La gama de fondos mixtos de M&G: diferencias con respecto al M&G Optimal Income y análisis de los productos clave


A lo largo de los últimos años, el M&G Optimal Income se ha convertido en el producto de mayor éxito del mercado español. Se trata de un fondo que el inversor ha utilizado como un elemento core de la cartera y que ha ganado una gran aceptación entre aquellos inversores que quieren mantener exposición al mercado de bonos pero sin tener que estar tomando continuamente decisiones estratégicas de mercado, delegando esta tarea en el gestor, en este caso, Richard Woolnough. La voluntad de Woolnough es que el M&G Optimal Income sea un fondo de renta fija flexible y su objetivo batir a la renta fija a través de la inversión en bonos (gobiernos, high yield, crédito) e incluso en acciones, a las que solo acude cuando considera que el binomio rentabilidad-riesgo es más atractivo que el bono correspondiente (hoy el peso de la renta variable en la cartera es del 0,5%).

Woolnough parte de la base de que solo compra riesgo cuando se le compensa por ello y, actualmente, ve que está bien remunerado en deuda con grado de inversión y high yield. El hecho de que la renta variable tenga un peso prácticamente residual en la cartera hace que sea más correcto colocar este producto bajo la etiqueta de renta fija flexible y no en la categoría de mixtos. Dentro de este campo, M&G Investments dispone de una gama de la que destacan tres productos con diferentes niveles de riesgo diseñados para tres perfiles de inversores distintos: el M&G Prudent Allocation, el M&G Income Allocation y el M&G Dynamic Allocation. Los tres se caracterizan por ser productos muy flexibles, que no solo invierten en acciones y bonos, sino que también destinan parte del capital a la inversión en activos alternativos (REITS, materias primas…).

Tanto el Prudent Allocation como el Dynamic Allocation se gestionan a partir de la misma visión macro de mercado y comparten el objetivo de generar rentabilidades a largo plazo. En el caso del primero, el objetivo de rentabilidad (no garantizado) es de entre el 3 y el 6%, con una volatilidad anual de entre el 3% y el 7%. El objetivo del Dynamic Allocation es más agresivo. Busca generar una rentabilidad de entre el 5-10% con una volatilidad de entre el 5% y el 12%. La principal diferencia está en la asignación de activos porque atienden a distintos perfiles de riesgo. El Dynamic es un producto para un inversor con una voluntad de inversión a largo plazo, que busque rentabilidades de renta variable con volatilidades de renta fija. Está diseñado para un perfil de inversor más tolerante a la renta variable, ya que el peso de esta clase de activo en la cartera puede alcanzar hasta el 60%. En el caso del Prudent Allocation el peso máximo es del 35%.

Ambos productos se gestionan de la misma forma. De hecho, están bajo la responsabilidad de los mismos gestores. Uno de ellos es español: Juan Nevado (en el centro de la imagen). Los otros dos son Craig Moran (a la izquierda) y Tony Finding. Los tres cogestionan el Dynamic. En el caso del Prudent Allocation son Nevado y Moran. Los gestores utilizan todas las herramientas que tienen a su alcance para construir las posiciones (derivados, futuros, ETF, convertibles…). A la hora de hacerlo, basan su estrategia en la filosofía de las finanzas conductuales o, dicho de otro modo, en intentar aprovechar los movimientos abruptos en los mercados financieros provocados por las decisiones emocionales de los inversores. Esta estrategia es común a todo el equipo de multiactivos, incluyendo el Income Allocation. Se basan en la tesis de que, en ocasiones, los mercados responden de manera irracional a las noticias, lo que genera ineficiencias en los precios. La esencia de la estrategia pasa por tratar de aprovechar las sobrerreacciones del mercado cuando se producen rápidos movimientos de los precios tanto al alza como a la baja, la atención de los inversores se concentra en un solo evento y existe un soporte fundamental detrás (casos prácticos del Dynamic Allocation).

En el equipo de multiactivos de M&G, que trabaja junto desde el año 1988, han creado un marco de valoración para evaluar el atractivo de varias clases de activo en relación a sus niveles de equilibrio o de valor histórico. Cuando la barra está por encima de la línea gris significa que el activo cotiza barato. Cuando está por debajo, está caro. Este gráfico es un punto de partida para el equipo. A partir de él, cada gestor toma sus propias decisiones de inversión. Esta es la visión actual:

En un nivel intermedio entre el Dynamic Allocation y el Prudent Allocation se sitúa el Income Allocation. El objetivo de este producto es repartir un cupón anual del 4% distribuido mensual o trimestralmente (en la clase de distribución) y generar adicionalmente una revalorización de entre el 2% y el 4%, con una volatilidad de entre el 4 y el 10%. Es un producto diseñado para la inversión a largo plazo, para un inversor que quiera complementar su renta. Tiene que invertir en activos reales (acciones o bonos) que paguen un cupón, si bien –al igual que en los casos anteriores- puede destinar hasta un 20% de la cartera a la inversión en activos alternativos. El Income Allocation está gestionado por Steven Andrew (a la derecha de la imagen), junto con Juan Nevado, y su visión de mercado, al ser parte del equipo de multiactivos, es muy similar al resto del equipo. No obstante, dado que tiene el objetivo de generación de rentas, la estrategia presenta en ocasiones sus propias particularidades.

Comisiones

A continuación se presenta la tabla con las comisiones de gestión de los cuatro fondos para la clase A y la clase C. La clase A requiere de una inversión mínima de 1.000 euros, mientras que la inversión mínima en la clase C asciende a 500.000.

 Fondo de renta fija flexibleFondos Multiactivo
Comisión de gestiónM&G Optimal IncomeM&G Prudent AllocationM&G Income AllocationM&G Dynamic Allocation
Clase A: 1,25%Clase A: 1,40%Clase A: 1,5%Clase A: 1,75%
Clase C: 0,75%Clase C: 0,60%Clase C: 0,65%Clase C: 0,75%

 

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