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La aportación de materias primas a las carteras


TRIBUNA de Maxwell Gold, director de Estrategia de Inversión en ETF Securities. Comentario patrocinado por ETF Securities.

Con el auge de las economías emergentes impulsando la demanda mundial y el crecimiento de las tecnologías modernas que cambian su uso, el papel de las materias primas en la sociedad y la economía se está expandiendo. Sin embargo, a pesar de este rol central, la inversión en materias primas ha sido un tema muy debatido entre los inversores. Las materias primas, como clase de activo no deben ser pasadas por alto como un componente fundamental para las asignaciones estratégicas de cartera a largo plazo.

Las materias primas actúan como una inversión alternativa clave

En un panorama de inversión cada vez más desafiante, la diversificación de la cartera se convierte en una aproximación siempre prudente que los inversores deben tener en cuenta. Las exposiciones de mercado únicas a materias primas pueden ayudar a mejorar la combinación de activos de carteras tradicionales en el tiempo, proporcionando beneficios de diversificación, reducción de los retiros y rendimientos ajustados al riesgo más eficientes.

Las materias primas de forma amplia han mostrado una relativamente baja correlación positiva con los mercados de renta variable de Estados Unidos y el mundo. Además, su correlación con los mercados de renta fija es cercana a cero, con ciertos sectores de materias primas, como los metales industriales y la ganadería, con correlaciones negativas.

Si bien ha habido períodos de extremos, la experiencia sobre los ciclos completos del mercado puede ayudar a proporcionar beneficios clave derivados de la diversificación. Aplicando esto de forma más amplia se destacan los verdaderos beneficios de incluir materias primas en la cartera. Mediante la incorporación de una asignación a materias primas, los inversores pueden reducir la volatilidad de la cartera y las cargas, al tiempo que aumentan los rendimientos ajustados al riesgo. Los perfiles de riesgo balanceados se han beneficiado más con el mayor aumento en los ratios de Sharpe, pero se han obtenido beneficios similares de la inclusión de materias primas en perfiles de riesgo tanto conservadores como agresivos.

Una naturaleza cíclica ligada al crecimiento y la inflación

El aumento de los precios de los alimentos y la energía siguen siendo centrales en muchas medidas de inflación, como el índice de precios de consumo (IPC). Esta superposición entre los precios de las materias primas y las presiones inflacionarias crea un vínculo natural entre ambos.

Históricamente, durante los meses en los que el IPC de los Estados Unidos sube un 0,5% anual, todas las materias primas, según el Bloomberg Commodity Index, suben un 16% en promedio. Dada su alta contribución a los gastos de los consumidores y productores, la energía (+ 28%) y la agricultura / ganadería (+ 13% / + 12%) fueron los sectores de mayor rendimiento durante los períodos inflacionarios crecientes. Los metales industriales, aunque seguían registrando rentabilidades positivas (+ 8%), fueron el sector menos sensible de media.

La inflación es también un componente clave de la expansión económica, y los inversores interesados ​​en beneficiarse de este carácter cíclico en sus carteras pueden querer considerar las materias primas por su alta correlación con el crecimiento. Durante meses de inflación extremadamente alta o baja, las materis primas tiene un mejor comportamiento cuando estos extremos van acompañados de un crecimiento creciente. Desde 1976, durante los meses en los que el IPC estadounidense estaba entre el 20% superior, las materias primas promediaron un  1,3%;  lo que es indicativo de la creciente demanda de materias primas en las últimas etapas del ciclo económico. Por otra parte, cuando el IPC estuvo entre el 20% inferior en los meses de aumento del crecimientolas materias primas funcionaron ligeramente mejor (con un 1,4% de media). Esto ocurriría típicamente al comienzo de una recuperación económica después de una caída en los precios de las materias primas creando una base baja desde la cual recuperarse.

Las opciones de implementación siguen siendo centrales

Las carteras pueden ser mejoradas mediante la incorporación de una asignación a las materias primas en general. Sin embargo, las opciones en torno a la implementación de esta asignación siguen siendo fundamentales para el impacto y la experiencia de la cartera.

Las materias primas individuales, sin embargo, pueden variar mucho en períodos cortos, así como en diferentes fases del ciclo del mercado. Esta dispersión pone de relieve la utilidad de una exposición amplia a las materias primas. Los inversores también deben tener en cuenta que los índices de materias primas diversificadas son de muchos tipos, con diferentes inclinaciones sectoriales y tenencias de activos. En nuestra opinión, los inversores que buscan los beneficios de las materias primas como una clase de activos deben considerar aquellos índices que ofrecen la mayor diversificación entre sectores y materias primas individuales.

Una manera común en la que los inversores participan directamente en los mercados de materias primas es mediante contratos de futuros. Con esta implementación, sin embargo, hay que tener en cuenta factores adicionales - sobre todo la selección de contratos. Muchos índices de materias primas siguen el contrato futuro más cercano al vencimiento. Esto proporciona la representación más cercana del mercado actual. Sin embargo, para los inversores que buscan mantener su inversión, esto puede suponer volatilidad y un lastre de rendimiento debido a tener que hacer un nuevo contrato en el vencimiento.

Una forma de ayudar a frenar esta volatilidad, especialmente para los inversores que buscan una exposición continua a las materias primas, es mantener contratos de mayor duración en lugar de los contratos a corto plazo. Históricamente esto ha ayudado a reducir el impacto en el rendimiento de los contratos y la volatilidad del mercado asociado versus a invertir únicamente en el contrato del mes cercano a través de los índices amplios de materias primas.

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