Las estrategias defensivas como táctica de avance


Hoy en día, hay dos cosas que escasean en los mercados financieros: el crecimiento y las rentas periódicas. El anémico crecimiento de la zona del euro (que ha llegado incluso a terreno negativo) llevó recientemente a Mario Draghi a comprometerse a aplicar un programa de relajación cuantitativa; un compromiso que llega muy tarde pero con un despliegue de artillería mayor de lo previsto. Como consecuencia, las rentabilidades de los bonos de la eurozona —ya en niveles muy reducidos— han caído aún más. Los rendimientos de la deuda europea tanto pública como corporativa están muy por debajo de sus medias a largo plazo e, incluso con la deflación en el horizonte, hay muy pocas rentabilidades que nos emocionen.

…Más abajo en la estructura de capital

Entretanto, en los mercados de renta variable, las rentabilidades por dividendo de las acciones europeas siguen rondando sus medias de los últimos diez años. Fijémonos, por ejemplo, en dos empresas europeas de gran capitalización: Nestlé y Unilever.

El ratio de cobertura de los dividendos mide la capacidad de una empresa para «cubrir» los pagos de dividendos con sus beneficios. Nestlé y Unilever presentan unos ratios sólidos de 1,4 y 1,6 respectivamente, algo que indica que estas firmas tienen pocos problemas a la hora de repartir dividendos y que emplean el resto de sus beneficios para invertir en inmovilizado o para acumular liquidez. Ésta es una tendencia que estamos viendo extenderse, especialmente en el sector farmacéutico. 

Entonces, ¿por qué adquirir bonos corporativos en lugar de acciones?

Los instrumentos de deuda de una empresa resultan más seguros que las acciones pero, cuando la deuda arroja un rendimiento muy bajo, no tiene ningún sentido invertir en ellos. En nuestra opinión, el mercado comienza a hacerse esta misma pregunta y, dado que los inversores no muestran intención alguna de ceder en su búsqueda de rentabilidad, los títulos defensivos deberían continuar subiendo a medio plazo.

Empresas

Lo más leído

Próximos eventos