¿Será 2016 el año de las small caps? Para quienes tienen esta visión de mercado, les puede interesar el reciente registro en CNMV de la sicav Montanaro European Smaller Companies, perteneciente a la boutique inglesa Montanaro. Se trata de una compañía fundada por Charles Montanaro que este año celebra su 25º aniversario de forma independiente – todos los empleados son accionistas de la firma- y haciendo lo mejor que sabe hacer: buscar las gemas escondidas en el universo de small caps europeas, acreditándose como el mayor especialista en pequeñas capitalizadas en Europa. La firma dispone actualmente de 3.100 millones de euros en activos bajo gestión procedente de clientes institucionales (fondos de pensiones, aseguradoras, organizaciones benéficas, family offices).
La plantilla de la gestora está compuesta por 29 profesionales de al menos ocho nacionalidades distintas, de los cuales 11 componen el equipo de inversión. La filosofía de la compañía parte del concepto de familia, con la creencia de que “los empleados felices son más productivos y la calidad de vida es importante”, un enfoque que les sirve para atraer a los gestores más talentosos. Este grupo de profesionales se declaran apasionados por las small caps y centran su proceso de inversión en aquellas que cuentan con una capitalización inferior a los 3.000 millones. Las ideas de inversión se generan habitualmente de forma interna, sin recurrir a brokers, y se analizan con una metodología desarrollada en el seno de la gestora. “Nunca hay escasez de ideas interesantes”, declaran desde la gestora.
Seleccionando "compañías Montanaro"
¿Qué características reúne una “compañía Montanaro”? Se demanda en primer lugar que las compañías sean rentables y dispongan de suficiente free float como para construir una posición, evitando a las compañías “complicadas, tecnológicas y compañías visionarias cuyas propuestas no tienen una aplicación clara”. Por tanto, es imprescindible que el equipo de inversión pueda comprender el modelo de negocio de las compañías, y por ello suelen preferir las franquicias en un nicho de mercado que cuenten con un equipo directivo experimentado, que tengan las finanzas al día, modelos de negocio simples, buena visibilidad sobre la cartera de pedidos, altas barreras de entrada, una fuerte posición de mercado y una ventaja competitiva que garantice su poder de fijación de precios. Otro requisito para invertir es que las compañías sean capaces de crecer de forma orgánica, antes que por adquisiciones.
Asimismo, las compañías seleccionadas deben ser negocios de alta calidad. Por calidad se entiende que sean capaces de generar flujos de caja, que cuenten con elevados márgenes de beneficio – como indicador de que proporcionan bienes o servicios con valor añadido a los clientes- que les permitan aguantar momentos de crisis y que esté presente un catalizador que impulse a la valoración. Como muestra de compromiso, todos los gestores invierten en los fondos de la firma.
La gama de Montanaro está compuesta actualmente por cinco fondos de inversión, de los cuales dos invierten en todo el continente europeo (Montanaro European Smaller Companies Fund y Montanaro European MidCap Fund), otros dos invierten en Reino Unido (Montanaro UK Smaller Companies Fund y Montanaro UK Income Fund) y uno centra sus inversiones en Europa Continental (el Montanaro European Income Fund). Todos ellos cuentan con un track record de al menos cuatro años, siendo el más veterano de todos el Montanaro European Smaller Companies Fund, lanzado en diciembre del año 2000.