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La industria de hedge funds empieza el año con buen pie


Según recoge Funds Peple, en su último informe, explica que para los mercados, 2011 fue uno de los años más volátiles de la historia, aunque lo que perjudicó a los hedge funds no fue la volatilidad en sí, sino el “anormal nivel de correlación”, disparado entre todos los activos y con altos niveles después de que los problemas de la deuda soberana en Europa empezaran a dominar a mediados de año. Según Lyxor, “en algún mes, hubo muy poca diferenciación entre las rentabilidades de valores en una misma clase de activo y los gestores lo tuvieron difícil para beneficiarse de la selección”. En otras palabras, el análisis fundamental y el stock picking se vieron totalmente eclipsados por un escenario de risk on/risk off, acompañado por la incertidumbre política. Por eso, el informe asegura que un preciso timing de mercad fue la única recompensa en 2011.

Pero las cosas cambiarán este año, pues las correlaciones han empezado a corregir. “Vemos razones más fuertes para que el proceso de normalización tome velocidad”, afirman. Lyxor lo cree aunque en su escenario central permanece el riesgo de deflación debido al problema de deuda, y aunque no esperan solución para la crisis europea este año. Pero es que la situación mejora en EEUU, “donde el crédito se expande y donde el mercado inmobiliario podría ofrecer sorpresas positivas” y donde además, debido a las elecciones de noviembre, las restricciones monetarias podrían retrasarse hasta el próximo año.

Por eso cree que los mercados seguirán atrapados entre la situación deflacionista estructural de fondo en algunos mercados desarrollados, impacto recesionista de la consolidación fiscal y los esfuerzos reflacionistas de los bancos centrales (por ejemplo, las medidas del BCE ayudan a reducir el riesgo sistémico y están cambiando el sentimiento de mercado), en un entorno en el que los mercados de renta variable ya han puesto en precio numerosas malas noticias sobre recorte del crecimiento. De ahí que Lyxor espere una normalización de los mercados. 

“Esperamos que la alta correlación que el año pasado afectó tanto a la rentabilidad de los hedge funds se corrija”, comenta. “En un escenario donde las rentabilidades en bonos refugio se encuentran en rentabilidades históricas mínimas y en el que la renta variable ha perdido su etiqueta de inversión de largo plazo, las inversiones alternativas mantienen su atractivo”, apostilla Lyxor en su informe.

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