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MFS: ¿En qué parte del ciclo nos encontramos?


Se dice que la práctica de realizar un cambio de campo a mitad del partido tiene su origen en las tradiciones de las escuelas públicas inglesas, cuando los equipos cambiaban de lado para que ambos equipos pudieses experimentar las mismas condiciones al aire libre, como la luz solar y la dirección del viento. “El medio tiempo en un ciclo económico tiene un propósito ligeramente diferente. Obviamente, aquí no estamos jugando al fútbol y los riesgos son mucho mayores, aunque en el entretiempo las fuerzas comienzan a cambiar. La industria manufacturera, que alimenta el comienzo del ciclo, cede su posición de liderazgo a la vivienda”.

Según explica James Swanson en un artículo publicado en su blog, es en este momento cuando las entidades financieras lo hacen bien, el crédito se expande y los mercados suben. Pero en el caso de este medio tiempo, el árbitro es diferente, en este caso la Reserva Federal estadounidense. “La autoridad monetaria ha cambiado en cierto sentido las normas relativas a todos los que nos ganamos la vida estudiando los movimientos de los mercados financieros. La Fed ha comprado este ciclo de tiempo. Su presidente, Ben Bernanke, ha dicho en repetidas ocasiones que no tiene la intención de subir los tipos de interés para frenar la oferta de dinero antes del final de su mandato, que concluye en diciembre. Su probable sucesor, Janet Yellen, parece ser de la misma opinión”.

¿En qué sentido gira este ciclo? Para Swanson, “no estamos viendo indicios de que la economía estadounidense vuelva a caer en recesión. La Fed no va a elevar las tasas, los márgenes de beneficios no han llegado a sus máximos y no hemos apreciado la creación de burbujas. Normalmente, antes de una recesión, asistimos a una expansión del crédito en le que las empresas elevan su ratio de deuda. En el año 2000, esa proporción alcanzó los 37 años, en octubre de 2997 fue de 37 años y en la actualidad se sitúa en los 23. Así que no todavía no estamos dentro de un ciclo económico impulsado por el crédito”, afirma el experto.

¿Qué va a pasar? “Creo que el sector de la vivienda recoge un impulso de la industria química y textil. Vamos a ver un aumento de las solicitudes de tarjetas de crédito e hipotecas. También habrá subida de los salarios. Unos sueldos más altos no solo traerán mayor gasto por parte del consumidor, sino que también acelerará la inflación. De hecho, podríamos ver cómo los precios empiezan a subir a finales de 2013”, asegura Swanson. En lo que respecta a los mercados de renta variable, el experto espera que la bolsa siga subiendo, al no haber alcanzado todavía los fundamentos del presente ciclo. Para que esto suceda, en el caso del S&P 500 las empresas tendrán que mejorar el crecimiento de los beneficios.

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