María Contreras, Santander AM: "No se puede esperar rentabilidades del 6-7% en la renta fija española"


Estar al frente de uno de los fondos de renta fija española más grandes del mercado local no es un reto sencillo para María Contreras, gestora del Santander Renta Fija desde este verano. Sobre todo si se tienen en cuenta las bajas perspectivas de futuro del activo comparadas con lo logrado en los tres años anteriores. “El año 2015 ya empezamos a unos niveles más cercanos a los países core y las rentabilidades en los fondos, aunque sigan siendo positivas, no van a ser del 6-7%; a niveles absolutos, para obtener esa rentabilidad, tendríamos que ver el bono a 10 años español con rentabilidades en negativo”, afirma una de las dos componentes del equipo de deuda soberana a largo plazo de Santander AM.

Sin embargo, Contreras es positiva en su visión de cara al próximo año. “No va a ser un año especialmente malo debido a todo al apoyo del Banco Central Europeo, que probablemente extienda el programa de compras de deuda en diciembre, y sino consiguen alcanzar sus objetivos de inflación a futuro, igual toma más medidas como aumentar la cantidad mensual de compras de deuda o tocan el tipo de interés del depósito, algo que cada vez se descuenta más en el mercado”.

En este sentido, añade que “quitando los sobresaltos propios de la incertidumbre política y la inestabilidad que provoca saber cuando empieza el ciclo de subidas de tipos de interés en EE.UU., que es lo que ha producido volatilidad en los últimos tiempos, para los próximos meses pensamos que puede ser positivo para la renta fija”.

En la deuda española, mercado que cubren en su fondo, cuyo índice de referencia es el Merrill Lynch Spain Government 1-10yr, creen que la prima de riesgo todavía "muestra margen de mejora y una vez que salgamos de la incertidumbre política ésta podría reducirse frente a Alemania u otros periféricos como Italia". 

Este fondo con casi 1.500 millones de euros de patrimonio, según datos de Inverco a finales de septiembre, sigue un enfoque top-down, para definir la duración, en qué parte de la curva quieren situarse y dentro de ella ver qué bono ofrece el mejor binomio rentabilidad-riesgo. Ahora, la duración es de 4,33 años, después de haberla subida ligeramente por el repunte reciente de rentabilidades que hay en la curva y también han subido la exposición en el tramo más largo.

Salto desde el trading

Contreras no es nueva en la gestión, estuvo hace años en la gestora de Banco Popular, pero en los últimos años había estado alejada de ella. Concretamente, hasta septiembre de 2012, se dedicaba al trading de crédito, una actividad que da mucho menos tiempo para pensar y no te permite tomar la posición que quieres sino la que el mercado te obliga. “Cuando estás gestionando, puedes estudiar mejor el mercado”, concreta.

Además, indica como ahora los precios bid-offer del mercado son bastante más contenidos que los de hace dos años, por lo que tampoco hay problema en cambiar la estructura del fondo.

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