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"Los inversores empiezan a tener dudas sobre las valoraciones en los mercados emergentes"


Hasta ahora, "los mercados han estado de alguna manera sobre expuestos a los emergentes durante el quantitative easing estadounidense, y a situaciones más débiles y arriesgadas en mercados en desarrollo". Por ello, "una vez que los mercados esperan una normalización de la política monetaria de Estados Unidos, los inversores regresarán a una situación más 'normal'", indica Alicia García Herrero, economista jefe especializada en emergentes de BBVA.

Básicamente, lo que está sucediendo es una revalorización del riesgo. "Las pistas de que la Fed empezará a retirar los estímulos económicos está forzando a los inversores a enfrentarse a la pregunta de hasta qué punto las valoraciones en los mercados emergentes se deben a la liquidez proveniente de los mercados desarrollados, y cuánto de esas valoraciones se debe a aspectos fundamentales. No está ayudando que los fundamentales de mercados emergentes claves como Brasil, Rusia y China hayan perdido parte de su brillo en los últimos 15 meses", indica Cameron Brandt, senior global markets analyst de EPFR Global.

Emergentes sí o no

A la hora de asesorar sobre mercados emergentes, los expertos tienen una cosa clara: siguen siendo atractivos. Alicia García Herrero, de BBVA, señala que "estos mercados seguirán mostrando un crecimiento elevado con un riesgo menor a medio plazo, manteniendo así su atractivo". A lo que añade, "como es normal, los inversores debería ser selectivos a la hora de determinar a los ganadores y perdedores".

En este sentido, Brandt, de EPFR Global, señala que "los inversores y gestores de fondos todavía se muestran optimistas en relación a los emergentes Tier 2 y 3, clasificados generalmente como mercados fronteras". Grupo de países que incluyen a Argentina, Kenia, Sri Lanka, Pakistan, etc. "Muchas de las economías incluidas en este grupo crecen por encima de un 6%, sin embargo, suponen más riesgo y por lo general no ofrecen tanta liquidez". Por lo que se recomienda cautela a la hora de invertir en estos países.

Por su parte, Latinoamérica no está libre de problemas. "debido a su exposición a la demanda china de materias primas, su tendencia poco ortodoxa de llevar a cabo las políticas y los controles de capital, yo sospecho que la región tendrá problemas en los próximos meses. Pero los inversores están dispuestos y ansiosos para premiar reformas creíbles. Esto da a esperanzas a México si continúa progresando con su plan de abrir el mercado de la energía a la inversión extranjera",  indica Brandt, de EPFR Global.

En cuanto a los emergentes de Europa, Gregory Kolb, gestor de cartera de la estrategia Perkins Global Value, señala que "se trata de países que tienen mucha sensibilidad a la evolución de la economía europea". Por ello, no son, en su opinión, una región prioritaria para la inversión.

Mientras tanto, los experto monitorizan la evolución de Estados Unidos y Europa. "Estados Unidos ha logrado seguir creciendo a pesar de un política fiscal más estricta, lo que sugiere que su recuperación tiene cierta profundidad. En el caso de Europa, creemos que han logrado algunos progresos, pero está la sospecha de que la élite política de la Euro zona están haciendo todo lo que pueden para mantener las cosas en calma hasta pasadas las elecciones alaemanas al final de este año. Así que los problemas están siendo apartados más que enfrentados".

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