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Las dimensiones de la relación retorno riesgo


Según datos del informe anual de flujos elaborado por Morningstar, Dimensional Fund Advisors fue la tercera gestora que más flujos netos recibió en 2013 en Estados Unidos, y la que obtuvo un mayor crecimiento orgánico en el año. Además, Dimensional está consolidada como uno de los 10 mayores proveedores en renta variable de las AFP chilenas, con casi 2.000 millones de dólares.

Peng Chen, consejero delegado de Dimensional en Asia y Chairman de Dimensional Retirement, explica las principales características del proceso de inversión de Dimensional, la gestora creada por discípulos de los profesores Fama y French de la Universidad de Chicago Booth hace algo más de 31 años. El proceso de Dimensional tiene un fuerte respaldo teórico y empírico basado en una larga experiencia analizando los mercados. Tanto desde la academia como desde la práctica se llega a la conclusión de que para obtener retornos hay que correr riesgos, aunque no todos los riesgos merecen la pena en términos de retornos esperados.

En palabras de Chen, Dimensional puede resumir lo que ha aprendido sobre los retornos esperados en los mercados de acciones en tres dimensiones. La primera es que la inversión en acciones es más arriesgada que la inversión en renta fija y los retornos esperados son mayores. La evolución relativa entre las acciones viene marcada fundamentalmente por las otras dos dimensiones: tamaño y valoración, es decir pequeñas compañías frente a grandes y valor frente a crecimiento.

Para Chen, la implementación de esta filosofía en vehículos de inversión trata de capturar estas dimensiones en los distintos sectores para lo que también es muy importante un trading eficiente que minimice riesgos y costes. Dimensional diseña estrategias muy diversificadas que ofrecen una exposición centrada en las fuentes de retorno esperado antes mencionadas. En lugar de seguir a los índices en función de la capitalización de sus valores, Dimensional aplica sus propias reglas a la hora de seleccionar los componentes de sus carteras. En el mundo de la renta fija las dos dimensiones que marcan la asunción de riesgos a la búsqueda de un mayor retorno esperado son el crédito y el plazo.

La compañía, que cuenta con la presencia de los profesores Fama y French en su consejo de administración, ha experimentado un fuerte crecimiento desde su creación y ya cuenta con presencia en Europa, Australia, Singapur y Japón además de Estados Unidos. Peng Chen espera que su crecimiento continúe ya que “ofrecen un proceso transparente y fiable en términos de exposición al riesgo”.

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