda bancaria y desequilibrios estructurales entre sus 17 países debido a que las naciones han compartido una moneda común sin haber tenido una política monetaria común.

El desapalancamiento será doloroso y llevará varios años, reduciendo el crecimiento económico y creando desacuerdos políticos. Las opiniones encontradas sobre cómo afrontar estos problemas ya han derrocado a los líderes políticos de Francia, Grecia, Italia, España, Holanda y Portugal.

El crecimiento económico en Europa es débil, con los países periféricos en situación de depresión. Estos problemas económicos se suman a la dificultad de repagar la deuda.

Las instituciones europeas se enfrentan a dos retos: encontrar una solución para el problema de deuda soberana y conseguir que los 17 países miembros estén de acuerdo con ella.

En última instancia, se necesitaría que todos los países de la Eurozona hicieran un frente común para responder de esta deuda y crearan una unión fiscal total con transferencias fiscales constantes entre miembros, en función de las necesidades generadas por los desequilibrios de cada región. Esta solución es políticamente inaceptable y por eso creo que a la larga, veremos una ruptura del euro. La pregunta clave es cuántos países necesitan abandonar la moneda única. La salida de Grecia y Portugal sería manejable, pero si España y/o Italia tuvieran que marcharse, probablemente viéramos un colapso de los mercados financieros y la caída de más gobiernos.

Lamentablemente, el ratio de deuda sobre PIB de España es enorme, y todavía nos quedan por ver las consecuencias totales del pinchazo de su burbuja inmobiliaria. Italia tiene una mayor probabilidad de quedarse en la Eurozona, aunque su permanencia tampoco está asegurada.

 

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