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Los mercados emergentes, ¿realmente una ganga? Morningstar contesta


Después de que los mercados emergentes registraran un decepcionante 2013, los inversionistas pueden llegar a considerar que es un buen momento para invertir en estos mercados. SIn embargo, Patty Oey, analista de fondos mutuos sobre mercados emergentes de Morningstar, considera que es importante actuar con cautela. A continuación, las respuestas que ofreció la analista en la entrevista realizada por el proveedor líder de análisis independiente para la inversión, Morningstar.

Hemos tenido un año muy decepcionante, sobre todo en comparación con los mercados desarrollados. Muchos inversores miran al índice MSCI Emerging Markets y piensan que tal vez está barato ahora. ¿Qué opina de que la evaluación de las valoraciones de mercados emergentes ?

Quisiera empezar diciendo que, en general, los mercados emergentes están baratos sobre todo por tres razones. La primera es que alrededor del 20% del índice MSCI corresponde a China, y dentro de China en torno al 40% está representado por los grandes bancos. Estas entidades están cotizando a valoraciones muy baratas, y esto es porque hay una gran preocupación por la calidad de sus carteras de préstamos. A medida que China implementa algunas de estas reformas, hay mucha incertidumbre sobre el entorno regulatorio, así como el entorno competitivo. Así , puede haber algo de valor en estos nombres, pero va a ser un viaje muy turbulento en el corto y mediano plazo.

Mencionó que los mercados emergentes, en general, están enfrentando a una especia de nueva normalidad. Algo que los inversionistas estadounideneses han escuchado hablar desde hace algunos años, con la crisis financiera. ¿Qué quiere decir con esta nueva normalidad?

En un cierto nivel, la gente está diciendo que los mercados emergentes parecen baratos porque su actual P/E es bajo en comparación con su historia reciente. Pero en el pasado encontramos dos grandes distorsiones, es decir, un gran auge de los commodities y tasas de interés muy bajas. En esta nueva normalidad, nos dirigimos en la dirección opuesta de lo que teníamos en la última década. Así, el auge del precio de las materias primas ha terminado, y las tasas de interés están subiendo, y vamos a ver menos un crecimiento alimentado por el crédito en comparación con el pasado.

En resumen, ¿diría que los inversionistas que están apostando por los niveles de crecimiento que han visto anteriormente en los mercados emergentes, deberán resetear esas expectativas un poco de cara a lo que vendrá?

Sí , definitivamente. Jeremy Grantham y sus colegas de GMO pronostican alrededor de un retorno real anual del 3% a medio plazo. Eso da un poco de perspectiva .

Link a la entrevista original en video en inglés

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