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Lo que Sandy nos dejó


Sin embargo, una duda flota en el ambiente y es cómo reaccionará el mercado de bonos municipales una vez que se cuantifique el verdadero impacto del paso de Sandy.

Según los especialistas de Moody´s las tragedias naturales dejan a los gobiernos locales de EE.UU. cargados de gastos no incluidos en sus presupuestos ordinarios, entre los que se incluyen: limpieza de vías públicas, el pago de refugios para los evacuados y la reconstrucción de infraestructura.

Los rendimientos que el mercado de bonos municipales podría estar exigiendo a la ciudad de New York, han aumentado en las pasadas sesiones, por efecto del flujo de caja comprometido y el crecimiento del déficit fiscal de esta municipalidad.

Entre las fuentes naturales de riesgos a ser conocidas en los próximos días se incluyen:

  • Los costos de remoción de escombros y limpiezas que exceden las disponibilidades presupuestarias.
  • Retraso en la recepción de ayudas federales: el gobierno federal de los EE.UU. a través de FEMA (Federal Emergency Management Agency) paga hasta el 75% de los costos de los gastos de emergencias incurridos y de las obras construidas para mitigar los daños sufridos en las municipalidades.
  • Reducción del cobro de impuestos inmobiliarios debido a retrasos de aquellos contribuyentes que esperan rembolsos de empresas de seguros y que destinan sus recursos a resolver los problemas inmediatos difiriendo el pago de impuestos e hipotecas
  • Retrasos en el pago de emisiones de bonos municipales garantizados con losflujos de caja de hospitales, escuelas, vialidad y vivienda.

El mercado de deuda municipal estadounidense podría verse sometido además a presiones adicionales debido a las elecciones presidenciales de dicho país, previstas para el próximo 6 de noviembre, las cuales lucen muy reñidas. Los mercados perciben que si gana el candidato republicano Romney deberían producirse recortes en el presupuesto nacional que reduciría el volumen de transferencia de recursos a los gobiernos locales, a la vez que generaría presión desde el poder ejecutivo para que elFED cambie su política de fondos baratos y comiencen a subir las tasas de interés.

Estos momentos de incertidumbre, como es natural, presentan siempre oportunidades de compras para los inversionistas audaces, y en especial en un mercado tan heterogéneo como el de renta fija municipal, donde la enorme variedad de emisiones y las disparidades de los niveles de liquidez existentes entre los papeles de pequeños y medianos emisores hacen las delicias de quienes aprovechan el temor de inversionistas más cautos que quieren reducir su exposición a los riesgos de este sector de renta fija.

Aunque hay problemas esperables en el corto plazo, la historia reciente muestra que los gobiernos locales sanean con relativa rapidez sus finanzas luego de las catástrofes naturales. Es cuestión de decidir entonces si se toma un chance para tratar de capturar parte de lo que Sandy nos dejó.

Se mantiene la preferencia por parte de los inversores de adquirir los instrumentos con mayores rendimientos en la parte media de las curvas (especialmente lo que poseen vencimientos del 2021 al 2026)

El PDVSA 2022 mantiene un soporte de precio importante sobre el 100%. La mayor volatilidad registrada en las pasadas sesiones fue de 2.7% logrando tocar un máximo de 103.97%

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