María Morales, quien se incorporó a GVC Gaesco Gestión en marzo como nueva responsable de Renta Fija, ya está manos a la obra en la boutique española. En estos meses, le ha dado tiempo a coordinar su participación con el resto de gestores de la firma en el Comité de Inversión, a responsabilizarse de algunos de los fondos históricos de la casa y, sobre todo, a diseñar y lanzar el que será el fondo bandera de renta fija de la gestora, el GVC Gaesco Renta Fija Flexible.
Tradicionalmente, GVC Gaesco Gestión ha sido reconocida por su labor en renta variable y retorno absoluto. Con Morales, sin embargo, multiplica sus capacidades, afianzándose en el mundo de la renta fija. Con respecto a sus anteriores etapas, explica, “mi forma de gestionar no ha cambiado, yo vengo a aportar a un equipo que ya estaba consolidado”. De esa interdependencia con sus nuevos compañeros, prevé, saldrán resultados palpables: “El resto de gestores analizan muy bien las compañías desde el punto de vista fundamental, y yo aporto la visión macro y de tipos de interés”.
Su análisis de oportunidades y riesgos en renta fija será clave en un momento del ciclo como el actual. “Ha habido muy buen ciclo de renta fija desde hace muchos años, pero en el verano de 2016 los tipos tocaron mínimos y, desde entonces, se ha iniciado una senda de subida que será larga en el tiempo”, anticipa. De ahí su todavía optimismo en torno a los bonos: “Como concepto amplio, este ciclo de renta fija aún no ha acabado”.
Morales detecta hoy día los principales riesgos en renta fija en los bonos gubernamentales y en el crédito corporativo de largo plazo investment grade, al estar ambos activos muy ligados a los tipos de interés. No obstante, con un contexto marcado por un crecimiento económico moderado y subidas paulatinas de la inflación, ciertos nichos del crédito corporativo le atraen, con oportunidades en la deuda subordinada y los híbridos de entidades financieras y en los ratings medios y bajos.
En lo que respecta a la gestión de la duración, “estamos cautos en duración, pero no estructuralmente cortos”, asevera. Esta se sitúa hoy en el rango de los dos y los tres años, aunque hace menos de un mes estaba entre uno y dos años. Su aumento se debe a la subida de rentabilidad de las curvas de tipos, especialmente de gobiernos europeos, que "ha sido brusca por el periodo tan corto en el que se ha producido".
En su construcción de cartera actual, da progresiva importancia a los bonos ligados a la inflación de la zona euro y a los bonos flotantes. “Hay que ir construyendo cartera de bonos flotantes, ya que van a combatir muy bien la subida de tipos. Este tipo de bonos tendrán muy buen comportamiento en los próximos trimestres”, estima Morales.
La idiosincrasia del GVC Gaesco Renta Fija Flexible
El fondo GVC Gaesco Renta Fija Flexible recogerá las mejores ideas en deuda que implemente Morales. Será su fondo estrella. Con él, ofrece un riesgo controlado y persigue retornos atractivos, mayores que en otros fondos de renta fija tradicionales pero con menor volatilidad siempre que en renta variable. “Queremos dar rentabilidad en cualquier ciclo y, por eso, le hemos dotado de flexibilidad, para tener las mayores oportunidades de inversión posibles”, justifica.
Su universo de inversión será sobre todo Europa y Reino Unido, aunque también Estados Unidos y, de forma más moderada, los mercados emergentes. “La gestión será flexible y muy activa”, según Morales. Prueba de ello, la posibilidad que tiene de implementar estrategias de valor relativo, ponerse en duración negativa y hacer gestión de trading, aspectos diferenciales frente al resto de fondos de renta fija de la casa (GVC Gaesco Renta Fija, GVC Gaesco FondTesoro y GVC Gaesco Constantfons).
