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Más volatilidad


Siempre que hablamos de los bonos venezolanos, tanto de la República como de PDVSA , mencionamos que el comportamiento de los mismos dependen tanto de aspectos internos de los emisores así como de variables nacionales e internacionales. Sin embargo, en la semana que recién terminó, los factores internacionales lucieron poco relevantes, ya que no hubo nuevas noticias que pudieran afectar sustantivamente las percepciones de los inversionistas. Y las pocas novedades difundidas más que deprimir los precios de los papeles tendían a apuntalarlos, ya que se espera un incremento de liquidez a muy bajos costos ofrecidas por los bancos centrales de Inglaterra y la Eurozona con miras a palear la recesión en la Europa Continental y a apuntalar el modesto crecimiento del Reino Unido en Q1 2013.

Descartado lo internacional, el plano nacional generó abundantes novedades entre las que destacan la constitución del primer gabinete ministerial post Chávez, y los reclamos de la Mesa de la Unidad Democrática (MUD) al Consejo Nacional Electoral (CNE) a través de su vocero Capriles Radonski.

Los mercados financieros no quedaron particularmente impresionados por el nuevo gabinete económico, ya que hubo pocos nuevos actores con similares posiciones ideológicas a las de los ministros que fueron ratificados aunque con cargos redimensionados a la baja.

Se espera del nuevo gabinete la agilización en el otorgamiento de divisas, lo que requiere el fortalecimiento del inventario de dólares en poder del BCV, que entre otras medidas obligaría a producir nuevas emisiones de bonos, evento que deprimiría el precio de las emisiones ya en circulación.

Si bien actores considerados más pragmáticos, como el ministro Merentes, entran a jugar un rol más estelar en lo cotidiano, no hay razón para pensar que las visiones del gabinete anterior sean muy diferentes a las del que recién se inaugura, y estas no son buenas nuevas.

Las primas de los credit default swap (CDS), que son pólizas de seguro contra la insolvencia de bonos (a mayor valor de prima mayor riesgo percibido) cerraron la semana alrededor de 1% por  debajo de los valores alcanzados la semana previa, es decir en 778,77 puntos básicos y 962,42  puntos básicos, para la cobertura de los bonos con vencimiento a 10 años para la República y PDVSA  respectivamente.

Sigue manteniéndose la tendencia al alza de estas primas de riesgo en lo que va del 2013, aunque con importantes fluctuaciones en sus tasas de crecimiento inter semanal.

Por su parte los títulos de deuda tanto de la República como de PDVSA cerraron entre 1%- 1,5% por debajo de los precios de cierre del pasado viernes 19 de abril. Al igual que en las semanas anteriores, los título se movieron dentro de una estrecha banda de precios, apareciendo compradores en el límite inferior de la misma, que corresponden a los precios más bajos de las semanas recientes.

A falta de definiciones económicas de más relevancia, la volatilidad de precios y rendimientos de estos papeles debería continuar, abriéndose la posibilidad de ver nuevos precios mínimos en el futuro inmediato.

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