Las gestoras internacionales invierten en Inditex

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Inditex acaba de superar a Telefónica como mayor empresa por capitalización bursátil de España. Si bien los gestores españoles se quejan de su precio, los internacionales la incluyen en los fondos de inversión de bolsa globall, europea y española. En general, valoran a la compañía por su capacidad de crecimiento e internacionalización, si bien aquellos que no la tienen en cartera señalan también el hándicap del precio, su potencial de caída y la existencia de alternativas más atractivas en otros mercados.

Inditex es la mayor posición en el Fidelity Funds Iberia Fund y ha sido uno de sus valores centrales a largo plazo. “Me gusta esta compañía por su expansión internacional y porque tiene uno de los mejores sistemas de gestión de la cadena de suministro de la industria, que ayuda a mantener los costes bajo control y unos bajos niveles de inventario. En estos momentos el 60% de su rotación proviene de países en los cuales, aunque el formato es aún inmaduro, crece con fuerza. Adicionalmente, pese al débil entorno minorista en España, están teniendo éxito en lograr cuota de mercado a medida que los negocios minoristas más pequeños se ven forzados a cerrar”, explica Firmino Morgado, gestor de renta variable de España y Portugal de Fidelity Worldwide Investment.

Bill Stormont, co -gestor del fondo Henderson Pan European Equities, también tiene Inditex en cartera. “Inditex ha sido un activo de largop lazo. Cremos que la compañía tiene ventajas competitivas únicas en la cadena de valor, un fuerte balance y continúa creciendo en nuevas áreas, como las ventas online”, explica.

Entre los que no sólo la tienen en cartera sino que además están aumentando posiciones figura Pictet. “Hemos aumentado posiciones en Inditex en el primer trimestre, así como en otros nombres como LVMH, Amadeus y Pfeiffer Vacuum”, explica Daniele Scilingo, gestor de Pictet-European Equity Selection. Otro fondo de la gestora, el Pictet European Sustainable Equities (gestionado por Laurent Nguyen) aplica una política activa de influencia en principios de buen gobierno, incluyendo transparencia y creación de valor a largo plazo para los accionistas. En marzo, el peso de las acciones españolas era del 7,1% y en 2011 llegó a tener acciones de Inditex.

También los gestores interesados en dividendos la consideran: “Invertir por dividendos en Ibex 35 sigue siendo interesante dada la muy baja rentabilidad de la renta fija a medio y largo plazo, circunstancia que es previsible se mantenga en el tiempo. Convienen grandes compañías diversificadas geográficamente, con flujos de caja sostenibles, el caso de Inditex”, explica Carlos González-Mesones, gestor de banca privada de Pictet WM en España.

En la gestora francesa Financière de L’Echiquier, tienen Inditex en el fondo de bolsa internacional (Echiquier Global), pero no en la versión europea (Echiquier Major), donde consideran más atractiva la posición en H&M.

La Française, sin embargo, no invierte en el valor en sus carteras, aunque más por limitación a España y por su precio. “No tenemos Inditex actualmente pues por un lado tenemos muy limitada la exposición a países periféricos y de manera general hay muy pocas acciones españolas en las carteras”, dice Gerardo Duplat. Además, se queja de su precio y considera que por valoración hay muchas oportunidades en Europa e Inditex no es una de ellas. Y también ve potencial bajista. “Dada la mala perspectiva que se tiene sobre el mercado español, si sigue cayendo, al final las que menos han caído como Inditex podrían caer aún más. Creo que este razonamiento lo comparten muchos gestores”, comenta.

Eso sí, matiza que esto no implica que la empresa no les guste. “Por el contrario, si los mercados se calman está claro que es este tipo de empresas que compramos en fondos como el LFP Europe Impact Emergents, centrado en compañías con ventas importantes en países emergentes. Pero por ahora por geografía y por valoración, creemos que el riesgo es elevado”, apostilla.