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Los nuevos productos de CorpBanca permiten a los inversores ahorrar el concepto de impuestos


1.- ¿Por qué invertir en renta fija local?

Creo que aún sería muy apresurado concluir que la recuperación de los principales índices bursátiles y caídas en las primas por riesgo de los países periféricos de Europa que hemos observado durante estos últimos meses marcarán un punto de inflexión en los mercados. Estos responden ante noticias como los anuncios de masivos programas de inyección de liquidez y mejoría en algunos indicadores económicos (sobre todo del sector inmobiliario en EEUU).

Sin embargo, aún existe un alto grado de incertidumbre en torno a la implementación de las medidas anunciadas en Europa y al desempeño de la economía global, y si bien se percibe una ligera mejoría, se espera que la economía mundial siga debilitándose en los meses que se avecinan, donde España seguirá siendo uno de los principales puntos de atención. Mientras que a nivel local, difícilmente veremos movimientos en la Tasa de Política Monetaria en lo que resta de 2012 y gran parte de 2013, a menos que veamos un empeoramiento importante en la economía global que afecte los precios de las commodities.

En este contexto, la renta fija local presenta una excelente relación de riesgo retorno para un inversor de perfil conservador. En este escenario de alta incertidumbre, los activos de renta fija chilena han obtenido rentabilidades bastante positivas y seguramente lo seguirán haciendo. En especial, las tasas que ofrece el mercado por invertir en depósitos nominales se encuentran en niveles muy atractivos y al ser reconocidos como instrumentos de bajo riesgo, se convierten en una muy buena alternativa dentro de este contexto global.

2.- ¿Cuáles son sus perspectivas para estos activos y para el mercado chileno?

El desempeño de los mercados el próximo año dependerá de si se continúa avanzando en la solución de los desequilibrios fiscales en las economías desarrolladas, y si la liquidez inyectada en éstas se comienza a traducir en mayor crecimiento e inflación. Dentro de este contexto, la economía de Estados Unidos aún se mantiene débil y próxima a la revisión del techo de su deuda programada para el 1 de enero, la cual puede significar aumentos de impuestos o reducción de gastos para los próximos años. A nivel local, el panorama macroeconómico continúa siendo algo mejor que lo anticipado, con una actividad que se mantiene creciendo en torno a la tendencia y con inflación que se mantiene por debajo de la meta.

Consecuentemente con este escenario, este año se ha caracterizado por la incertidumbre generada por la situación económica a nivel mundial, que ha llevado a que los inversores se refugien en instrumentos menos volátiles y de zonas más estables, con lo que despiertan mayor atractivo los de renta fija local. Esperamos que esta tendencia continúe a medida que no veamos una solución de fondo de los temas que nombré anteriormente.

3.- En octubre, CorpBanca lanzó dos nuevos fondos mutuos cotizados que invierten en Bolsa. ¿Qué les hace especiales y en qué se diferencian entre ellos?

En este escenario favorable para la renta fija local, decidimos potenciar la oferta de fondos en este segmento, con el desafío importante de dar valor agregado a nuestros clientes. Y es así como encontramos la forma de ofrecer una alternativa distinta a los inversores. Estos fondos mutuos tienen la particularidad de estar compuestos por instrumentos de renta fija y gozar de una franquicia tributaria en virtud de la cual están exentos del pago de impuestos al mayor valor que se obtenga en la venta en bolsa de las cuotas.

Si se cumple este requisito, es decir, que el cliente venda sus cuotas de estos fondos por Bolsa, entonces obtendrá un mejor rendimiento que haber invertido en otro fondo mutuo de las mismas características, porque les permite a los inversores ahorrar el concepto de impuestos.

Adicionalmente, los clientes al vender sus cuotas en Bolsa no quedan sujetos a la aplicación de una comisión de salida como ocurre en otros fondos similares de la industria, cobrándose solo una comisión de corretaje, lo que se suma a que la liquidez de las cuotas y su presencia bursátil se encuentra asegurada por parte de CorpBanca Corredores de Bolsa S.A., ya que dicho intermediario ha asumido la calidad de Market Maker de ambos fondos mutuos.

La diferencia entre estos dos nuevos productos se basa en los instrumentos en que invierten y principalmente, en el nivel de riesgo de cada uno. El fondo mutuo Corp Depósito tiene un nivel de riesgo bajo ya que está compuesto por instrumentos de deuda con plazo menor a 365 días.

En el caso del fondo mutuo Corp Bonos Corporativos, es una alternativa para un inversor conservador, con un horizonte de inversión de largo plazo y que está dispuesto a asumir un mayor riesgo que en el primero. Dado que un alto porcentaje de su cartera está invertida en instrumentos en UF, además es una muy buena alternativa para aumentar su patrimonio cubriéndose de las fluctuaciones de la inflación.

4.- ¿Cuál es la configuración de la cartera?

La cartera del fondo Corp Depósito, se compone principalmente de depósitos de los principales bancos locales. La duración promedio de la cartera no puede superar los 365 días. Al cierre de octubre, la cartera estaba compuesta en un 63% por depósitos a plazo de tasa nominal, y en un 37% por depósitos a tasas reajustables, en UF.

La cartera del fondo Corp Bonos Corporativos está compuesta principalmente por bonos de empresas locales, con clasificación de riesgo AA-, o superior. Actualmente se encuentra invertido en un 60% en este tipo de instrumentos, mientras que el resto se encuentra en depósitos bancarios. El fondo puede tener una duración entre 1 y 5 años, y al cierre de octubre su duración promedio bordeaba los 3,5 años.

5.- Nos puede comentar cómo es el proceso de selección de los activos

Respecto al proceso de selección de activos, nos basamos en 3 pilares fundamentales:

1) Un proceso de inversiones entendible, robusto, disciplinado y transparente, complementado con una administración del riesgo coherente con la filosofía del fondo.

2) Una administración activa, que genera valor para cada oportunidad que ofrece el mercado en Renta Fija.

3) Un equipo de inversiones especializado, el cual ha logrado excelentes resultados gestionando fondos de renta fija en los últimos año.

4) Correcta diversificación del portafolio.

En nuestro proceso de toma de decisiones se conjugan distintas variables que afectan el mercado de renta fija, como políticas fiscales, políticas monetarias, ciclos económicos, entre otros datos macroeconómicos. Identificando oportunamente estas variables y dando flexibilidad a las decisiones, podemos lograr una desempeño consistente y superior por un largo período.

6.- ¿Cuál ha sido la reacción de los clientes con respecto a estos dos fondos?

Los fondos han tenido una muy favorable recepción dentro de clientes, tanto del banco como de la industria en general. Quienes hoy pagan un 20%, 25% o hasta 40% de impuestos por sus inversiones en instrumentos de deuda, encuentran en estos fondos una solución que les permite no mermar en gran medida los retornos de sus inversiones. Además, acceden a una atractiva clase de activo, administrada por manos expertas.

En pocos días, los fondos ya acumulan montos invertidos que superan nuestras estimaciones iniciales. Sin embargo, aún tenemos expectativas de seguir capturando una parte interesante del mercado de deuda local.

7.- ¿Están abiertos para inversores internacionales?

Estos fondos son una alternativa muy interesante no sólo para los inversores locales, sino para extranjeros que se ven altamente beneficiados tributariamente al invertir en cuotas de fondos mutuos con presencia bursátil, de deuda menor a 365 días y de largo plazo, los cuales se estarían ahorrando entre un 4% y un 35% de los impuestos a si hubieran invertido directamente en instrumentos de deuda local.

8.- ¿Qué metas tienen con respecto a estos productos?

No tenemos una meta por producto en particular. Nuestro objetivo como Corpbanca Asset Management es duplicar nuestros ingresos de aquí a 2015. Para eso estamos trabajando. Si bien estos productos forman parte de nuestro plan, creo que el objetivo principal que logramos con ésto es ofrecer nuevas alternativas que agreguen valor a nuestros clientes a través de la innovación.

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