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Mayo ha sido un mes difícil para el sector de hedge funds


Esta situación ha mermado a los fondos de managed futures y global macro, debido a que las posiciones cortas en dólares estadounidenses y largas en materias primas han pesado mucho sobre la rentabilidad. La publicación de resultados puso de manifiesto que las estrategias equity hedge también se vieron afectadas.No todo ha sido negativo, el comportamiento de algunas estrategias ha sido positivo.Fueron muchos los que recortaron las pérdidas utilizando estrategias de renta fija que se beneficiaron de la caída general de los tipos de la deuda soberana. Así mismo los fondos de volatibilidad sacaron provecho de las turbulencias en las que se encontraba el mercado.

El temor que existía a una desaceleración económica mundial, tuvo como consecuencia directa la caída de los mercados de renta variable. Los sucesos anteriormente señalados, como la debilidad de los datos de empleo de Estado Unidos,la desaceleración del crecimiento en China, unido a la continua preocupación que existe en torno a Grecia, fueron los detonantes de que se redujera la inversión en riesgo. Por tanto no es de extrañar que el índice MSCI World perdiera un 1,7%. La búsqeda de la seguridad trajo consigo una subida del dolar estadounidense del 2,1%, mientras que las divisas ligadas a materias primas y de mercados emergentes, como el dólar australiano, canadiense o el rand sudafricano se debilitaran notablemente. El temor a una deuda futura hizoqu también bajaran las materias primas. El índice del crudo WTI perdió un -10%, la plata un -19,6%, y varios metales preciosos e industriales sufrieron fuertes caídas.

Los gestores de futuros gestionados habían adoptado una posición en un entorno "pro-riesgo", posiciones largas en valores y materias primas así como cortas en dólares estadounidenses. El impacto de ventas de materias primas( el S&P GSCI cayó un 9,3%),retrocesos de los precios de renta variable(el MSCI World un -2,5%) y el rebote del dólar estadounidense (el tipo de cambio efectivo del dólar subió un 1,3%). Estas fueron las causas del golpe que recibieron los "futuros gestionados".

El panorama en general no fue bueno, el índice Newedge CTA perdió un 4,7 %, y sólo las posiciones largas en renta fija registraron rentabilidad elevada,pero insuficiente para compensar las pérdidas en otros activos.

 

Las estrategias global macro también tuvieron problemas, el índice HFRI Macro cedió un -2,6%. ya que estaban en posiciones largas en activos riego, y cortas en dólares estadounidenses. Muchos están adoptando una posición cauta de cara al crecimiento mundial.

Los gestores de relative value y las estrategias event driven salieron mejor parados. El índice HFRI Relative Value subió un 0,1%, ya que los inversores se desplazaron hacia los bonos del Tesoro de EEUU, lo que fue favorable para los arbitrajistas de renta fija que se habían posicionado en busca del benefio de la caída de tipos de la deuda soberana. Los gestores de volatilidad también obtuvieron un beneficio, por ejemplo el índice CBOE VIX abrió y cerró cerca del nivel 15, incluso con subidas intermitentes cercanas al 18.

La debilidad que muestran los mercados de renta variable desde agosto de 2010, junto con la ampliación de los spreads de las operaciones tuvieron una connotación negativa en la rentabilidad del estilo event driven. Los gestores estarán más interesados en operaciones distressed en Europa, con vistas al futuro. Siguen latentes algunos interrogantes como el caso de Grecia.

Los estilos equity hedge obtuvieron resultados nagativos a pesar de que batieron la renta variable mundial. El índice HFRI Equity Hedge perdió un -1,1%, ya que lo inversores cambiaron el enfoque micro empresarial por uno macro. Con vistas al futuro va a seguir sobre la mesa la incertidumbre del fin de la QE2 y los datos macroeconómicos. Kyril Saxe-Coburg, director general de Man GLG en España y Portugal, explicó que los mercados en general se mantuvieron en general en contra del posicionamiento de los gestores de hedge funds. El posicionamiento básico genera rendimientos positivos o las coberturas contribuyen a compensar pérdidas de modo más sustancial. Según Saxe-Coburg el mercado está ahora más cerca de unos niveles que permitirán a los hedge funds generar rentabilidades más significativas durante el siguiente periodo.

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