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M&G: “No es probable que la eurozona se rompa pero podría existir en una forma diferente"


Aunque el experto no es muy partidario de las políticas de estímulo, considera que retirar liquidez en este punto podría dañar las perspectivas de recuperación. Con todo, cree que el peor error político sería cualquiera que desencadenara una ruptura desordenada de la eurozona, pues “llevaría a un colapso en el sistema bancario y los costes en Europa serían altos”, explica. Aunque dice que estamos cerca de esta situación, cree que los políticos acabarán impidiendo que se produzca.

En este contexto, apuesta por la deuda de alta rentabilidad como mejor alternativa de inversión, que ofrece actualmente rendimientos atractivos mientras que la tasa de morosidad se mantiene baja. “Veo esta crisis como financiera y gubernamental principalmente”, dice. Pero, en contraste, ve que las empresas tienen buenos balances y están preparadas para afrontar un entorno económico complicado. Por todo ello, se decanta por nombres defensivos, poco cíclicos y fuera de nombres financieros y emisores de los países periféricos de la eurozona. Por segmentos, ve valor en el BB y B, y por sectores, le gustan áreas como telecomunicaciones y medios de comunicación.

En cuanto a las razones por las que no le gustan las financieras, asegura que “el peso del sector bancario en la economía es demasiado grande”, aunque no ve clara la forma en que podría reducirse, señalando también la cuestión clave sobre si los tenedores de bonos se verán forzados a aceptar pérdidas. El gestor es más positivo en el sector de seguros.

Isaacs hace hincapié en que los bonos de alto rendimiento ofrecen al inversor interesantes niveles de ingresos en un entorno de bajos intereses e históricamente han ofrecido retornos parecidos a la renta variable pero con una volatilidad menor.

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