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La renta variable brasileña sigue siendo atractiva para los inversores


En una presentación a clientes realizada por Gorra en Madrid, el experto reveló cuál es el escenario base que contempla para el próximo año, informa Funds Americas. En él, cuenta con un crecimiento de la economía brasileña del 4% –un porcentaje que duplica al avance del PIB este año– y una inflación que, si bien seguirá por encima del objetivo fijado por el banco central, estará en línea con la tasa de 2012 (en torno al 5,3%). “Brasil es una economía más orientada hacia los servicios que hacia la producción, por lo que las mejores oportunidades de inversión se encuentran en entidades financieras y empresas de consumo”, sectores a los que sobrepondera en el BNY Mellon Brazil Equity Fund.

A la hora de aproximarse a la Bolsa de Brasil, el director de BNY Mellon ARX defiende una estrategia basada en los fundamentales. “Seguimos un estilo de gestión en el que la valoración es la clave. Nuestra estrategia pasa por abstraernos del ruido e identificar aquellos negocios que se vayan a ver más beneficiados por la recuperación económica”. En este sentido, el mayor sesgo de la cartera hacia compañías cíclicas es un signo que evidencia el optimismo que muestra la casa sobre la marcha de la economía carioca. “Actualmente, las valoraciones que ofrece su mercado son razonables, si bien la labor de selección resulta un aspecto crucial”, afirma.

En su opinión, las bajadas de tipos de interés que se espera se produzcan en Brasil el próximo año serán, sin lugar a dudas, el mejor catalizador. “El recorte de las tasas permitirá divisar de una manera más clara las oportunidades que actualmente ofrece su mercado de renta variable”, indica. Para conseguirlo, el gestor considera fundamental contar con un equipo de gestores y analistas que sea capaz de entender el riesgo regulatorio que afecta a cada sector y de analizar en detalle cada compañía. Si bien contemplan restricciones de inversión para mitigar el riesgo de concentración, los gestores no siguen al índice, lo que les permite invertir por convicciones.

La estrategia concreta de la firma

Gorra apuesta por empresas en las que la liquidez no sea un problema, principalmente de mediana y gran capitalización, de las que dice se han comportado mejor que las de pequeño tamaño. Además de la mayor liquidez de las ‘large cap’, su volatilidad es menor. La banca es su sector preferido, al entender que su evolución batirá al resto. “El Gobierno de Dilma Rousseff quiere fomentar la inversión y los bancos serán uno de los grandes conductores”. También ve interesantes algunas ‘utilities’. La importancia de la selección la ejemplifica con la fuerte volatilidad que han mostrado ambos sectores en los últimos meses, algo que sin embargo “no ha afectado al fondo gracias a la labor de selección”.

El proceso de inversión comienza con un filtrado cuantitativo del universo de inversión (200 valores), en el que los gestores analizan las estimaciones de beneficios, potencial de crecimiento, el precio, el riesgo, el dividendo y la liquidez de la compañía. A partir de ahí se sigue un análisis fundamental (en el que se estudia el escenario macro, tendencias, sectores, informes de analistas…) que deriva en una cartera concentrada formada por 60 empresas. Por ahora, la estrategia le está dando resultado. En los últimos doce meses, el BNY Mellon Brazil Equity Fund ha logrado situarse en el primer cuartil con una rentabilidad del 8,7%, casi dos puntos por encima del índice de referencia.

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