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La concentración del sistema peruano de pensiones se ha disparado desde la reforma de 2012


Ya lo avisaba Luis Valdivieso, presidente de la Asociación de AFP de Perú, en una entrevista con Funds People Latam. “Lo que se hizo para intentar aumentar la competencia ha aumentado la concentración. Es una solución que eventualmente cerrará el mercado”. Asimismo, considera que hay “un error al juzgar la competencia”. 

Los datos avalan esta afirmación, al menos por ahora y teniendo en cuenta que Habitat aún tiene una cuota de mercado reducida. Con estos ingredientes, y tras la venta de la AFP de BBVA, Horizonte, el Índice de Herfindhal se ha disparado para el sistema privado de pensiones de Perú. Este indicador, que se calcula de forma simple, sumando los cuadrados de las participaciones del mercado de cada una de las compañías que operan en el mismo, mide el grado de concentración del mercado e, inversamente, la falta de competencia. Hasta los 1.000 puntos se suele considerar que es un mercado muy competitivo, mientras que entre 1.000 y 2.000 tendría un nivel bajo o medio de concentración.

Sin embargo, antes de la reforma de julio de 2012, con las estadísticas a diciembre de 2011 de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP, el índice arrojaba un resultado de 2.515. Esto ya es un nivel algo alto de concentración. Y eso que entonces prácticamente las cuatro AFP tenían la misma cuota de mercado. Estaban en un rango que oscilaba desde el 22% de Profuturo hasta el 27% de Horizonte.

Después de la reforma, BBVA decidió vender su negocio previsional en Latinoamérica, lo que afectaba a Horizonte, cuya compra se realizó al 50% cada una por parte de Integra y Profuturo. Salía un jugador pero entraba otro, Habitat, que ganó la licitación y esperaba hacerse con todos los trabajadores independientes, que por primera vez iban a estar obligados a cotizar. Sin embargo, debido a las protestas esto se retrasó y dejó sin una gran palanca de crecimiento a Habitat, que con datos de mayo tiene una cuota de mercado del 3,9%. Primera apenas ha modificado su participación con un 26,3%, pero tras la adquisición de Horizonte, Profuturo e Integra han disparado su cuota hasta el 33,1% y 36,7% respectivamente.

Con estos ingredientes, se ha disparado el Índice de Herfindahl. Ha aumentado un 25% hasta los 3.148 puntos. Los políticos “han politizado el sistema”, aseguraba Valdivieso. A no ser que llegue otro jugador, sólo el aumento progresivo de cuota de mercado por parte de Habitat a través de la licitación y de traspasos por tener la comisión más baja, aumentaría la competencia y disminuiría la concentración. O, al menos, así lo reflejarían los números.

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