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Los ETF, ¿un instrumento de trading? No, pero casi


Las encuestas que hacen las entidades a los inversores sobre el uso de los fondos cotizados suelen indicar que el periodo medio de tenencia de los ETF en las carteras es cada vez mayor. La última -un reciente estudio realizado en 2016 por BlackRock entre 132 inversores institucionales europeos- revelaba que algo más de la mitad (el 52%) aseguraban mantener estos productos en cartera durante más de un año. Son ocho puntos más que un año antes. La tendencia parece clara, pero el uso real que la mayoría de inversores siguen haciendo de estos productos parece otro a juzgar por las conclusiones que arroja un estudio realizado por Morningstar. Y es que los datos siguen poniendo de manifiesto el uso táctico que los inversores hacen de los fondos cotizados.

Si se analiza el periodo medio de tenencia de los diez ETF con más patrimonio del mundo, se observa claramente que ninguno de ellos llega al año. Es decir: los inversores suelen mantener estos productos en cartera durante menos de un año. En el caso del SPDR S&P 500, el fondo cotizado más grande del mundo, con más de 200.000 millones de dólares de patrimonio, la media está en 15 días. Además de este producto de State Street Global Advisors, otros tres productos –el PowerShares QQQ ETF de Invesco (22 días), el SPDR Gold Shares (43 días) y el iShares MSCI EAFI (70 días)- tienen un periodo medio de tenencia en las carteras inferior a los tres meses, lo que demuestra el uso táctico que los inversores siguen haciendo de estos productos.

Otros ETF del top diez, en cambio, son mantenidos durante más tiempo, aunque siempre con unas ratios inferiores al año. Los productos de Vanguard son los que tienen una longevidad más larga. Tres de los cuatro productos con las medias más elevadas corresponden a esta entidad. El Vanguard Total Stock Market es el que, de media, más tiempo se mantiene en las carteras (354 días, casi un año). Le siguen el Vanguard FTSE Developed Markets ETF (185 días) y el Vanguard 500 ETF (173 días). Entre ellos se cuela un producto BlackRock, el iShares Core US Aggregate Bond (187 días), lo que lo convierte en el segundo producto del top diez con el periodo de tenencia más largo y en el único fondo cotizado de renta fija en el ranking de los diez ETF de mayor tamaño del mundo. A continuación se presenta el listado de los productos con más activos gestionados, indicando cuál es el periodo medio de tenencia de cada uno de ellos.

Fondo cotizado Patrimonio (billones de $) Periodo medio de tenencia (en días)
SPDR S&P 500 ETF 204,4 15
iShares Core S&P 500 82,6 149
Vanguard Total Stock Market ETF 65,9 354
iShares MSCI EAFE 59,8 70
Vanguard 500 ETF 52,4 173
Vanguard FTSE Emerging Markets ETF 42,2 111
iShares Core US Aggregate Bond 40,1 187
PowerShares QQQ ETF 39,8 22
Vanguard FTSE Developed Markets ETF 37,3 185
SPDR Gold Shares 35,9 43

En España, el uso más arraigado sigue siendo el acceso a mercados nicho. Según datos de BlackRock, la motivación en el empleo de los fondos cotizados entre los inversores profesionales es diversa y difiere sensiblemente de años anteriores. Resulta destacable el aumento del uso de los ETF para construir la parte central de las carteras tanto en el segmento institucional como en el de distribución, observándose un crecimiento de un 15% en el segmento de bancas privadas frente a 2015, lo cual puede estar relacionado con la reducción de los márgenes de la industria obligando a buscar productos más ajustados en costes. Esto no quita que el segmento de banca privada recurra también cada vez más al ETF para realizar ajustes tácticos en las carteras, variando el peso de determinados activos según el momento de mercado. A nivel global, la media entre aquellos inversores que le dan a los ETF un uso más estratégico y aquellos que los emplean tácticamente da como resultado periodos de tenencia inferiores al año.

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