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"Los BRIC son mercados en crecimiento, no emergentes"


¿Cuál es la visión de Goldman Asset Management sobre los mercados emergentes y de crecimiento?

Respecto a 2011, nos mostramos optimistas con el potencial de crecimiento de la renta variable de los países emergentes y concretamente de los mercados en crecimiento.

Como creadores del concepto BRIC en 2001, creemos que estos mercados son mercados en crecimiento y no mercados emergentes. Los mercados en crecimiento son aquellos que ya han emergido en el sentido de que ya tienen un impacto significativo en el comercio internacional y lo van a seguir teniendo en el futuro. Ya están integrados, por así decirlo, en la economía mundial. Por tanto, los mercados BRIC son mercados en crecimiento y no mercados emergentes.

¿Es ese crecimiento saludable y sostenible? ¿Podemos confiar en que proseguirá a largo plazo?

El perfil demográfico es más atractivo en los mercados en crecimiento en relación con los mercados desarrollados. Gozan de un gran número de personas jóvenes que puede constituir una fuerza trabajadora significativa, por lo que el factor demográfico es un gran conductor para que lo que nosotros consideramos un crecimiento sostenible; hay cada vez más gente que forma esta fuerza y eso constituye la base de la productividad.

Y no solo pensamos que estos países pueden continuar creciendo ya que tiene el capital y tiene la fuerza trabajadora que he mencionado, sino que somos optimistas por el tipo de crecimiento que presentan para la próxima década: se trata de un crecimiento basado en la demanda interna, con una influencia de los mercados occidentales cada vez menor. Creemos que se trata de una atractiva propuesta de valor.

¿Estamos asistiendo al famoso decoupling de estos países frente a las economías occidentales?

Desde un punto de vista económico, el decoupling es un hecho, no una opinión. Especialmente si tenemos en cuenta lo sucedido en 2008 y 2009. Nuestra visión es que en los próximos 10 años, los países BRIC lograrán un crecimiento superior al de los emergentes y éstos a su vez tendrán un crecimiento mayor al de los países occidentales.

Además existe un ciclo comercial virtuoso entre los países BRIC, ya que Brasil y Rusia pueden proporcionar las materias primas que China e India necesitan para su urbanización e industrialización. China por ejemplo ha superado a los EE.UU. como primer socio comercial de Brasil.

En resumen, el crecimiento demográfico, el proceso de urbanización e industrialización y la particular relación comercial de estos países son los tres motivos que nos animan a mostrarnos muy optimistas con sus perspectivas económicas a largo plazo.

¿También deberíamos asistir a un decoupling en los mercados de renta variable?

Desde luego que sí. Pero no va a pasar cada trimestre o cada año, sino que será a largo plazo. De nuevo, ya hay desacoplamiento. Si echas un vistazo a los últimos 10 años, los mercados desarrollados han ofrecido un ínfimo 15% acumulado en los 10 años. Los BRIC han rentado un 350% acumulado. Para mí eso es decoupling: un mayor crecimiento se ha traducido al mercado de acciones en forma de mejores retornos. Es lo que ha sucedido durante la década pasada y esperamos que se repita durante la década siguiente.

Pese a las excelentes perspectivas, los mercados emergentes siguen representando un porcentaje marginal en las carteras globales, ¿Cuál es el motivo? ¿Diría que están apareciendo las primeras señales de recalentamiento en el sector inmobiliario?

Es sorprendente. La realidad es que los inversores tienen un sesgo natural a invertir en sus mercados domésticos. Entiendo que es necesario un proceso de aprendizaje que la gente entienda que los mercados en crecimiento son diferentes de los mercados emergentes. Las valoraciones actuales de los mercados de renta variable de los países en crecimiento son, en general, muy atractivas. En cuanto al sector inmobiliario es cierto que existe cierto recalentamiento en muchas de las principales ciudades, aunque muchas áreas del mercado siguen infravaloradas.

¿Es importante cubrir estos mercados de forma local?

Definitivamente. Hace años podías cubrir esos mercados de forma remota. Hoy es imposible. Necesitas gente “sobre el terreno”, que estén cerca de las compañías y se reúnan con el equipo directivo. Por el momento nuestra presencia física pasa por tener oficinas cuatro oficinas propias en los países BRIC (dos en China, una en India y una en Brasil).

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