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La demanda institucional de ETF sigue aumentando


El estudio, que se encuentra en su segundo año, fue realizado por Greenwich Associates y patrocinado por BlackRock. Los resultados se basan en entrevistas con 45 fondos institucionales - incluyendo los fondos de pensiones corporativos, fondos de pensiones públicos, y las dotaciones y fundaciones - y 25 grandes empresas de gestión de activos en los Estados Unidos. En conjunto, estas instituciones manejan unos $ 7.500 billones de dólares.

El uso institucional de ETF se ha incrementado de forma constante durante los últimos años. Los resultados de este estudio indican que esta tendencia va a continuar.

El 48% de las gestoras de activos entrevistadas para el estudio espera aumentar la asignación de la cartera a ETF de aquí a 2013. Entre ellos, poco más de la mitad espera aumentar la exposición en un 5% o más.

"Tal vez lo más revelador de estas conclusiones es el hecho de que ni un solo gestor de activos tiene previsto recortar la exposición a ETF en los próximos dos años, y menos de uno de cada 10 fondos institucionales planea reducir la asignación a este producto para ese período", dice Andrew McCollum, consultor de Greenwich Asociados.

Aunque el pensamiento convencional puede ser que los ETF sólo proporcionan una exposición pasiva, muchos de los encuestados ven estas inversiones como exposición “activa”. Entre los gestores de activos, el 53% dice que los ETF se utilizan para tener exposición a renta variable internacional, mientras que el 43 % los utiliza para la exposición activa al mercado de acciones domésticas. Los fondos institucionales son menos propensos a ver los ETF de esta manera, con un 23% y 15% que utilizan los ETF para obtener una exposición táctica activos de renta variable nacional e internacional, respectivamente.

Las instituciones que participan en el estudio hacen uso de los ETF para cuatro funciones principales: conversión de efectivo en acciones (cash equitization), transición entre gestores, rebalanceo y ajustes tácticos en las carteras. En concreto, el 75% de los gestores de activos del estudio utiliza ETF para obtener exposición rápida a una determinada clase de activo y el 63% de los fondos institucionales durante el proceso de transición entre gestores. Además de los cuatro principales usos de los ETF, aproximadamente el 30% de los gestores de activos participantes los utilizan como cobertura y un 20% los utilizan como complemento de la cartera.

Un pequeño, pero creciente grupo de inversores también utiliza ETF como colchón de liquidez en sus carteras. De hecho, el 10% de los fondos institucionales y gestores de activos cuenta con ETF para este fin.

“El marcado aumento del uso de ETF para gestionar la liquidez supone un desarrollo significativo, lo que refleja el enfoque más definido de las instituciones para ejercer control sobre sus capacidades operacionales en periodos de mercado irregulares", dijo Liz Tennican, responsable de iShares Institucional en BlackRock para Estados Unidos. "Las lecciones de la crisis financiera mundial del 2007-08 fueron muy duras. Los inversores institucionales están aplicando los conocimientos adquiridos durante ese período para buscar soluciones efectivas de gestión de la liquidez. Los ETF están demostrando ser una gran herramienta para ellos”, añade.

La liquidez es el factor más importante tanto para los gestores de activos como para los fondos institucionales a la hora de seleccionar un proveedor de ETF. Después de liquidez, los fondos institucionales se centran en las comisiones de los proveedores y el tracking error, seguido fortaleza y la reputación de la compañía del fondo detrás de estos productos, así como la trayectoria del propio fondo. Los administradores de activos se centran en factores similares al elegir un proveedor. Sin embargo, dan menos importancia al historial del fondo específico y prestan más atención a los índices de referencia utilizados por los proveedores que compiten con sus fondos.

Dada la importancia del volumen de operaciones en el negocio de ETF, un número pequeño de grandes proveedores dominan el mercado institucional. El principal de ellos es iShares de BlackRock, con un 85% de gestores de activos y un 78% de los fondos institucionales contratando sus ETF. Dentro de los gestores de activos, el 55% utiliza SPDR de State Street, el 45% Vanguard, y el 35% utiliza Powershares de Invesco. Dentro de los fondos institucionales, el 44% utiliza SPDR de State Street, el 29% utiliza Vanguard, y un 7% Powershares de Invesco.

 

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