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“Los riesgos en los mercados emergentes se han debilitado”


Aunque mantiene una mejor visión para las economías desarrolladas, José Luis Luarte explica que han mejorado las percepciones que tienen con los mercados emergentes en EuroAmerica AGF, que eran negativas hasta ahora. El gerente de inversiones arguye que la mejoría se basa en que “los principales riesgos han mostrado algo de debilitamiento, principalmente en Asia Emergente”. Esta subregión es el área favorita entre las economías en desarrollo para tomar exposición en renta variable. De hecho, a pesar de “la cautela en las inversiones en China, debido a riesgos como el shadow banking o la desaceleración de la economía, esperamos un efecto positivo de China en el resto de países asiáticos”, expone Luarte. Por ello, en EuroAmerica están aumentando levemente las inversiones en Asia Emergente. Mientras que en los bloques de economías en desarrollo de Europa del Este y Latinoamérica, “todavía vemos riesgos que no han cedido, tanto políticos como macroeconómicos. Por lo mismo, estamos muy atentos  a las valorizaciones que están mostrando estas regiones”.

A pesar del renovado optimismo por Asia Emergente, José Luis Luarte explica que la mejor visión la tienen hacia los mercados desarrollados, especialmente en Estados Unidos por su recuperación económica. “Si bien no es acelerada, ha sido constante y las empresas presentan balances sanos y buenos resultados”. Aun así, avisa, la inversión en la economía norteamericana durante el segundo semestre no estaría exenta de riesgos, principalmente en dos vertientes: “Uno es que el retiro de estímulo provoque un alza muy fuerte de las tasas de interés que pueda dañar la recuperación económica, y el otro que haya un incremento sin control de la inflación, por efecto de los altos volúmenes de liquidez existentes. En todo caso le asignamos una baja probabilidad de ocurrencia a estas inquietudes”.

Para Europa el análisis de EuroAmerica AGF también desprende optimismo. “Pensando en el mediano plazo, esperamos que los mercados de Europa tengan una tendencia positiva debido a las medidas que ha tomado el Banco Central, pero todavía existen riesgos de estancamiento en algunas economías”, arguye el gerente de estudios de la firma chilena. “Lo anterior no permitiría que los retornos de los activos europeos superen a los de Estados Unidos”, agrega. Inversiones en todos los casos anteriores que se realizan con “una exposición combinada entre fondos y ETF. Los porcentajes de cada uno dependerán de la estrategia que se quiera seguir entre una activa o pasiva”, concreta Luarte.

Por el lado de la renta fija, en la entidad sobreponderan la inversión en instrumentos de deuda high yield. Sin embargo, “estamos atentos a las alzas que debieran mostrar las tasas, debido al retiro de estímulo por parte de la Reserva Federal”. Ante este posible escenario, prosigue, “recomendamos disminuir las duraciones de los portafolios de renta fija global”.

Renta fija, queda valor

En la deuda chilena, “estimamos que todavía existe valor en este tipo de activo”, explica José Luis Luarte. “El retorno esperado va a depender del horizonte de inversión que tenga el inversionistas”, matiza. Así, para una inversión con duración inferior a un año, los inversionistas “debieran preferir los instrumentos denominados en pesos”. Mientras que si el plazo se alarga, las preferencias deben ir a por instrumentos reajustables por inflación, opina el gerente de inversiones. Si la duración es sobre tres años, cree que es mejor privilegiar deuda corporativa sobre bonos del gobierno.

Mientras que en renta variable, espera que Chile tenga un “comportamiento similar con los otros mercados emergentes. Nuestras inversiones en Chile están enfocadas en aquellas acciones de empresas que muestran un comportamiento más estable, con fuerte presencia en el mercado y valoraciones bajo su promedio histórico”.

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